Recentemente tenho acompanhado a tendência do dólar, e percebi um fenómeno interessante. O índice do dólar começou a oscilar em níveis elevados desde o final do ano passado, embora haja uma oportunidade de rebound a curto prazo, a tendência geral realmente está a enfraquecer. A lógica por trás disso não é complicada, basicamente ainda se deve às expectativas de redução de juros pelo Federal Reserve, que estão a diminuir a atratividade do dólar.

Notei que o índice do dólar está agora numa posição relativamente baixa, tendo quebrado a média móvel de 200 dias, o que geralmente é considerado um sinal de venda. Mas isso não significa que o dólar não possa ter um rebound, o mais importante é acompanhar a direção da política do Federal Reserve e os dados económicos. Se os dados de emprego continuarem fracos, e os rendimentos dos títulos do governo baixarem, a atratividade do dólar naturalmente diminuirá. Por outro lado, se os dados económicos surpreenderem positivamente, e o Fed adiar a redução de juros, há ainda a possibilidade de valorização do dólar.

Historicamente, o dólar passou por muitos ciclos. Lembro-me que no início dos anos 80, o presidente do Fed, Volcker, implementou uma política agressiva de aumento de juros, levando a taxa dos fundos federais a 20%, e nessa altura o índice do dólar disparou. Depois, com o estouro da bolha da internet, a crise financeira, e o impacto da pandemia, o dólar também passou por grandes oscilações. A situação atual parece um processo de recuo de um nível alto, mas não significa que o dólar esteja a declinar definitivamente, e sim a procurar um novo equilíbrio.

No que diz respeito às várias pares de moedas, há alguns que valem a pena acompanhar. O euro face ao dólar está perto de 1,08; se o Fed realmente começar a cortar juros, o euro pode continuar a fortalecer-se, com alvo potencial de 1,09 ou até 1,10. A situação da libra é semelhante, o Banco de Inglaterra pode ser mais lento a cortar juros do que o Fed, o que dá suporte à libra. Prevê-se que este ano a libra face ao dólar oscile entre 1,25 e 1,35, com até possibilidade de atingir 1,40.

No lado do yuan, a questão é interessante. A pressão de valorização do dólar e as políticas económicas da China equilibram-se na direção do câmbio USD/CNY. Atualmente, está a oscilar entre 7,23 e 7,26, sem força para romper a curto prazo. O desempenho do iene também está a mudar, com os salários no Japão a atingirem o maior aumento em 32 anos, o que pode levar o Banco do Japão a considerar uma subida de juros. Assim, o USD/JPY pode enfrentar pressão de baixa, e tecnicamente, se cair abaixo de 146,90, há risco de continuar a descer. O dólar australiano está relativamente forte, com bons dados económicos na Austrália e o Banco Central a manter uma postura cautelosa, o que dá suporte ao AUD.

A questão agora é: devo comprar dólares? A minha opinião é que depende do período de tempo. A curto prazo, o dólar pode reagir com rebound devido a conflitos geopolíticos ou dados económicos acima do esperado, sendo uma boa oportunidade para operações de compra e venda em ondas. Mas a médio e longo prazo, se o Fed realmente entrar num ciclo de redução de juros, a força do dólar começará a diminuir gradualmente. Nessa altura, pode ser melhor diversificar para outras moedas ou commodities.

O mais importante é manter a flexibilidade, não se assustar com as oscilações de curto prazo, nem ser excessivamente otimista ou pessimista. A trajetória do dólar será sempre determinada pelos fundamentos económicos e pelas expectativas de política, e se acompanhar esses dois fatores, poderá aproveitar as oportunidades de negociação.