Recentemente, descobri que muitas pessoas têm mal-entendidos sobre as mudanças no preço das ações após o pagamento de dividendos, pensando que o preço certamente cairá no dia ex-dividendo. Na verdade, essa questão é muito mais complexa do que se imagina.

Primeiro, vamos à conclusão: embora seja comum que o preço das ações caia no dia ex-dividendo, isso não é uma regra absoluta. Já vi várias empresas de alta qualidade terem uma alta no preço das ações no próprio dia ex-dividendo, como Apple, Coca-Cola, esses líderes de mercado frequentemente fazem isso. O ponto-chave é que o desempenho do preço após o ex-dividendo depende de múltiplos fatores atuando em conjunto, não apenas do ato de pagar o dividendo em si.

Como calcular teoricamente? Suponha que uma empresa tenha um lucro por ação de 3 dólares, e o mercado avalie a empresa a um múltiplo de 10 vezes o lucro, o que dá um preço de 30 dólares. A empresa acumulou algum caixa, digamos 5 dólares por ação, então a avaliação total seria 35 dólares. Se a empresa decidir distribuir um dividendo de 4 dólares por ação, teoricamente, no dia ex-dividendo, o preço deveria passar de 35 dólares para 31 dólares. Essa é a lógica básica de ajuste do preço após o ex-dividendo.

Porém, na prática, o preço das ações após o ex-dividendo muitas vezes não segue esse padrão. Observei que Coca-Cola em setembro e novembro de 2023 teve pequenas altas no dia ex-dividendo, Apple foi ainda mais impressionante, com o preço subindo de 182 para 186 dólares no dia ex-dividendo de 10 de novembro de 2023, e em 12 de maio deste ano chegou a subir 6,18%. Empresas tradicionais como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson também frequentemente veem seus preços subirem no dia ex-dividendo. Portanto, é realmente difícil prever o movimento do preço após o ex-dividendo.

Então, vale a pena comprar ações após o ex-dividendo? Isso depende de vários ângulos. Primeiro, observe o desempenho do preço antes do ex-dividendo: se o preço já estiver em um nível muito alto, muitos investidores podem realizar lucros antecipados, e entrar nesse momento pode enfrentar pressão de venda. Segundo, analise o histórico: estatisticamente, após o ex-dividendo, as ações tendem a cair mais do que subir, o que não é muito favorável para traders de curto prazo. Mas, se o preço cair até um nível de suporte técnico e começar a se estabilizar, pode ser uma boa oportunidade de compra.

O mais importante é avaliar os fundamentos da empresa. Para empresas sólidas e líderes de setor, o ex-dividendo é mais uma questão de ajuste de preço do que de redução de valor. Nesse caso, a queda do preço após o ex-dividendo pode ser uma oportunidade de aumentar posições em ativos de qualidade. Essas empresas, mantidas a longo prazo, costumam ser mais vantajosas, pois o valor intrínseco não muda, apenas o preço de mercado faz uma correção temporária.

Também é preciso considerar custos ocultos. Se comprar ações em uma conta comum sujeita a impostos, além de enfrentar possíveis perdas no preço após o ex-dividendo, terá que pagar imposto sobre os dividendos recebidos. No mercado de Taiwan, há também custos de corretagem (preço da ação multiplicado por 0,1425% e depois pelo desconto) e imposto de transação (0,3% para ações comuns, 0,1% para ETFs). Esses custos podem não ser insignificantes.

Uma alternativa interessante é considerar negociações por contrato por diferença (CFDs). Se desejar lucrar com as oscilações de curto prazo antes e depois do ex-dividendo, pode usar uma margem menor para controlar posições maiores, desde que sua previsão de retorno seja correta, potencialmente superando ganhos de manter ações a longo prazo. Além disso, ao não possuir fisicamente as ações, evita-se o imposto sobre dividendos, e a operação fica mais flexível, podendo apostar tanto na alta quanto na baixa. Contudo, esse tipo de negociação apresenta riscos mais elevados, devendo ser feita de acordo com sua tolerância ao risco e uma gestão adequada.

Em resumo, o movimento do preço após o ex-dividendo é influenciado por fatores como o valor do dividendo, o sentimento do mercado, os resultados da empresa, entre outros. Os investidores devem considerar esses fatores de forma integrada, alinhando-os com seus objetivos de investimento e sua tolerância ao risco. Não siga cegamente a multidão, nem se assuste com uma queda no preço após o ex-dividendo; às vezes, essa pode ser uma excelente oportunidade de entrada.