Recentemente tenho acompanhado a taxa de câmbio do iene e percebi que esta queda do iene não é algo de curto prazo. O dólar em relação ao iene agora oscila entre 152 e 160, e a taxa de câmbio efetiva real atingiu uma mínima de quase 53 anos, esse número é um pouco surpreendente.

Ao analisar as razões com mais cuidado, principalmente o diferencial de juros entre os EUA e o Japão está a causar problemas. As taxas de juros nos EUA permanecem elevadas, enquanto o Banco do Japão tem uma política de aumento de juros relativamente lenta, o que leva a uma série de operações de arbitragem — todos emprestam ienes de baixo custo para investir em ativos de maior rendimento nos EUA, aumentando a pressão de venda do iene. Além disso, o governo japonês está expandindo a política fiscal, aumentando a carga da dívida, e a confiança na economia japonesa também está a diminuir. Há ainda o impacto da situação no Oriente Médio, o Japão depende fortemente da importação de petróleo, e tudo isso está a pressionar o iene para baixo.

Curiosamente, o Banco do Japão manteve sua postura na reunião de abril, mantendo a taxa de juros de política em 0,75%. O mercado inicialmente esperava um aumento de juros, mas o conflito no Oriente Médio interrompeu esse ritmo. No entanto, as declarações do governador do banco, Ueda Haruhiko, indicam que junho pode se tornar a próxima janela de aumento de juros, e a expectativa de mercado para um aumento em junho já subiu para 76%. Se realmente houver aumento, o diferencial de juros entre os EUA e o Japão se estreitará, o que deve ser positivo para o iene.

No curto prazo, a tendência de queda do iene pode continuar, mas o fator chave ainda é a política futura do Banco do Japão. Se o Federal Reserve reduzir as taxas de juros mais rapidamente do que o esperado, o diferencial de juros se reduzirá rapidamente, abrindo espaço para uma recuperação do iene. O JP Morgan está mais pessimista, acreditando que até o final do ano o iene pode cair para 164, mas o banco Société Générale prevê que ficará próximo de 160.

No longo prazo, para que o iene realmente reverta sua tendência de baixa, é necessário que haja reformas estruturais internas no Japão. O crescimento econômico precisa melhorar de forma significativa, e o ciclo virtuoso de salários e preços deve se consolidar, para que os fundamentos do iene possam realmente melhorar. Atualmente, a economia japonesa ainda está um pouco fraca, o consumo não é forte o suficiente, e essa é uma das razões pelas quais o banco central tem sido cauteloso ao aumentar as taxas de juros.

Para quem deseja operar com o iene, no curto prazo pode ser necessário suportar alguma volatilidade, mas logicamente, a longo prazo, o iene deve retornar a níveis mais razoáveis. Se houver demanda turística, pode-se comprar aos poucos, e para investimentos, é preciso avaliar de acordo com a sua tolerância ao risco.