O Imposto Oculto sobre o Petróleo de Que Ninguém Fala.

Tenho assistido ao Brent cair para cerca de 97 dólares esta semana, devido às esperanças de cessar-fogo.

Mas há um custo embutido em cada barril de petróleo neste momento que as negociações de paz não podem resolver da noite para o dia... e quase ninguém o está a precificar corretamente.

Antes de 28 de fevereiro, o seguro de risco de guerra para um petroleiro que atravessasse o Estreito de Hormuz custava cerca de 40.000 dólares por viagem. Hoje, essa mesma viagem custa entre 600.000 e 1,2 milhões de dólares por uma única travessia. Um aumento de 2.900%.

Alguns petroleiros encalhados em meados de março pagaram até 7,5 milhões de dólares apenas em prémios de risco de guerra por uma única travessia. O custo do frete para entregar a carga foi de 6,5 milhões de dólares. O custo do seguro excedeu o custo do transporte.

Isso não é uma nota de rodapé. É um imposto estrutural sobre cada barril que passa pelo Golfo.

As transportadoras sul-coreanas agora exigem cerca de 20 dólares por barril para transportar petróleo do Médio Oriente até à China. No ano passado, esse valor era 2,50 dólares. Um aumento de 8 vezes nos custos de frete, além de um preço de petróleo já elevado.

Quase 40 grandes petroleiros ficaram encalhados dentro do Golfo Pérsico num dado momento, incapazes ou relutantes em transitar. Os proprietários não evitam Hormuz porque o seguro não está disponível. Eles evitam porque a economia da viagem é inviável e a segurança da tripulação não está garantida.

Trump interveio na semana passada, ordenando à Corporação de Financiamento para o Desenvolvimento dos EUA que fornecesse seguro de risco político para o comércio marítimo através do Golfo e ameaçando escoltas da Marinha. O petróleo caiu brevemente. Depois, o mercado lembrou-se de que o anúncio e a execução são duas coisas diferentes.

Aqui está o ponto que mais importa.

Mesmo que um cessar-fogo seja assinado amanhã e o Estreito seja fisicamente reaberto, os prémios de risco de guerra não voltam aos níveis pré-conflito de um dia para o outro. Os mercados de seguros avaliam risco sustentado, não manchetes. Demorou meses após incidentes anteriores no Golfo para os prémios se normalizarem. A indústria de transporte reestruturou rotas, contratos e relações em torno da perturbação. Desfazer isso leva tempo.

O preço do Brent de 97 dólares que vê hoje não inclui o custo total de mover esse barril do produtor para a refinaria e para o consumidor. O imposto oculto ainda está a correr. E continuará a correr muito depois de as bandeiras serem baixadas.

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