Recentemente tenho acompanhado o gráfico de tendência do ouro, e percebi um fenómeno bastante interessante que vale a pena discutir. Nos últimos 55 anos, o ouro, após se desvincular do padrão de padrão ouro em 1971, começou a ser precificado pelo mercado livre, subindo de 35 dólares por onça até ultrapassar 5100 dólares por onça, um aumento de mais de 145 vezes. Este ciclo de subida de meio século não é nada fácil, mas continuará assim para sempre?

Ao rever o gráfico de tendência do ouro destes mais de 50 anos, percebo que o aumento do preço do ouro não foi uniforme. Pode-se dividir em três fases de subida claramente distintas. A primeira foi de 1971 a 1980, quando o ouro subiu de 35 dólares para 850 dólares, um aumento de 24 vezes. Naquela altura, foi principalmente devido à crise de confiança no dólar, crises petrolíferas e riscos geopolíticos. Mas após 1980, caiu drasticamente, desvalorizando 80%, e durante os 20 anos seguintes permaneceu entre 200 e 300 dólares, praticamente sem retorno para os investidores em ouro.

A segunda fase de ciclo de subida foi de 2001 a 2011, quando o preço subiu de 250 dólares para 1921 dólares, um aumento superior a 700%. Isto aconteceu devido aos eventos de 11 de setembro, às guerras de contra-terrorismo dos EUA e à crise financeira de 2008, com os bancos centrais a cortarem taxas de juro e a implementarem QE, impulsionando o preço do ouro. Mas após 2011, entrou-se num mercado de baixa de 8 anos, com uma queda superior a 45%.

O mais interessante é a terceira fase de subida, de 2019, com um mínimo de 1200 dólares, até agora, já ultrapassando 5000 dólares, um aumento superior a 300%. Os fatores que impulsionaram esta fase incluem a desdolarização global, QE dos EUA, a guerra Rússia-Ucrânia, a escalada na situação do Médio Oriente, o enfraquecimento do dólar, entre outros. Especialmente nos últimos dois anos, de início de 2024, de pouco mais de 2000 dólares para o valor atual, o aumento acumulado ultrapassou 150%, muito acima da maioria das classes de ativos.

Ao observar os gráficos destas três fases de subida do ouro, consegui identificar alguns padrões. Cada ciclo de alta começa com uma crise de confiança no dólar ou uma pressão sistémica, e depois passa por três fases: subida lenta, aceleração e sobreaquecimento. Normalmente dura entre 8 a 10 anos, com aumentos de 7 a 24 vezes. E o fim do ciclo de alta costuma acontecer quando os bancos centrais começam a apertar a política monetária e a controlar a inflação, como na subida agressiva de taxas em 1980 ou no fim do QE em 2011.

Mas desta vez, a situação é diferente. As dívidas governamentais dos principais países do mundo atingiram níveis insustentáveis, e os bancos centrais não podem subir as taxas de juro como no passado. Assim, o ciclo de aperto tradicional pode não acontecer, e o mais provável é que o preço do ouro oscile numa faixa elevada durante vários anos. O verdadeiro sinal de fim de ciclo só poderá surgir com o aparecimento de um sistema monetário global totalmente novo e mais confiável.

Falando de investir em ouro, tenho que dizer que é realmente uma ferramenta bastante interessante. Desde 1971 até agora, o ouro valorizou-se 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones subiu 51 vezes, pelo que, a longo prazo, o ouro não fica atrás das ações. Mas o problema é que o preço do ouro não é estável; aqueles 20 anos de lateralização entre 1980 e 2000, se tivesse comprado nessa altura, praticamente não teria tido retorno. Quantos anos de uma vida podemos esperar para esperar por esses 20 anos?

Por isso, acho que o ouro é mais adequado para operações de swing trading, e não para manter a longo prazo de forma pura. Os ciclos de alta geralmente acompanham crises macroeconómicas, enquanto os ciclos de baixa são longos e de baixa performance. Se souber captar o ciclo certo, pode lucrar bastante; se errar, pode ficar anos sem fazer nada. Mas há uma boa notícia: como o ouro é um recurso natural, o custo de extração aumenta com o tempo, então mesmo após uma fase de alta, quando o preço cair, o ponto mais baixo tende a subir gradualmente. Essa regra é muito importante na hora de operar.

Existem várias formas de investir em ouro. O ouro físico é o mais direto, mas pouco prático para negociar. As contas de ouro e os ETFs de ouro têm melhor liquidez, mas se o preço do ouro ficar muito tempo sem grande variação, o valor também vai diminuir lentamente. Na minha opinião, para operações de curto prazo, os contratos futuros de ouro ou CFDs são mais flexíveis, com custos menores, permitindo posições longas e curtas, e o uso de alavancagem para ampliar os lucros. Pequenos investidores também podem participar, pois o valor mínimo de entrada é baixo e o mecanismo de negociação é bastante acessível.

Em comparação, as três classes de ativos — ouro, ações e obrigações — têm fontes de rendimento diferentes. O ouro depende principalmente da valorização do preço, as ações do crescimento das empresas, e as obrigações dos juros fixos. Em termos de dificuldade de investimento, as obrigações são as mais simples, o ouro fica em segundo lugar, e as ações são as mais difíceis. Mas, em termos de retorno, nos últimos 50 anos, o ouro foi o melhor, embora nos últimos 30 anos, os retornos das ações tenham sido superiores.

Minha regra básica de seleção é investir em ações durante períodos de crescimento económico, e alocar ouro durante recessões. Uma abordagem mais segura é ajustar a proporção de ações, obrigações e ouro de acordo com o seu perfil de risco. Quando a economia está forte, os lucros das empresas tendem a subir, e as ações a valorizar-se; o ouro costuma ser menos atrativo. Quando a economia está em recessão, as características de preservação de valor do ouro e os rendimentos fixos das obrigações tornam-se mais procurados.

O mercado é imprevisível, e eventos políticos e económicos podem surgir a qualquer momento. A guerra Rússia-Ucrânia, a inflação e o aumento das taxas de juro são exemplos. Para lidar com imprevistos, se tiver uma carteira diversificada com ações, obrigações e ouro, pode mitigar parte do risco de volatilidade, tornando o investimento mais estável. Essa é a estratégia de investimento inteligente.