Recentemente, notei um fenómeno bastante interessante — a perceção do mercado em relação ao ouro está a passar por uma transformação profunda. De um simples instrumento de proteção contra a inflação, evoluiu para um hedge contra todo o sistema de crédito. A lógica por trás disto merece uma análise cuidadosa.

Para ser honesto, 2022 foi um ponto de inflexão. Antes disso, as pessoas baseavam-se principalmente na taxa de juro real e na trajetória do dólar para determinar a subida ou descida do preço do ouro. Mas, após isso, fatores como compras de ouro pelos bancos centrais, geopolítica e políticas tarifárias começaram a desempenhar um papel mais importante. O mais crucial foi — o evento de congelamento das reservas cambiais naquele ano, que abalou o contrato fundamental de segurança dos ativos soberanos. O ouro atrai porque não pode ser congelado unilateralmente, não depende de qualquer crédito soberano.

Do ponto de vista dos motores, alguns são fatores estruturais de longo prazo, outros são fatores de volatilidade de curto prazo. A longo prazo, a confiança no dólar está a ajustar-se, com os bancos centrais de vários países a aumentarem continuamente as suas reservas de ouro — em 2025, a compra líquida global de ouro pelos bancos centrais ultrapassou as 1200 toneladas, sendo já o quarto ano consecutivo acima de mil toneladas. Segundo a pesquisa do World Gold Council, 76% dos bancos centrais acreditam que nos próximos cinco anos irão aumentar a proporção de ouro, ao mesmo tempo que esperam uma diminuição na proporção de reservas em dólares. Isto não é uma moda passageira, mas uma mudança estrutural real.

Os impulsionadores de volatilidade de curto prazo são principalmente a incerteza do protecionismo comercial, as expectativas de redução das taxas de juro pelo Federal Reserve, e os riscos geopolíticos. Cada vez que são divulgados dados económicos nos mercados americanos (não agrícola, CPI, FOMC), as oscilações no preço do ouro tendem a amplificar-se claramente. E há um ponto frequentemente esquecido — a dívida global já atingiu 307 trilhões de dólares, o que limita a flexibilidade das políticas de taxas de juro dos países, levando a uma política monetária mais acomodatícia, com taxas reais baixas, o que indiretamente aumenta a atratividade do ouro.

Além disso, o mercado de ações já está em máximos históricos, aumentando o risco de concentração nas carteiras de investimento. Muitos investidores compram ouro para estabilizar as suas carteiras. A cobertura mediática e o entusiasmo nas redes sociais também impulsionam a entrada de capitais de curto prazo, levando a uma tendência de subida contínua. E cada vez mais investidores não se contentam com uma alocação estática, passando a preferir estratégias de trading mais flexíveis, com interesse crescente em ferramentas como o XAU/USD.

Então, ainda é possível entrar agora? A resposta é que há oportunidades, mas depende do seu perfil. Se és um trader experiente de curto prazo, a volatilidade atual oferece boas oportunidades, especialmente antes e depois de dados económicos importantes nos mercados americanos. Mas é fundamental estabelecer limites de perda rigorosos, recomendando-se um risco de 1-2%.

Se és um iniciante que quer aproveitar a volatilidade recente, a minha sugestão é simples — comece com pouco dinheiro para testar, sem apostar de forma impulsiva. Aprende a usar o calendário económico, acompanhando os momentos de divulgação de dados económicos nos EUA, pois isso pode ajudar bastante na tomada de decisão.

Se és um investidor de longo prazo, o ouro é realmente uma boa ferramenta de diversificação de carteira, mas prepara-te para suportar quedas superiores a 20%. A volatilidade do ouro não é menor que a das ações — com uma amplitude média anual de 19,4%, contra 14,7% do S&P 500. Além disso, o ciclo do ouro é longo; podes multiplicar o teu investimento, ou então sofrer uma perda de metade do valor (como aconteceu entre 2011 e 2015).

Outro ponto importante — os custos de transação do ouro físico são elevados, geralmente entre 5-20%, e negociações frequentes podem consumir grande parte do lucro. Para operações de swing trading, instrumentos mais líquidos como ETFs de ouro ou o XAU/USD são mais adequados.

Quanto à previsão do preço do ouro em 2026, as opiniões divergem bastante. O World Gold Council estima um preço médio entre 4.800 e 5.200 dólares por onça, com uma meta de final de ano entre 5.400 e 5.800 dólares, sendo que em cenários otimistas pode chegar a 6.000-6.500 dólares. O Goldman Sachs ajustou a meta de final de ano de 5.400 para 5.700 dólares, o JPMorgan prevê atingir 6.300 dólares no quarto trimestre, o Citibank estima uma média de 5.800 dólares na segunda metade do ano, e o UBS projeta um preço médio anual de 5.000 dólares.

Mas essas previsões representam não uma única trajetória, mas várias possibilidades. Se o crescimento económico desacelerar e as taxas de juro continuarem a cair, o ouro pode subir moderadamente; mas se as políticas conseguirem impulsionar o crescimento e o dólar se fortalecer, o preço do ouro pode recuar. Em suma, a previsão para 2026 é de um movimento de alta com oscilações, mais do que uma subida contínua sem reversões.

Na minha opinião, a tendência de compra de ouro pelos bancos centrais, que começou a explodir em 2022, não vai parar de repente em 2026. Porque a inflação persistente, a pressão da dívida e as tensões geopolíticas continuam presentes. Os preços do ouro tendem a subir, com fundos de mercado mais altos, com quedas limitadas na fase de baixa, e uma forte continuação na fase de alta. Mas lembre-se, a subida do ouro nunca é linear. Em 2025, houve uma correção de 10-15% devido a ajustes nas expectativas de política do Fed, e no início de 2026, com o aumento das taxas reais e a resolução de crises, houve uma queda acentuada de 18%, com oscilações intensas.

O mais importante é se tens um sistema para monitorar esses fatores, em vez de seguir apenas as notícias. Pensa bem na tua estratégia (curto prazo, longo prazo ou de alocação) e decide com que postura entrar no mercado. Isso é mais importante do que tentar prever os movimentos de curto prazo.