Recentemente tenho acompanhado a evolução do dólar, e percebo que muitas pessoas ainda estão um pouco confusas sobre as previsões cambiais para 2026. Na verdade, essa questão é muito mais complexa do que parece à primeira vista.

Vamos começar com a conclusão: nos próximos doze meses, o dólar provavelmente ficará em uma faixa de alta, com oscilações e uma tendência de enfraquecimento moderado, ao invés de uma queda acentuada e contínua. Mas isso não significa que irá cair o tempo todo; sempre que ocorrerem riscos financeiros globais ou conflitos geopolíticos, o capital tenderá a retornar ao dólar, pois ele continua sendo a principal moeda de refúgio.

Por que isso acontece? Notei que a postura do Federal Reserve atualmente é mais orientada por dados, e não por um novo ciclo de aumento de juros. Os dados de emprego não agrícola continuam fortes, a inflação persistente não consegue ser controlada, o que faz o mercado adiar as expectativas de corte de juros. O consenso atual é de um caminho de redução de juros “devagar, tarde e pouco”, e algumas instituições até acreditam que as taxas podem permanecer inalteradas durante todo 2026, até uma possível mudança de política em 2027.

Mas o ponto-chave é que, se nos próximos trimestres o emprego, os salários e a inflação subjacente começarem a desacelerar, a postura de política monetária ainda pode voltar a uma posição neutra ou até acomodatícia. Por isso, a previsão cambial não deve se basear apenas na subida ou descida dos juros, mas também nas expectativas de mudança. O mercado já precificou isso há algum tempo, e o dólar não precisa esperar uma confirmação de corte para começar a enfraquecer.

Atualmente, o índice do dólar oscila entre 90 e 100, tendo caído cerca de 15% em relação ao pico de 114 de 2022. Mas por trás desse número há outro significado — o movimento do câmbio não depende só dos EUA, mas também das políticas do Banco Central europeu, do Banco do Japão, entre outros. Se outros países também cortarem juros simultaneamente, o dólar pode não cair de forma significativa, pois o câmbio reflete a atratividade relativa das moedas.

Acredito que um dos fatores mais negligenciados é a tendência de desdolarização de longo prazo. Desde que os EUA abandonaram o padrão ouro, os bancos centrais começaram a reduzir suas holdings de títulos americanos e a aumentar suas reservas de ouro, enquanto o euro, o yuan, o petróleo, as criptomoedas e outros ativos desafiam a hegemonia do dólar. Mas esse é um processo lento, que ocorre ao longo de anos, e não vai fazer o dólar cair de 100 para 90 em apenas 12 meses. No curto prazo, o dólar ainda mantém uma posição central no sistema de reservas e de liquidação global.

Quanto às previsões específicas de câmbio, tenho algumas observações. Em relação ao dólar frente ao iene, o Japão encerrou sua política de juros extremamente baixos, e a entrada de capital pode impulsionar o iene, fazendo com que ele se valorize e o dólar se desvalorize frente ao iene. No caso do real, as taxas de juros no Brasil acompanham o dólar, mas há problemas internos, como a dificuldade de reduzir os juros para evitar uma bolha imobiliária, além de o Brasil ser uma economia exportadora — uma moeda mais fraca favorece as exportações. Assim, espero que o real se valorize, mas sem grandes oscilações. Quanto ao euro, ele está relativamente mais forte que o dólar atualmente, mas a economia europeia não está bem — a inflação ainda é alta, mas o crescimento é fraco. Se o Banco Central Europeu começar a reduzir juros lentamente, o dólar pode enfraquecer um pouco, mas sem uma depreciação drástica.

Se você quer aproveitar essas oscilações para operações de curto prazo, deve acompanhar indicadores como o IPC, os dados de emprego não agrícola, as reuniões do FOMC e o gráfico de pontos, que influenciam as expectativas de juros. Para operações de médio a longo prazo, pode usar o ouro, o mercado de câmbio e outros ativos para diversificar o risco de volatilidade do dólar, buscando oportunidades em semanas ou meses.

Sobre o impacto do enfraquecimento do dólar em outros ativos, o ouro costuma se beneficiar, pois é cotado em dólares — a depreciação do dólar torna o ouro mais barato para compradores de outras moedas. No mercado de ações, a redução de juros tende a estimular fluxos de capital, especialmente para ações de tecnologia e crescimento, mas se o dólar ficar muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para outros mercados. Quanto às criptomoedas, há um efeito interessante: a fraqueza do dólar reduz o poder de compra, o que geralmente favorece o mercado cripto, pois os investidores buscam ativos que protejam contra a inflação.

Em resumo, a previsão do câmbio para 2026 deve considerar uma combinação de política, economia e eventos de risco. O dólar não se decide apenas por subir ou descer juros, mas por uma interação de múltiplos fatores. Em vez de esperar passivamente por oscilações cambiais, é melhor se antecipar e seguir a tendência.