Recentemente tenho estudado memória e percebi que realmente vale a pena dominá-la bem. Sabes? Apesar de serem ambos semicondutores, a forma de jogar na área de ações de memória é completamente diferente.

A cadeia da indústria de memória na verdade divide-se em três camadas. No topo estão os fabricantes que produzem diretamente os chips, como Nanya Technology, Winbond, Macronix; eles têm a maior elasticidade de lucro, mas também são os mais facilmente afetados por ciclos econômicos. A camada do meio é composta por empresas que fazem controladores e módulos, como Phison, ADATA, essas são mais estáveis. No topo, estão os oligopólios globais, Micron, Samsung, SK Hynix, que detêm o poder de definir preços, especialmente na tecnologia HBM, onde Hynix e Micron lideram de longe.

O mais interessante é a classificação global das empresas de memória. Até abril deste ano, a Samsung tinha uma capitalização de mercado de quase 9000 bilhões de dólares, liderando de longe, seguida por SK Hynix e Micron. Mas no mercado de Taiwan, Nanya Technology, Winbond e Macronix estão entre os top dez globais, o que mostra que as fábricas taiwanesas realmente têm suas forças em produtos de nicho.

Por que as ações de memória têm tanta volatilidade? No fundo, é um ciclo vicioso: escassez de estoque → todos tentam expandir a produção → excesso de capacidade → queda de preços → redução de produção → escassez de novo. Esse ciclo se repete a cada poucos anos. A previsão mais recente do Nomura mostra que, no segundo trimestre de 2026, os preços de DRAM e NAND subirão 51% e 50%, respectivamente, muito mais do que as previsões anteriores. Além disso, 94% do mercado global de DRAM é controlado por Samsung, SK Hynix e Micron, e os cinco maiores fabricantes controlam mais de 80% do NAND Flash, o que significa que as decisões de poucas empresas podem determinar todo o ciclo de preços.

Nos EUA, estou mais otimista com a Micron. Ela é a única nos EUA com uma grande capacidade de produção de DRAM e NAND ao mesmo tempo, e sua capacidade de HBM continua expandindo, com lucros claramente em fase de recuperação. A SK Hynix é ainda mais agressiva, com HBM3e e HBM4 já em produção em massa, aproveitando o boom do poder de cálculo de IA. Há também uma empresa menos conhecida, Lanke Technology, que fabrica chips de buffer para DDR5 e HBM, e de certa forma, ela já possui uma posição quase monopolista, com potencial de crescimento bastante claro.

No mercado de Taiwan, Nanya Technology é a mais pura ação de conceito de DRAM, com produtos de memória para IA já contribuindo para receitas. Winbond segue uma estratégia de nicho, evitando a competição de preços com DRAM genérico, o que faz sua margem bruta ser menos volátil. Phison é a mais pura em NAND, com uma escassez de oferta próxima de 20%, e a demanda por armazenamento de dados impulsionada por inferência de IA é quase ilimitada, tornando difícil mudar o cenário de oferta e demanda a curto prazo. Macronix foca em NOR Flash e na área automotiva, onde a demanda por armazenamento embutido é relativamente estável, ajudando a equilibrar a volatilidade do ciclo de memória.

Para ser honesto, ações de memória não são ações de crescimento estável, são ativos de negociação cíclica. Você precisa avaliar em que fase do ciclo econômico estamos. Atualmente, os preços de DRAM ainda estão em alta, a oferta está apertada e difícil de aliviar no curto prazo, e os ativos ligados à fabricação e módulos ainda têm potencial de valorização.

Se for entrar, recomendo acompanhar três coisas: quando os contratos de DRAM vão parar de cair, se os principais fabricantes (Samsung, SK Hynix, Micron) começaram a reduzir a produção (embora tenham tido lucros recordes este ano, todos estão freando), e quando os estoques vão começar a diminuir de níveis altos. Atualmente, os estoques dos fabricantes globais estão em níveis históricos baixos, com algumas grandes empresas tendo apenas 4 semanas de estoque, o que explica por que os preços sobem com facilidade, mas caem com dificuldade.

Na minha opinião, o lucro das ações de memória vem do ritmo do ciclo, não da empresa em si. As ações de memória que caíram bastante na última rodada, por causa do ciclo, se tornaram grandes vencedoras nesta rodada devido à lacuna de oferta de IA. Você pode começar a observar agora, acompanhando nas próximas semanas os contratos de DRAM e os relatórios financeiros dos principais fabricantes, e só depois de entender melhor, pensar em operações reais.