Recentemente tenho analisado a evolução histórica do câmbio do dólar, e descobri um padrão bastante interessante. Desde o colapso do sistema de Bretton Woods na década de 70 até hoje, o dólar passou por oito ciclos distintos, cada um associado a diferentes contextos econômicos.

Vamos começar por alguns dos principais períodos de movimento do dólar. Após a falência do padrão ouro na década de 70, o dólar entrou numa fase de desvalorização, caindo abaixo de 90. Nos anos 80, o então presidente do Fed, Paul Volcker, adotou uma política de juros altos (a taxa de fundos federais chegou a atingir 20%) para controlar a inflação, levando o índice do dólar a um pico histórico em 1985. Depois, na metade dos anos 90, durante a era Clinton, a bolha da internet fortaleceu novamente o dólar, que chegou a tocar 120.

Porém, após o estouro da bolha da internet em 2000, o dólar iniciou um longo ciclo de baixa. Os eventos de 11 de setembro, a política de afrouxamento quantitativo e a crise financeira de 2008 prejudicaram bastante o dólar, que chegou a cair para cerca de 60. Após 2010, o dólar se recuperou, impulsionado principalmente pela crise da dívida na Europa e pelo crash do mercado de ações na China, que fizeram os EUA parecerem mais estáveis.

Em 2020, com a pandemia, os EUA cortaram as taxas de juros para 0% e imprimiram dinheiro de forma desenfreada, levando a uma forte queda do índice do dólar, enquanto a inflação saiu do controle. Em 2022, o Fed começou a subir agressivamente as taxas, atingindo o nível mais alto em 25 anos, além de iniciar o redução do balanço, o que ajudou a conter a inflação, mas também colocou a confiança no dólar à prova.

Olhar para a previsão do dólar em 2025 é bastante interessante. Naquele momento, o mercado estava bastante pessimista, com o índice caindo abaixo da média móvel de 200 dias, chegando a um fundo de 103,45. Os dados de emprego ficaram abaixo do esperado, e o mercado passou a antecipar cortes frequentes na taxa pelo Fed, o que pressionou o dólar. A lógica era: expectativa de corte de juros forte → queda na rentabilidade dos títulos do governo → redução do atrativo do dólar.

Tecnicamente, havia uma possibilidade de reversão, mas a tendência de fundo ainda era de fraqueza. Se o Fed realmente continuar cortando juros e os dados econômicos permanecerem fracos, o índice do dólar pode seguir em queda. Isso explica por que o euro e a libra esterlina estavam relativamente mais fortes naquele período.

Quanto à relação do dólar com outras moedas, o euro geralmente se move de forma contrária ao dólar. Com a melhora na política do Banco Central Europeu e a expectativa de desvalorização do dólar, o euro tende a subir. A libra também segue lógica semelhante, já que o Banco da Inglaterra tem sido mais lento em cortar juros do que o Fed, mantendo a libra relativamente forte. O yuan chinês é mais complexo, pois depende tanto da política do Fed quanto da postura do Banco Central da China. A situação do dólar frente ao iene é ainda mais interessante: o salário no Japão atingiu o maior nível em 32 anos, e o banco central pode precisar ajustar as taxas, o que daria suporte ao iene.

Do ponto de vista do dólar australiano, os dados econômicos da Austrália têm surpreendido positivamente, e o banco central mantém uma postura cautelosa, sem pressa em cortar juros, o que sustenta a força relativa do AUD.

Na perspectiva de investimento, as oportunidades no movimento do dólar se concentram em dois períodos principais. No curto prazo, o dólar pode oscilar entre 95 e 103, com possíveis rápidas volatilidades impulsionadas por conflitos geopolíticos ou dados econômicos dos EUA que superem as expectativas. Investidores mais agressivos podem tentar comprar na baixa e vender na alta, usando indicadores técnicos para captar sinais de reversão. Para os mais conservadores, o melhor é esperar, aguardando uma maior clareza na trajetória do Fed.

No médio e longo prazo, à medida que o ciclo de cortes de juros do Fed se aprofunda e a vantagem dos títulos do Tesouro dos EUA diminui, o fluxo de capital pode se deslocar para outros mercados. Se a tendência de desdolarização global acelerar, a posição do dólar como moeda de reserva também pode enfraquecer. Nesse cenário, reduzir gradualmente a exposição ao dólar e migrar para moedas como o iene ou o dólar australiano, que apresentam avaliações mais razoáveis, ou ainda investir em ouro e commodities como ativos de proteção, pode ser uma estratégia mais acertada.

Resumindo, o movimento do dólar após 2025 ficará cada vez mais dependente de dados econômicos e eventos, exigindo flexibilidade e disciplina para aproveitar as oportunidades durante as oscilações.