Tenho acompanhado o ouro bastante de perto ultimamente, e as oscilações são selvagens. Chegámos a $5.602 em janeiro, depois caímos para cerca de $4.700 em abril - isso é uma retração de 16% em apenas alguns meses. Agora, o debate sobre a projeção do preço do ouro na Wall Street está basicamente todo fora de controlo. A Macquarie acha que vamos para $4.323, enquanto a Wells Fargo prevê $6.300 até ao final do ano. Isso representa uma diferença de quase $2.000 entre os pessimistas e os otimistas, o que mostra o quão incertas as coisas estão neste momento.

O que é interessante é que a discordância não se deve ao fato de os analistas não conhecerem o seu trabalho - é porque muitas coisas estão a mover-se ao mesmo tempo. Rendimentos reais, inflação, comportamento dos bancos centrais, força do dólar, tensões geopolíticas... todas puxam em direções diferentes. Os bancos centrais compraram mais de 1.100 toneladas no ano passado e não estão a diminuir o ritmo. Isso cria um piso sólido para os preços.

Se o Fed cortar as taxas mais do que o esperado, isso ajuda o ouro. Se o dólar enfraquecer, isso ajuda o ouro. Se a escalada de tensões geopolíticas aumentar, a procura por refúgio seguro entra em ação. Mas se o dólar subir forte ou os bancos centrais frearem, a projeção do preço do ouro muda. Honestamente, o intervalo de resultados é realmente amplo neste momento - estou a acompanhar de perto os rendimentos reais e o DXY, porque esses parecem ser os principais fatores. A configuração técnica também importa após aquele pico de janeiro, mas o caso estrutural para o ouro parece bastante sólido se a inflação permanecer persistente e as taxas não ficarem elevadas por muito tempo.