Recentemente analisei como o ouro evoluiu nos últimos 10 anos e a verdade é que os números falam por si só. Estamos a falar de um ativo que passou de rondar os 1.100 USD por onça em 2015 a superar os 4.200 USD em 2025. Isso é um +295% numa década. Não é especulação, é rentabilidade do ouro nos últimos 10 anos pura e dura.

O que é interessante é que essa rentabilidade do ouro nos últimos 10 anos traduz-se numa média de 7-8% ao ano composto. Para um ativo que não gera dividendos nem juros, é bastante sólido. E aqui vem o melhor: conseguiu-o num ambiente de volatilidade constante, com correções fortes em 2018 e 2021, mas sempre a recuperar quando a inflação ou a incerteza voltavam ao cenário.

Se comparares isto com o S&P 500 ou o Nasdaq-100, nos últimos cinco anos o ouro venceu-os. Sim, leste bem. Num período em que as bolsas americanas dominaram, o metal amarelo levou a vitória. O S&P 500 acumula quase 800% desde 2005, mas o ouro está perto dos 850% se contares desde o mesmo ponto. O Nasdaq-100 continua a ser o rei com mais de 5.000%, mas a diferença reduz-se a cada ano.

A razão é simples: quando o mercado entra em pânico, o ouro brilha. Em 2008, enquanto as bolsas caíam mais de 30%, o ouro quase não recuou, apenas 2%. Em 2020, durante o caos da COVID, aconteceu o mesmo. É o comportamento clássico contracíclico que todos procuramos numa carteira.

Analisando bem os últimos vinte anos, posso dividir isto em fases claras. Entre 2005 e 2010 foi a explosão: passou de 430 USD para mais de 1.200 USD em cinco anos, impulsionado pela fraqueza do dólar e pela crise das hipotecas subprime. Lehman Brothers quebrou e o ouro tornou-se no refúgio favorito. De 2010 a 2015 foi mais tranquilo, quase lateral, movendo-se entre 1.000 e 1.200 USD enquanto os mercados se recuperavam. Depois veio 2015-2020, onde o ouro ressurgiu com força graças às tensões comerciais entre os Estados Unidos e a China, mais dívida pública e taxas de juro a mínimos históricos.

Mas o que foi verdadeiramente espetacular foi 2020-2025. Em apenas cinco anos, o metal passou de 1.900 para mais de 4.200 USD. Isso é um +124% em meia década. Sem precedentes.

Por que isto acontece é mais profundo do que apenas números. As taxas de juro reais negativas fazem do ouro um ativo atrativo. Quando o Banco Central Europeu e a Reserva Federal injectavam dinheiro através de expansão quantitativa, os títulos perdiam rentabilidade real e os investidores dirigiam-se ao ouro. Um dólar fraco também ajuda, porque o ouro é negociado em dólares. Quando a moeda americana perde valor, o preço do ouro em termos globais sobe mais. E depois está a inflação, que tem sido o catalisador mais recente. Os programas de despesa pública massiva durante a pandemia reavivaram o medo da inflação, e aí é onde o ouro prospera.

Não posso deixar de mencionar que os bancos centrais de países emergentes têm estado a comprar ouro como loucos para reduzir a sua dependência do dólar. Isso cria uma pressão de demanda estrutural que sustenta os preços.

Agora, o que isto significa para ti como investidor? O ouro não é um ativo para enriquecer rapidamente. É um seguro. Os consultores financeiros costumam recomendar entre 5% e 10% da tua carteira em ouro, seja físico, ETFs ou fundos que reproduzam o seu comportamento. Se tens muita exposição a renda variável, essa percentagem funciona como um colchão contra a volatilidade.

A vantagem adicional é a liquidez universal. Em qualquer momento, em qualquer lugar do mundo, podes transformar ouro em dinheiro sem fricções. Em tempos de crise monetária ou incerteza política, isso é inestimável.

Olhar para trás, a rentabilidade do ouro nos últimos 10 anos não foi por acaso. Foi o resultado de decisões de política monetária, inflação, tensões geopolíticas e busca de estabilidade. Os investidores precisam de âncoras num mundo cada vez mais volátil, e o ouro continua a ser a mais confiável. Não é glamoroso, mas funciona. E isso é o que importa no final.