Recentemente, analisei a evolução do euro nos últimos 20 anos e descobri um fenómeno bastante interessante. Como a segunda maior moeda de reserva global, o euro passou pelo pico da crise financeira de 2008, uma profunda ajustamento durante a crise da dívida europeia, até às recentes choques energéticos e divergências nas políticas dos bancos centrais. Esta história, na verdade, resume a transformação da economia global.

2008 foi um ponto de viragem. Na altura, o euro atingiu um máximo histórico de 1.6038 dólares, mas com a explosão da crise subprime nos EUA, o sistema bancário europeu entrou em pressão, o crédito encolheu e a recessão económica seguiu-se rapidamente. Os governos tiveram de aumentar significativamente os défices fiscais, enquanto o Banco Central Europeu iniciou uma política de flexibilização quantitativa que durou vários anos. Esta sequência de eventos abalou a confiança no euro, levando a uma fuga de capitais de volta para os EUA.

Curiosamente, o início de 2017 marcou um ponto de viragem. Após quase nove anos de queda, o euro rebotou perto de 1.034. Na altura, a crise da dívida europeia já tinha sido praticamente resolvida, as políticas de estímulo do BCE começaram a dar frutos, a taxa de desemprego caiu abaixo de 10%, e o PMI da manufatura ultrapassou 55, indicando uma melhoria económica na zona euro. Além disso, naquele ano, as principais eleições na Europa impulsionaram o sentimento otimista, elevando o euro. Em fevereiro de 2018, o euro chegou a 1.2556, mas com o Federal Reserve a continuar a subir as taxas, o crescimento económico da zona euro a desacelerar e a instabilidade política na Itália, o euro voltou a enfraquecer.

O verdadeiro fundo do poço ocorreu em setembro de 2022. Com a guerra Rússia-Ucrânia, a crise energética, a inflação a disparar, o euro caiu para 0.9536, atingindo um mínimo de 20 anos. Na altura, o mercado estava preocupado com uma recessão na Europa, e o dólar subiu como ativo de refúgio. Contudo, desde o ano passado, a situação começou a inverter-se. O BCE começou a subir as taxas, os preços da energia começaram a diminuir, e as preocupações com o conflito também aliviaram.

Recentemente, esta tendência tem sido ainda mais interessante. No início de 2025, o euro caiu até perto de 1.02, atingindo um mínimo de dois anos, principalmente devido à fraqueza económica da zona euro, à recessão contínua na Alemanha e à baixa persistente do setor manufatureiro. Simultaneamente, o Fed reduziu as taxas de juros a um ritmo mais lento do que o BCE, o que ampliou a diferença de juros entre os EUA e a Europa, levando a uma saída de capitais para o dólar. Mas, desde março, o euro recuperou rapidamente, atingindo acima de 1.20 no final de janeiro deste ano. O impulso desta recuperação é bastante claro: a confiança no dólar foi abalada, as políticas de Trump geraram incerteza para os investidores, e o capital começou a "vender os EUA".

Atualmente, a situação é que o Fed espera continuar a baixar as taxas, enquanto o BCE, devido à estabilidade da inflação, tende a manter as taxas, o que reduz a diferença de juros e impulsiona o euro. A expansão fiscal massiva na Alemanha também serve de suporte importante. Se estes fatores continuarem a evoluir, o euro poderá manter-se forte na faixa de 1.20 a 1.25. Naturalmente, fatores geopolíticos e os preços da energia continuam a ser variáveis, e qualquer escalada de conflito ou aumento nos preços energéticos pode alterar o cenário.

Para investidores em Taiwan, considerando que o euro face ao dólar de Hong Kong está numa posição relativamente baixa na história recente, esta recuperação do euro merece atenção. Seja através de negociações cambiais bancárias, plataformas de CFD ou mercados de futuros, há oportunidades de participar nesta tendência. A curto prazo, a divergência nas políticas entre os EUA e a Europa, bem como os estímulos fiscais na Alemanha, deverão continuar a apoiar o euro. A longo prazo, depende de a zona euro conseguir realmente recuperar a sua economia e de como evoluirão os riscos geopolíticos globais.

Resumindo, nos próximos anos, a evolução do euro dependerá de três variáveis-chave: a diferença de política de taxas entre o Fed e o BCE, as perspetivas de crescimento económico na zona euro, e os riscos geopolíticos e energéticos. Se o Fed continuar a baixar as taxas, o estímulo fiscal na Europa avançar sem problemas, e os riscos energéticos se reduzirem, o impulso de recuperação do euro será evidente. Contudo, uma tendência de valorização contínua e sustentada será difícil de alcançar. Deve-se acompanhar de perto as mudanças na diferença de juros, os dados de execução orçamental na Alemanha e os desenvolvimentos nos riscos geopolíticos.