Recentemente tenho analisado a evolução do ouro ao longo de 20 anos e descobri alguns padrões bastante interessantes. Nos últimos meio século, o ouro passou de 35 dólares em 1971 para ultrapassar 5000 dólares atualmente, um aumento de 145 vezes, por trás do qual se escondem lógicas profundas do mercado.

Fiz uma análise e o ouro passou aproximadamente por três grandes ciclos de alta. O primeiro foi de 1971 a 1980, desde o fim do padrão ouro, quando o preço do ouro subiu de 35 dólares direto para 850 dólares, um aumento de 24 vezes. Naquela época, ninguém confiava mais no dólar, preferindo acumular ouro. Depois, devido à crise do petróleo, instabilidade geopolítica, e com o Federal Reserve aumentando agressivamente as taxas de juros em mais de 20%, o ouro despencou 80%, entrando então em um período de consolidação de 20 anos.

A segunda grande onda de alta foi de 2001 a 2011, quando o ouro subiu de 250 dólares para 1921 dólares, um aumento superior a 700%. Essa fase foi impulsionada pelos eventos do 11 de setembro, a guerra ao terror nos EUA, a crise financeira de 2008 e a subsequente flexibilização quantitativa (QE). Mas após a crise da dívida na Europa em 2011, o Fed encerrou o QE, e o ouro entrou em um mercado de baixa que durou 8 anos.

O mais interessante é o terceiro ciclo, que começou em 2019, com o ouro a 1200 dólares e atualmente ultrapassando 5000 dólares, com uma valorização de mais de 150% nos últimos dois anos. Os fatores impulsionadores incluem a desdolarização global, o novo QE dos EUA, a guerra Rússia-Ucrânia, tensões no Oriente Médio, tarifas adicionais dos EUA e o enfraquecimento do dólar. Observando a evolução desses 20 anos, percebe-se que cada ciclo de alta tem pontos de gatilho comuns.

Ao analisar cuidadosamente esses três ciclos, percebi um padrão: as altas sempre começam com uma crise de crédito combinada com políticas monetárias expansionistas. O fim do padrão ouro em 1971, as baixas taxas de juros de 2001, e a mudança para política dovish com QE em 2018 seguem essa lógica. Os ciclos geralmente têm três fases: uma fase inicial de consolidação lenta, uma fase intermediária de aceleração impulsionada por alguma crise, e uma fase final de especulação que leva ao superaquecimento.

O sinal claro de que uma alta está chegando também é a adoção de políticas de aperto monetário e controle da inflação. Em 1980, com o aumento de juros, e em 2011, com o fim do QE, foi assim. Mas desta vez, a situação é diferente: as dívidas globais estão em níveis altíssimos, e os bancos centrais não podem simplesmente subir as taxas de juros como antes. Portanto, acredito que essa nova alta do ouro pode não terminar de forma limpa, podendo oscilar por anos em uma faixa de preço elevada, formando um “período de consolidação em alta”. O verdadeiro sinal de fim só surgirá quando um sistema monetário global totalmente novo e mais confiável aparecer.

Investir em ouro vale a pena? Depende do que você está comparando. Nos últimos 50 anos, o ouro valorizou 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones cresceu 51 vezes, parecendo mais forte. Mas o problema é que a valorização do ouro não é estável. Entre 1980 e 2000, o ouro ficou entre 200 e 300 dólares, consolidando por 20 anos. Se você tivesse investido nesse período, praticamente não teria retorno, além de perder oportunidades. Quantos anos na vida podemos esperar para esperar esse tempo?

Portanto, minha opinião é que o ouro é uma ferramenta de investimento muito boa, mas é mais adequado para operações de swing trading durante ciclos de alta, e não para uma posse de longo prazo pura. Os ciclos de alta do ouro costumam vir acompanhados de crises macroeconômicas, enquanto os ciclos de baixa podem durar anos de estagnação. Acertar o ciclo certo permite capturar grandes movimentos, enquanto errar pode significar ficar deitado esperando anos. Além disso, por ser um recurso natural, o custo de extração aumenta com o tempo, então mesmo após uma correção, o preço mínimo tende a subir gradualmente. Essa regra é importante e deve ser bem compreendida na hora de operar, para não achar que uma queda vai fazer o ouro virar pó.

Quanto às formas de investir, o ouro físico é fácil de esconder, mas pouco líquido. Certificados de ouro e ETFs oferecem maior liquidez, embora com custos mais altos. Futuros e contratos por diferença (CFD) são mais indicados para operações de curto prazo. Os CFDs têm a vantagem de permitir negociações em horários flexíveis, com pouco capital inicial, sendo amigáveis para pequenos investidores e traders individuais, com alavancagem que potencializa ganhos e permite operações de compra e venda. Algumas plataformas oferecem execução rápida e ferramentas de análise gráfica em tempo real, muito úteis para swing trading.

Comparando ouro, ações e títulos, suas lógicas de retorno são completamente diferentes. O ouro gera lucro com a diferença de preço, as ações com o crescimento das empresas, e os títulos com os juros pagos. Em termos de dificuldade, os títulos são os mais simples, o ouro fica no meio, e as ações são as mais complexas. Mas, olhando para a rentabilidade, nos últimos 50 anos o ouro foi o melhor, enquanto nos últimos 30 anos as ações tiveram desempenho superior.

Minha sugestão de alocação é: durante períodos de crescimento econômico, investir em ações; em recessões, alocar em ouro. Uma estratégia mais segura é ajustar a proporção de ações, títulos e ouro de acordo com seu perfil de risco e objetivos de investimento. Quando a economia está forte, os lucros das empresas tendem a subir, facilitando a valorização das ações, enquanto o ouro é menos procurado. Em tempos de crise, a preservação de valor do ouro e os rendimentos fixos dos títulos tendem a ser mais atraentes.

No final das contas, o mercado é imprevisível e eventos políticos e econômicos podem surgir a qualquer momento. Guerras, inflação, aumento de juros são exemplos. Se você possui uma carteira diversificada com ações, títulos e ouro, consegue mitigar parte da volatilidade, tornando o investimento mais estável. O papel do ouro na alocação de ativos é justamente esse: um seguro.