Recentemente tenho acompanhado a evolução do ouro, e percebo que a história do preço do ouro nas últimas décadas é realmente bastante interessante para uma análise aprofundada.

Desde 1971, quando o dólar deixou o padrão-ouro, o ouro subiu de 35 dólares por onça até ultrapassar firmemente os 5100 dólares em maio deste ano, um aumento que realmente impressiona — mais de 145 vezes. Nos últimos dois anos, especialmente, de pouco mais de 2000 dólares no início de 2024 até agora, a valorização acumulada ultrapassa 150%, superando o desempenho da maioria das classes de ativos.

Ao revisar cuidadosamente os últimos 50 anos, o ouro passou por três grandes ciclos de alta evidentes. O primeiro foi de 1971 a 1980, desde a desvinculação até a onda de inflação, com um aumento de 24 vezes. Naquela época, as pessoas acabaram descobrindo que o dólar não podia mais ser trocado por ouro, ficaram desanimadas, preferindo possuir ouro físico ao invés de confiar no dólar. Depois, enfrentaram crises do petróleo e riscos geopolíticos, até que o Federal Reserve elevou agressivamente as taxas de juros em 1980, encerrando esse ciclo.

A segunda grande alta começou após a bolha da internet em 2001, atingindo seu pico em 2011, com uma valorização superior a 700%. Essa fase foi impulsionada principalmente pelos eventos do 11 de setembro e pela subsequente crise financeira, com os EUA promovendo uma política de QE desenfreada e estímulos monetários diversos, fazendo o preço do ouro subir junto com a liquidez.

A atual fase, iniciada em 2019, já acumula uma valorização superior a 300%, impulsionada por fatores como a desdolarização global, a retomada do QE nos EUA, a guerra entre Rússia e Ucrânia, e recentemente, a escalada na situação do Oriente Médio. Parece que esse ciclo de alta ainda não terminou.

Percebo um padrão: cada ciclo de alta começa com uma crise de crédito e políticas de estímulo monetário. No meio do ciclo, uma crise catalisadora acelera a alta, e na fase final, há uma especulação excessiva. Mas desta vez, a situação é diferente: as dívidas governamentais globais estão em níveis extremos, e os bancos centrais não podem mais elevar as taxas de juros de forma significativa para encerrar o ciclo, o que sugere que o preço do ouro pode ficar consolidado em níveis elevados por vários anos, oscilando de forma repetida.

Para avaliar se o ouro é um bom investimento, é preciso comparar. Nos últimos 50 anos, o ouro valorizou-se 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones subiu 51 vezes, parecendo mais forte. Mas há uma armadilha — entre 1980 e 2000, o preço do ouro ficou entre 200 e 300 dólares, praticamente lateralizado por quase 20 anos, o que significa que investir em ouro nesse período não gerou ganhos. Quantos anos na vida podemos esperar para esperar esse tempo passar?

Portanto, minha visão é que o ouro é uma ferramenta valiosa, mas mais adequada para operações de swing trading do que para uma posse puramente de longo prazo. Os ciclos de alta do ouro geralmente acompanham crises macroeconômicas (inflação, riscos geopolíticos, estímulos), enquanto os ciclos de baixa tendem a ser longos e de baixa performance. Identificar o ciclo certo permite capturar grandes movimentos, enquanto errar pode significar anos de estagnação. Além disso, por ser um recurso natural, o custo de extração aumenta com o tempo, então mesmo após uma correção de baixa, o preço tende a subir gradualmente, o que deve ser considerado na estratégia.

Existem várias formas de investir em ouro. O ouro físico é o mais discreto para esconder ativos, mas é pouco líquido. Os certificados de ouro, semelhantes aos antigos certificados de depósito em dólares, são convenientes para transporte, mas os bancos não pagam juros e há spreads elevados. Os ETFs de ouro oferecem maior liquidez e facilidade de negociação, embora as gestoras cobrem taxas de administração.

A maioria dos investidores de varejo utiliza contratos futuros ou CFDs, pois oferecem alavancagem para ampliar ganhos, permitindo operações de alta e baixa. Especialmente os CFDs, que são mais flexíveis, com maior eficiência de capital, sendo amigáveis para pequenos investidores e traders de curto prazo. Essas ferramentas têm vantagens como custos de transação baixos, horários de negociação flexíveis, e possibilidade de abrir posições com pouco capital, sendo mais adequadas para operações de swing trading.

Comparando ouro, ações e títulos, as fontes de retorno são completamente diferentes. O retorno do ouro vem principalmente da variação de preço, sem juros, portanto o timing de entrada e saída é crucial. Os títulos geram renda de juros, que requer reinvestimento contínuo. As ações proporcionam crescimento de valor através do aumento das empresas, sendo mais indicadas para investimentos de longo prazo. Em termos de dificuldade de investimento, títulos são os mais simples, ouro fica no meio, e ações são os mais complexos.

Nos últimos 30 anos, as ações tiveram o melhor retorno, seguidas pelo ouro, e por último, os títulos. Mas para lucrar com ouro, é preciso captar tendências de mercado, que geralmente envolvem ciclos de alta prolongados, quedas rápidas, consolidações e recomeços de ciclos de alta. Conseguir pegar o movimento de alta ou de queda rápida pode gerar retornos superiores aos de títulos ou ações.

Minha regra básica de seleção é: “Durante períodos de crescimento econômico, invista em ações; durante recessões, aloque em ouro”. Uma abordagem mais segura é definir uma proporção de ações, títulos e ouro de acordo com o perfil de risco e objetivos de cada um. Quando a economia está forte, os lucros das empresas tendem a subir, favorecendo as ações, enquanto ouro e títulos perdem atratividade. Quando a economia desacelera, a proteção do ouro e os juros fixos dos títulos se tornam mais atraentes.

No final das contas, o mercado é imprevisível, e eventos políticos e econômicos podem acontecer a qualquer momento. A guerra Rússia-Ucrânia, a inflação e o aumento de juros são exemplos claros. Para lidar com imprevistos, manter uma carteira diversificada com ações, títulos e ouro ajuda a mitigar riscos e a manter a estabilidade do portfólio. Observando a evolução do preço do ouro em Hong Kong e as mudanças globais nos últimos 20 anos, essa diversificação de ativos se mostra ainda mais importante.