Recentemente, notei algo interessante nesta commodity — muitas pessoas estão de olho nas ações de cobre, mas na verdade, muitas não entendem bem a lógica entre a variação do preço do cobre e as ações relacionadas. Então, hoje vou fazer uma análise da cadeia industrial, e também falar um pouco das oportunidades de investimento atuais.

Do início da mineração à aplicação, a cadeia do cobre é bastante extensa. No topo estão as minas de cobre, no meio estão os processos de refino e processamento, e na ponta estão as diversas aplicações finais. Esses três elos têm sensibilidades completamente diferentes ao preço do cobre, e é fundamental entender isso ao investir.

Os mineradores upstream são os que mais se beneficiam diretamente. Empresas como Freeport-McMoRan e BHP têm o cobre como seu principal produto. Quando o preço do cobre sobe, seus lucros aumentam diretamente. Essas empresas tendem a oscilar quase em sincronia com o preço do cobre. Olhei o desempenho recente da FCX, que recentemente teve uma alta forte devido à expectativa de aumento de capacidade. Após a recuperação na mina de Grasberg, na Indonésia, espera-se que este ano haja um aumento considerável na produção, o que dá suporte real ao preço das ações.

Na etapa de refino intermediário, a situação é diferente. Essas empresas apenas refinam o cobre mineral em cobre refinado, lucrando com as taxas de processamento. As variações no preço do cobre têm impacto relativamente pequeno nelas; o que importa mais é a taxa de processamento TC. Atualmente, essa taxa está relativamente baixa, então essas empresas não apresentam muitos destaques no curto prazo.

A ponta final é a parte mais interessante. Para eles, o cobre é um custo, e uma alta no preço do cobre na verdade pode reduzir as margens de lucro. Mas essas empresas frequentemente se beneficiam da demanda por centros de dados de IA e infraestrutura elétrica. Produtos como cabos, folhas de cobre para PCB, módulos de dissipação de calor — a demanda por esses itens é rígida, não diminui com o aumento do preço do cobre. Empresas taiwanesas como Huaxin e First Copper estão nesse grupo, com pedidos cheios e capacidade quase totalmente utilizada.

Falando de oportunidades de investimento em ações de cobre em Taiwan, a First Copper tem mostrado desempenho recente que merece atenção. É a maior fabricante de chapas de cobre de Taiwan, altamente sensível ao preço do cobre. Quando o preço do cobre está alto, mas os custos permanecem baixos, essa diferença de preço gera uma margem de lucro bastante significativa. Além disso, a forte demanda por servidores de IA e veículos elétricos melhora sua capacidade de repassar custos.

Hua Rong, por outro lado, tem uma perspectiva diferente. Eles não se importam tanto com as oscilações de curto prazo do preço do cobre; o foco é a demanda rígida gerada pela atualização da rede elétrica de Taiwan. Os pedidos de cabos de alta tensão permanecem acima de 8 bilhões de yuan, com capacidade quase totalmente utilizada. Com o início de projetos de centros de dados de IA em Taiwan, a demanda por energia está só aumentando. Eles também possuem ações de fabricantes de folhas de cobre de alta qualidade, como Jinyi, o que oferece ganhos adicionais de investimento.

No cenário internacional, a lógica de empresas como Glencore e BHP é um pouco diferente. A Glencore não é uma empresa puramente de cobre, mas controla recursos como cobalto e níquel, além de ser a maior comerciante de commodities do mundo, podendo se beneficiar do ciclo de alta de minerais. A BHP, por sua vez, é mais conservadora, tendo anunciado no começo do ano uma meta de produção de cobre entre 1,9 e 2 milhões de toneladas, mantendo uma taxa de distribuição de mais de 50% de fluxo de caixa, sendo uma escolha de investidores institucionais durante o ciclo de alta do cobre.

Ao falar de investir em ações de cobre, é importante ser cauteloso no curto prazo. Os preços já subiram bastante recentemente, e o sentimento está um pouco eufórico. Mas, a longo prazo, a escassez estrutural na oferta é uma realidade. Nos últimos dez anos, os investimentos em capital em minas de cobre globais foram insuficientes, levando a uma produção nova muito aquém da demanda. A queda na qualidade dos minérios no Chile e no Peru também limita o crescimento da oferta. Do lado da demanda, o impulso vem do poder de processamento de IA e da renovação das redes elétricas globais, tornando difícil preencher essa lacuna no curto prazo.

Portanto, a estratégia de investimento deve ser assim: escolher os ativos certos, evitando períodos de euforia. Mineradoras upstream são mais indicadas para quem busca crescimento, enquanto as de refino intermediário devem ser temporariamente evitadas, e na ponta final, o foco deve estar na situação de pedidos e capacidade instalada. Depois, acompanhar os resultados do primeiro e segundo trimestre, verificando se as refinarias conseguem repassar custos de forma eficaz, e se os mineradores elevam novamente suas projeções de capacidade.

Investir em ações de cobre pode ser feito comprando ações específicas, ou considerando ETFs ou CFDs de conceitos relacionados ao cobre. Se desejar negociar cobre e conceitos relacionados na mesma conta, há várias plataformas que suportam isso. Em resumo, entender o ciclo econômico global é fundamental: durante a fase de expansão, comprar com foco no longo prazo; na fase de recessão, ficar mais atento e cauteloso.