Recentemente, ao observar a tendência do dólar australiano, descobri um fenômeno interessante: "os picos do dólar australiano estão cada vez mais baixos". Se considerarmos o pico próximo de 1,05 no início de 2013, até meados de 2026, o dólar australiano já depreciou mais de 35% em relação ao dólar americano. O que exatamente aconteceu por trás disso?

Na verdade, a fraqueza do dólar australiano não se deve tanto a problemas internos da moeda, mas sim ao dólar americano estar demasiado forte. Nos últimos dez anos, justamente ocorreu um ciclo de dólar forte, e moedas principais como euro, iene e dólar canadense também se depreciaram em relação ao dólar. O dólar australiano foi apenas uma das vítimas. Mas há algumas razões estruturais que tornam o dólar australiano particularmente fraco.

O dólar australiano é visto há muito tempo como uma moeda de alto rendimento, atraída pela diferença de juros. No passado, as taxas de juros na Austrália eram claramente superiores às dos EUA, atraindo grande fluxo de capital. Atualmente, a taxa de juros do Banco de Reserva da Austrália está em torno de 4%, e a diferença com os EUA não é mais tão grande, o que suavizou esse atrativo. Além disso, a estrutura de exportação da Austrália é altamente concentrada em minério de ferro, carvão e energia, com a China como maior comprador. Nos últimos anos, os dados econômicos da China ficaram aquém do esperado, a demanda por commodities caiu, o que também prejudicou a posição do dólar australiano como moeda de commodities.

Falando sobre a comparação de longo prazo entre o dólar australiano e o dólar taiwanês, o dólar australiano parece mais influenciado por fatores macro globais, sendo uma moeda de commodities, enquanto o dólar taiwanês é mais afetado pelas exportações tecnológicas de Taiwan e pela economia regional. Em um ciclo de 20 anos, a volatilidade do dólar australiano é mais influenciada pelos preços das commodities e pelas diferenças de juros.

E o dólar australiano vai se recuperar? Acredito que o fator-chave depende de três condições simultâneas: o Banco da Reserva da Austrália manter uma postura relativamente hawkish, a demanda da China melhorar de forma substancial, e o dólar americano entrar em uma fase de enfraquecimento estrutural. Atualmente, apenas uma ou duas dessas condições estão presentes, então o dólar australiano provavelmente continuará oscilando dentro de uma faixa, ao invés de subir de forma unidirecional.

As opiniões das principais instituições do mercado sobre o dólar australiano variam bastante. Os otimistas acreditam que, se a economia dos EUA desacelerar suavemente e o índice do dólar recuar, as moedas de commodities se beneficiarão, com o Deutsche Bank até apontando uma meta de 0,76. Os conservadores, por outro lado, temem uma desaceleração global, mudanças na diferença de juros, e acham que há pouco espaço para alta do dólar australiano.

Minha observação pessoal é que, ao invés de tentar prever com precisão o movimento do dólar australiano, é melhor considerá-lo como uma moeda de commodities que oscila dentro de uma faixa. O foco deve estar nos pontos de entrada e saída nas fronteiras dessa faixa e na gestão de riscos. Devido à alta liquidez e à regularidade da volatilidade, a tendência de médio a longo prazo do dólar australiano é relativamente mais fácil de entender. A pressão de curto prazo vem principalmente das mudanças na política do RBA e do Fed, enquanto o otimismo de longo prazo depende da recuperação das exportações de recursos da Austrália e do ciclo de commodities.