Ao olhar para o desempenho do euro nestes dois anos, ainda é bastante interessante. Muitas pessoas na altura perguntaram se o euro iria cair novamente, e de fato, na primeira metade de 2024, houve uma recuperação.

Na verdade, a lógica é bastante simples. Desde o final de 2023, tanto o Federal Reserve quanto o Banco Central Europeu entraram em expectativas de redução de taxas, mas com ritmos diferentes. O sinal do Federal Reserve foi mais agressivo, enquanto o do BCE foi relativamente conservador, o que levou o dólar a ficar um pouco mais forte a curto prazo. Mas, no início de 2024, o mercado começou a reprecificar, percebendo que o Federal Reserve poderia cortar taxas em maior magnitude e mais cedo, o que na verdade foi negativo para o dólar.

Na altura, analisei alguns fatores-chave. Primeiro, os fundamentos económicos: embora a inflação ainda estivesse presente nos EUA, a resiliência económica era maior do que na zona euro. A zona euro estava a sair de uma recessão para uma recuperação, enquanto os EUA não estavam em recessão. Segundo, fatores políticos: 2024 é um ano de eleições nos EUA, com os candidatos a fazer promessas irrealistas, o que favorece temporariamente o dólar. Mas, na segunda metade do ano, à medida que as eleições se intensificam, as expectativas do mercado sobre a economia americana tornam-se cada vez mais extremas, o que inevitavelmente será negativo.

Portanto, a previsão na altura era que o euro pudesse estar ligeiramente mais forte na primeira metade do ano, mas que na segunda metade a tendência se invertesse. Do ponto de vista técnico, os sinais semanais também indicavam alta, mas os sinais mensais eram mais neutros.

Ao olhar para o ano de 2024 como um todo, o euro face ao dólar realmente subiu primeiro e depois caiu, o que corresponde às expectativas. Na primeira metade, o Federal Reserve começou a cortar taxas mais cedo, seguido pelo BCE, levando a uma recuperação do euro. Mas na segunda metade, a competição pela eleição presidencial nos EUA foi intensa, com Trump a candidatar-se novamente, levando as expectativas otimistas do mercado sobre a economia americana ao extremo, fortalecendo o dólar a curto prazo e pressionando o euro.

Agora, em 2026, a questão de se o euro ainda vai cair é uma questão já histórica. Mas, ao revisitar essa história, percebe-se que o movimento cambial nada mais é do que alguns fatores lógicos: ritmo da política dos bancos centrais, diferenças nos ciclos económicos, eventos políticos importantes. Desde que se compreendam esses fatores, é possível fazer uma previsão geral da direção. Os ciclos económicos na zona euro e nos EUA continuam a evoluir, e as políticas dos bancos centrais também estão a ajustar-se, portanto, o futuro do euro face ao dólar continua a ser uma tendência que merece atenção.