Recentemente notei que o movimento do dólar tem sido interessante. O Federal Reserve começou a cortar taxas de juro no ano passado, mas este ano até agora não tem sido tão agressivo, os dados de emprego não agrícola têm vindo a manter-se fortes, e a inflação também está pegajosa, por isso as expectativas de corte de juro no mercado têm sido adiadas repetidamente. Muitas pessoas esperavam inicialmente que o dólar caísse, mas agora o índice do dólar oscila entre 90 e 100, parecendo não ser tão simples assim.

Observei que as oscilações do dólar na verdade não dependem apenas da política de taxas de juro. Taxas elevadas realmente atraem capitais, mas também há que considerar a oferta de dólares, o défice comercial, a confiança global nos EUA, entre outros fatores. Especialmente nos últimos anos, a voz de "desdolarização" tem crescido, com os bancos centrais de vários países a reduzir a sua posição em títulos do Tesouro dos EUA e a aumentar as reservas em ouro, o que de longo prazo exerce pressão sobre o dólar.

No entanto, há um ponto-chave: embora a desdolarização seja uma tendência real, trata-se de um processo lento ao longo de anos, e no curto prazo o índice do dólar não vai cair de 100 para 90 de uma só vez. Desde que surjam riscos financeiros globais ou conflitos geopolíticos se intensifiquem, o capital ainda tenderá a regressar ao dólar, pois ele continua a ser a principal moeda de refúgio.

Historicamente, a força do dólar costuma estar ligada a eventos económicos importantes. Durante a crise financeira de 2008, o dólar valorizou-se bastante; em 2020, durante a pandemia, enfraqueceu-se temporariamente e depois recuperou; entre 2022 e 2023, com o ciclo de subida de taxas, o índice do dólar atingiu picos, e agora, após o ciclo de cortes, começou a consolidar-se em níveis elevados. Isto mostra que o movimento do dólar não pode ser avaliado apenas com base em subida ou descida de taxas de juro.

Com base na situação atual, acredito que nos próximos doze meses o dólar tenderá a oscilar em níveis elevados, com uma tendência de consolidação mais fraca. A postura hawkish do Federal Reserve parece mais orientada por dados; enquanto o mercado de trabalho, salários e a inflação subjacente começarem a abrandar, há uma possibilidade de mudança para uma política mais acomodatícia. 2027 pode ser um ponto de viragem, mas se houver mais aumentos de taxas, será mais provável uma contração moderada para combater a rigidez da inflação, e não um ciclo de subida rápida como em 2022-2023.

Além disso, não se pode ignorar o impacto da queda do dólar. Uma moeda mais fraca geralmente favorece o ouro, pois o ouro é cotado em dólares, e a depreciação do dólar torna a compra de ouro mais barata. No mercado de ações dos EUA, a redução de taxas atrai capitais, mas se o dólar estiver demasiado fraco, os investidores estrangeiros podem deslocar-se para a Europa ou mercados emergentes. As criptomoedas também tendem a performar bem em períodos de fraqueza do dólar, pois os capitais procuram ativos que protejam contra a inflação.

Para as principais moedas, o iene pode valorizar-se devido ao aumento de taxas no Japão, enquanto o dólar/iene tenderá a enfraquecer; espera-se que o won sul-coreano valorize, embora pouco; o euro mantém-se relativamente forte, mas a economia europeia também enfrenta problemas. No geral, a atratividade relativa do dólar está a diminuir, mas a curto prazo ainda é difícil que seja substituído.

Se quiser aproveitar as oportunidades de negociação com a volatilidade do câmbio do dólar, a curto prazo pode acompanhar dados como o IPC, o emprego não agrícola e as reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de taxas. A médio e longo prazo, pode usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinando com as diferenças nas políticas dos bancos centrais para identificar oportunidades de swing. Ou então, diversificar o risco com ouro, divisas e outros ativos, especialmente quando o dólar estiver em níveis elevados de oscilações ou a enfraquecer, pois essa estratégia ajuda a equilibrar a carteira de investimentos.