Percebi que o mercado do ouro em 2026 entrou numa fase bastante complexa. Após um desempenho excecional em 2025, que superou 64% dos ganhos, começámos o novo ano com um ímpeto muito forte, mas a situação mudou rapidamente. Agora, o mercado oscila entre duas forças opostas, e a possibilidade de uma queda no preço do ouro tornou-se totalmente plausível.

Por um lado, há pressões claras a puxar os preços para baixo. O dólar forte, os rendimentos elevados dos títulos, as expectativas de redução das taxas de juro que recuaram — tudo isto diminui a atratividade do metal amarelo. Os dados de emprego nos EUA de março (178 mil novos empregos, desemprego a 4,3%) levaram o mercado a acreditar que o Federal Reserve manterá as taxas elevadas por mais tempo, o que pressionou fortemente o índice do preço do ouro.

Em 6 de abril, vimos uma queda acentuada até aos 4658 dólares, uma correção severa após a máxima histórica atingida em janeiro, de 5595 dólares. Março foi particularmente difícil — perdas mensais de quase 11,8%, com o preço mais baixo a atingir 4097 dólares. Isto reflete uma verdade simples: o ouro agora é altamente sensível aos dados americanos, ao dólar e aos rendimentos.

Por outro lado, a outra face da moeda é muito importante. Não acredito que isto signifique uma queda prolongada. Existem suportes fortes que impedem o mercado de entrar numa trajetória de baixa definitiva. Os bancos centrais continuam a comprar com força — o Conselho Mundial de Ouro prevê que as compras se mantenham próximas de 850 toneladas em 2026. Este é um pedido real e de longo prazo, que não depende do humor de curto prazo do mercado.

Além disso, os riscos geopolíticos continuam presentes. As tensões no Médio Oriente significam que o ouro ainda desempenha o seu papel como refúgio seguro. A procura de investimento também permaneceu forte — os fundos negociados em ouro tiveram fluxos de cerca de 801 toneladas em 2025.

A verdadeira questão não é se o ouro vai cair, mas sob que condições e até que ponto. O cenário mais provável atualmente é de uma ampla oscilação e uma queda limitada, sem um colapso prolongado. O mercado está a defender os níveis atuais, mas sem uma capacidade clara de romper fortemente para cima neste momento.

As grandes instituições continuam relativamente otimistas. O JPMorgan prevê 6300 dólares no final de 2026, a UBS prevê 6200 dólares em partes do ano. Até a Macquarie, a menos otimista, prevê uma média de 4323 dólares. Isto mostra que os especialistas não veem o ouro como um ativo que perdeu totalmente o seu ímpeto.

Se queres aproveitar a queda atual, não invistas todo o teu capital de uma só vez. Divide a entrada em fases. Se o preço cair 5%, adiciona uma parte da liquidez; se atingir 10%, adiciona outra. Isto ajuda a suavizar o custo médio. Também podes usar vendas por contratos para fazer hedge contra a recuada de curto prazo, mantendo uma visão positiva de longo prazo.

A análise técnica também é importante. Procura níveis de suporte claros. Se o preço conseguir manter-se acima de 4780 dólares e atingir novamente 5000 dólares, isso indica que o mercado começou a recuperar o ímpeto. Se romper claramente os 4500 dólares, poderemos estar perante uma pressão mais profunda.

O que pode mudar a direção rapidamente? Qualquer surpresa em relação à inflação, aos dados de emprego ou ao tom do Federal Reserve. Igualmente, qualquer escalada geopolítica aguda pode reavivar fortemente a procura pelo ouro como refúgio seguro.

Resumindo: o ouro não tem um caminho de baixa totalmente definido, mas também não tem uma subida fácil. O mercado está atualmente muito sensível, oscilando entre a pressão das taxas e do dólar de um lado, e a procura oficial e de investimento do outro. A vigilância inteligente e a compreensão real do que está por trás do movimento são mais importantes do que apostas emocionais. É preciso distinguir entre uma queda que abre oportunidades e uma que exige mais cautela.