Recentemente, ao analisar ações, percebi que muitas pessoas fazem uma pergunta básica: como determinar se uma ação é barata ou cara? Na verdade, o valor patrimonial por ação é um ótimo ponto de partida.

O valor patrimonial por ação (BVPS) é simplesmente o patrimônio líquido da empresa dividido pela quantidade de ações em circulação. Em outras palavras, reflete o ativo líquido que os acionistas possuem após deduzir todas as dívidas. A fórmula de cálculo é bastante simples: usar o patrimônio dos acionistas dividido pelo número de ações em circulação. Por exemplo, se uma empresa tem um patrimônio de 1,5 bilhão de yuans e 1 bilhão de ações em circulação, o valor patrimonial por ação será de 1,5 yuan.

Mas há uma armadilha fácil de cair — quanto maior o valor patrimonial por ação, melhor? Na verdade, nem sempre. Percebo que muitas pessoas relacionam diretamente o valor patrimonial por ação com a variação do preço da ação, mas, na realidade, o preço reflete as expectativas do mercado para o futuro, enquanto o valor patrimonial por ação é mais uma acumulação de ativos contábeis do passado. Quando o preço da ação está acima do valor patrimonial por ação, o mercado está disposto a pagar pela potencialidade de crescimento; por outro lado, um preço abaixo do valor patrimonial não significa necessariamente que a ação seja barata, é preciso considerar se a empresa enfrenta queda de lucros ou recessão no setor.

Por isso, diferentes setores dão diferentes ênfases ao valor patrimonial por ação. Para setores intensivos em capital, como financeiro, transporte marítimo e aço, o valor patrimonial é uma referência importante; mas para empresas de tecnologia e software, seu valor vem mais da tecnologia e criatividade, e olhar apenas para o patrimônio pode distorcer a avaliação. Por exemplo, empresas como Nvidia e Microsoft, o valor patrimonial por ação não é o indicador mais importante.

Para uma aplicação prática, recomendo olhar o índice preço/patrimônio (PBR). Dividindo a capitalização de mercado pelo valor patrimonial por ação, obtém-se o PBR, quanto menor, mais barato parece. Mas isso é apenas o primeiro passo; uma abordagem mais útil é comparar entre empresas do mesmo setor e modelo de negócio, além de considerar tendências de lucro e o ciclo econômico do setor.

Por exemplo, o PBR da TSMC é cerca de 4,29, o do JPMorgan é aproximadamente 1,94, e o da Ford é cerca de 1,19. Esses números por si só não indicam se a ação é boa ou ruim; o importante é entender a posição de cada uma dentro de seu setor.

Além disso, não confunda valor patrimonial por ação com lucro por ação (EPS). O primeiro refere-se ao ativo contábil, enquanto o segundo mostra quanto a empresa está ganhando. Um é uma métrica de ativos, o outro de lucros. Se uma empresa tem um valor patrimonial alto, mas um EPS baixo, pode indicar que seus ativos não estão sendo convertidos eficientemente em lucros; por outro lado, um EPS alto com um patrimônio não tão elevado pode indicar um modelo de ativos leves e alta eficiência.

Para verificar o valor patrimonial por ação, é bem simples: a maioria dos sites de consulta de ações ou softwares de corretoras mostram diretamente, ou você pode calcular a partir do relatório financeiro da empresa.

Na verdade, o valor patrimonial por ação é apenas o ponto de partida para entender uma ação; o que realmente importa é combiná-lo com PBR, EPS, ROE e as características do setor. Usando as ferramentas corretas, você consegue chegar mais perto do verdadeiro valor de investimento da empresa.