Recentemente tenho analisado o setor de matérias-primas, e percebi que algumas lógicas mudaram.

No passado, avaliávamos o preço das matérias-primas com base na conjuntura da manufatura global, quando a economia estava bem, a procura aumentava e os preços subiam, e vice-versa. Mas agora, isso mudou; fatores estruturais como centros de dados de IA, veículos elétricos, upgrades na rede elétrica e o renascimento da energia nuclear estão a mudar fundamentalmente os padrões de demanda por matérias-primas como cobre, urânio e ouro.

Começando pelo cobre, o mercado atualmente chama-o de "o novo petróleo na era da IA". Um grande centro de dados de IA consome energia equivalente a uma pequena cidade, com servidores, distribuição de energia, sistemas de refrigeração, fibras ópticas entre centros de dados, cada componente requerendo grandes quantidades de cobre. Além disso, a quantidade de cobre usada em veículos elétricos é de 3 a 4 vezes maior do que em veículos a combustão, e com upgrades na rede elétrica e sistemas de armazenamento de energia, a demanda por cobre está a crescer estruturalmente. Ainda mais importante, os mineradores alertam que a oferta global de cobre pode enfrentar um déficit de longo prazo, pois a descoberta de novas minas leva em média 7 a 10 anos até entrar em produção, e a qualidade das minas existentes continua a diminuir.

Analisei relatórios de grandes empresas de cobre como FCX e BHP, e notei que ambas estão bastante cautelosas com seus planos de expansão. A FCX, devido a um acidente na mina na Indonésia, reduziu sua previsão de produção de cobre para 2026, mas a China Minmetals ainda elevou seu preço-alvo para 64,40 dólares, alegando que a produção na segunda metade do ano se recuperará. Essas flutuações de curto prazo representam, na verdade, oportunidades para investidores que apostam na tendência de longo prazo do cobre.

O ouro e a prata também são interessantes. A lógica tradicional é que eles servem como proteção contra riscos e inflação, mas a prata agora tem um impulso estrutural adicional — ela é indispensável em painéis solares, veículos elétricos e soldagem de servidores de IA. A oferta de prata vem principalmente de minerais de zinco e chumbo associados, sem flexibilidade para expandir a produção de prata de forma independente. Os bancos centrais continuam a comprar ouro, para lidar com dívidas de longo prazo e problemas no sistema monetário. A Newmont, maior produtora de ouro do mundo, prevê uma produção de cerca de 5,26 milhões de onças em 2026, mantendo uma orientação de custo de produção de 1.680 dólares por onça, e a tendência de alta no preço do ouro ajuda a melhorar sua margem de lucro a longo prazo.

O mais interessante é o setor de energia nuclear. A Microsoft já assinou contrato para reativar a usina de Three Mile Island com a Constellation, e Google e Amazon também estão investindo em pequenos reatores modulares. A demanda de energia de base dos centros de dados de IA está trazendo a energia nuclear de volta ao foco político, com preços à vista de urânio apresentando volatilidade, mas contratos de longo prazo em alta. Empresas como Cameco e NexGen Energy merecem atenção.

No setor de petróleo e gás natural há uma contradição: de um lado, fala-se na transição energética, e do outro, a demanda global por energia elétrica e IA está a aumentar, tornando o gás natural novamente importante. Os EUA estão exportando recordes de gás natural liquefeito, enquanto a oferta de petróleo ainda é controlada pela OPEP+. A ExxonMobil estima que, entre 2026 e 2030, investirá entre 28 a 33 bilhões de dólares por ano para aumentar a produção de gás natural e reduzir custos de petróleo, evidenciando uma trajetória de transição clara para essa gigante petrolífera.

Os minerais de terras raras e minerais estratégicos representam outro aspecto. A dependência de minerais de terras raras na cadeia de suprimentos de IA e defesa é alta, com a China controlando cerca de 70% da mineração e 90% do processamento e separação global. EUA, Austrália e Canadá estão acelerando a construção de cadeias de suprimentos autônomas, mas, no curto prazo, é difícil desafiar a posição da China, o que causa alta volatilidade nas ações de minerais de terras raras.

Se você pretende investir em ações de matérias-primas, minha recomendação é entender bem seu ritmo de negociação. Os ETFs oferecem a vantagem de evitar que uma única mineradora, por greves ou custos excessivos, não acompanhe a variação dos preços. As ações individuais tendem a ser muito mais voláteis; por exemplo, um aumento de 10% no preço do cobre pode fazer a FCX subir entre 15% e 20%, mas a queda também será proporcional.

As verdadeiras oportunidades geralmente vêm de movimentos de tendência, eventos geopolíticos ou quebras de resistência de preços. O mercado de matérias-primas é altamente volátil, com entrada e saída frequente de capital alavancado, e uma fase de alta pode gerar vendas rápidas e agressivas ao menor sinal de fraqueza. Meu princípio de operação é não investir mais de 5% do capital total em uma única ação de matéria-prima, e sempre estabelecer um stop fixo em cada operação.

Para acompanhar o movimento das ações de matérias-primas, é importante observar alguns indicadores. Do lado da demanda, o foco principal é nas políticas de investimento em infraestrutura na China; do lado da oferta, atenção às regulamentações ambientais, acidentes em minas e políticas da OPEP. O índice BDI (Baltic Dry Index) pode ajudar a prever oscilações de preços, assim como políticas tarifárias e de comércio internacional. As taxas de juros influenciam o ouro, e as políticas de QE e a tendência de desdolarização sustentam a demanda por ouro a longo prazo.

No cenário atual, as matérias-primas deixaram de ser apenas indicadores cíclicos de conjuntura, passando a representar temas de crescimento estrutural. Se você tem interesse nesse setor, pode começar pelos ETFs, como o COPX (cobre global), URA (urânio), LIT (lítio), que oferecem uma exposição mais direta à demanda estrutural por matérias-primas. Depois, quando estiver mais familiarizado com o ritmo de mercado, pode considerar ações específicas.