Recentemente, estive a estudar ações do setor de memória, e descobri que a lógica deste setor é na verdade muito mais complexa do que se imagina. Mesmo sendo ações de conceito de memória, diferentes empresas desempenham papéis completamente distintos na cadeia de abastecimento, com desempenho de lucros e características de risco bastante diferentes.

A indústria de memória pode ser dividida aproximadamente em três níveis. O primeiro nível é liderado pelas principais fabricantes de chips, como Nanya Technology, Winbond e Macronix, que têm a maior flexibilidade de lucro quando os preços de mercado sobem, mas também são mais afetadas pelos ciclos econômicos, com oscilações bastante agressivas. O segundo nível inclui empresas que controlam ICs e módulos, como Phison e Adata, cujo desempenho de lucros costuma ser mais estável, com uma vantagem competitiva baseada na integração de software. O terceiro nível é composto por gigantes internacionais como Micron, Samsung e SK Hynix, embora as fabricantes taiwanesas sejam fortes, o mercado global é na verdade dominado por essas três empresas.

Falando das maiores fabricantes globais de memória, o ranking mais recente de abril de 2026 mostra que a Samsung lidera com uma capitalização de mercado de 8,97 trilhões de dólares, seguida de perto por SK Hynix e Micron. A Samsung detém cerca de 45,5% de participação no mercado de DRAM, a SK Hynix é líder na entrega de memória de alta largura de banda HBM, e a Micron é a única fabricante americana com capacidade de produção em larga escala de DRAM e NAND. A Kioxia, que originalmente era uma divisão de memória da Toshiba, também é bastante interessante, tendo seu valor de mercado saltado de 43º para 10º lugar em meio ano, beneficiada pelo crescimento explosivo de centros de dados com IA.

Por que as ações de memória são tão voláteis? Simplificando, há um ciclo inevitável nesta indústria: escassez → expansão da produção → excesso → queda de preços → redução da produção → nova escassez. Este ciclo se repete a cada poucos anos. Segundo a Nomura Securities, a previsão mais recente indica que, no segundo trimestre de 2026, os preços de DRAM e NAND subirão, respectivamente, 51% e 50% em relação ao trimestre anterior, uma revisão significativa em relação às previsões anteriores de 6% e 20%. Além disso, construir uma fábrica de chips de memória custa várias centenas de milhões de dólares, e se o momento do investimento estiver errado, a capacidade de produção pode estar pronta quando o mercado já estiver em reversão.

Além disso, o mercado global de memória é altamente oligopolizado, com Samsung, SK Hynix e Micron controlando mais de 94% do mercado mundial de DRAM, detendo o poder de definir preços. O mercado de NAND Flash também é dominado por cinco grandes fabricantes, com participação superior a 80%. Essa concentração de oferta significa que as decisões de poucas empresas podem determinar o ciclo de preços.

Nos EUA, a Micron Technology é a ação mais pura de memória, produzindo tanto DRAM quanto NAND, sendo uma das ações de armazenamento mais resilientes do mercado americano. Com a expansão da capacidade de HBM, os lucros estão se recuperando visivelmente. A SK Hynix é líder mundial em entregas de DRAM e HBM, com os modelos HBM3e e HBM4 já entrando em produção em larga escala, beneficiando-se diretamente do crescimento na demanda por IA. A Kioxia, como a quarta maior fabricante de NAND do mundo, tem um ciclo de NAND atrasado em relação ao de DRAM, com preços mais lentos a subir, sendo uma boa opção para estratégias de rotatividade posterior.

No mercado de Taiwan, a Nanya Technology é uma das poucas empresas listadas focadas na fabricação de DRAM, com produtos de memória para IA já contribuindo para a receita. A Winbond concentra-se em DRAM de nicho e NOR Flash, com uma presença estável nos setores de eletrônicos de consumo, industrial e automotivo, evitando a competição de preços com DRAM genérico. A Phison é uma das empresas mais especializadas em NAND Flash em Taiwan, com uma oferta ainda próxima de 20% de escassez de NAND, impulsionada pela demanda quase ilimitada por armazenamento de dados em inferência de IA. A Macronix, que atua em NOR Flash e ROM, possui vantagens tecnológicas nos setores automotivo e industrial, onde a demanda por armazenamento embutido é relativamente estável.

Falando de estratégias de negociação, ações de memória não são ações de crescimento estável, mas ativos de ciclo. A lógica central é começar a posicionar-se lentamente no fundo do ciclo econômico, e sair gradualmente quando os preços subirem bastante e o sentimento de mercado estiver excessivamente otimista. Atualmente, os preços de memória ainda estão em alta, e o cenário de escassez de oferta deve persistir a curto prazo, portanto, manter ações relacionadas à fabricação e módulos ainda oferece potencial de valorização.

Se você quer saber quando é o melhor momento para comprar ações de memória, pode observar alguns sinais. Primeiro, se os preços de DRAM pararem de cair, pois esse é o sinal mais importante de uma mudança de ciclo na indústria. Segundo, se os principais fabricantes começarem a reduzir a produção; em 2026, a receita de Samsung, SK Hynix e Micron deve disparar, mas todas estão freando seus investimentos em expansão de capacidade para evitar excesso de oferta em 2027. Por último, verificar se os dias de estoque estão caindo de um pico; atualmente, os estoques das fabricantes globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas tendo apenas cerca de 4 semanas de estoque, o que é uma razão direta para os preços subirem e serem difíceis de cair.

A essência das ações de memória é que você lucra com o ritmo do ciclo, não com a empresa em si. As ações de conceito de memória que caíram bastante na última rodada tornaram-se grandes vencedoras nesta, impulsionadas pela demanda de IA. Avaliar em que fase do ciclo econômico estamos — escassez, expansão, excesso ou redução — é mais importante do que procurar por uma empresa que se mantenha para sempre.