Recentemente, notei que a volatilidade do dólar americano contra o iene está ficando cada vez mais interessante. O iene tem realmente caído drasticamente nos últimos tempos, tendo se recuperado apenas após a intervenção das autoridades japonesas no final de abril, mas logo voltou a ser empurrado para baixo. As expectativas de aumento de juros pelo Federal Reserve, combinadas com preocupações com a expansão fiscal do Japão, criaram uma pressão dupla que o iene simplesmente não consegue suportar.

As opiniões das instituições atualmente estão bastante divergentes. O JPMorgan ainda é extremamente otimista com o dólar contra o iene, acreditando que o ciclo de política monetária global é extremamente desfavorável para o iene, e que a política de Sanae Takaichi só aumenta essa pressão. A inflação em alta, a contínua depreciação do iene, além dos preços do petróleo elevados, reforçam sua visão de baixa para o iene. O JPMorgan mantém sua meta de 164 até o quarto trimestre de 2026, mesmo que intervenções oficiais de curto prazo possam limitar movimentos, eles estão convencidos de que o dólar contra o iene eventualmente ultrapassará a faixa atual e continuará a subir.

Por outro lado, o Bank of America Securities começou a suavizar sua postura. Eles elevaram a classificação do iene de bearish para neutral, e também revisaram sua previsão de dólar/iene para o final de 2026 de 157 para 152, alegando que os fluxos estruturais de capital do iene estão melhorando, enquanto outras principais moedas também apresentam vulnerabilidades. O BAC acredita que, embora o iene ainda esteja sendo pressionado atualmente, as condições para uma reversão de médio prazo estão lentamente se formando.

O BAC listou três possíveis gatilhos para um movimento de alta, e acho que essa análise faz bastante sentido. O primeiro é uma quebra do nível de 160 no dólar/iene que desencadearia uma intervenção de política. O segundo é a aproximação do rendimento dos títulos japoneses de 10 anos de 3%, elevando as taxas de juros reais. O terceiro é a queda do petróleo Brent abaixo de 90 dólares por barril, melhorando a balança comercial do Japão. Uma vez que esses fatores se concretizem, o iene realmente pode se recuperar.

A perspectiva do Morgan Stanley é mais direta. Eles dizem que o iene atualmente enfrenta riscos extremos de alta e baixa, e que a reunião de política do Banco do Japão em junho será o momento decisivo. Se o banco não aumentar as taxas em junho, o iene pode cair até 170. Mas, se houver um aumento, e a economia global se estabilizar, há uma chance de o iene se recuperar para cerca de 140. Com base nos swaps de índice overnight, os traders atualmente estimam uma probabilidade de cerca de 78% de o Banco do Japão aumentar as taxas em junho, o que é bastante alto.

Resumindo, o dólar contra o iene nas próximas semanas dependerá da decisão do Banco do Japão em junho. Uma vez tomada a decisão, o movimento pode variar entre 152 e 164, com bastante espaço para volatilidade.