Recentemente, tenho acompanhado a evolução da taxa de câmbio do iene e descobri alguns fenómenos interessantes que vale a pena discutir.

A desvalorização do iene nesta fase tem sido realmente forte. Desde o início deste ano até agora, o dólar americano face ao iene tem oscilado basicamente entre 152 e 160, tendo recentemente se aproximado do limite de 160. A taxa de câmbio efetiva real atingiu até um mínimo de quase 53 anos, o que claramente não é uma coincidência. Por trás disso, há na verdade vários problemas estruturais acumulados: a contínua expansão da diferença de juros entre os EUA e o Japão, o ritmo lento de aumento de taxas pelo Banco do Japão, a grande pressão fiscal do governo, além do comércio de arbitragem global em alta.

Falando do Banco do Japão, nos últimos meses eles têm jogado um equilíbrio delicado. Na reunião do final de abril, optaram por manter a política inalterada, com a taxa de juros de política monetária em 0,75%. O mercado inicialmente esperava um aumento de juros, mas a incerteza em relação à situação no Médio Oriente interrompeu esse ritmo. No entanto, as declarações do governador do Banco do Japão, Ueda Haruhiko, indicam que, se a economia e a inflação evoluírem conforme o esperado, o aumento de juros continuará. Agora, o foco está na reunião de junho, onde a probabilidade de aumento de juros já subiu para 76%.

Por que o iene continua a cair? Organizei aqui algumas razões principais. Primeiro, a questão da diferença de juros: as taxas de juros no Japão ainda estão muito abaixo dos EUA, levando investidores a emprestar ienes de baixo custo para investir em ativos de maior rendimento em dólares, exercendo pressão de venda na arbitragem. Segundo, os fundamentos económicos do Japão estão relativamente fracos, com consumo fraco, inflação de importação elevando os preços, e o banco central sendo cauteloso ao aumentar as taxas. Além disso, a situação no Médio Oriente afeta o Japão, que depende bastante das importações de petróleo do Médio Oriente, com os riscos do Estreito de Hormuz elevando os custos de importação. Ainda, a economia dos EUA está relativamente sólida, com o índice do dólar forte, e, como moeda de baixo rendimento, o iene é mais facilmente vendido em ambientes de maior apetência ao risco.

Quanto à previsão da evolução do câmbio do iene, as opiniões das instituições de mercado ainda divergem. O JP Morgan é mais pessimista, acreditando que até ao final do ano o iene pode cair para 164. A previsão do Banco da França também não é otimista, esperando que o câmbio chegue a 160 no final do ano. A lógica comum entre eles é: o ambiente macroeconómico global ainda favorece o sentimento de risco, a demanda por arbitragem continua, o Banco do Japão permanece cauteloso, e o Federal Reserve pode ser mais hawkish do que o esperado, mantendo o dólar face ao iene em níveis elevados.

No curto prazo, o dólar face ao iene deve ainda testar a faixa entre 152 e 158. Se realmente chegar a 160, a possibilidade de intervenção por parte das autoridades japonesas aumenta, embora essas medidas geralmente só ganhem tempo. O ponto de virada pode ser na reunião do Banco do Japão em junho. Uma pesquisa da Reuters mostra que cerca de dois terços dos economistas esperam que o Banco do Japão aumente as taxas até ao final de junho para 1,0%, o que ajudaria a reduzir a diferença de juros entre os dois países e a tornar o iene mais atrativo.

A longo prazo, a previsão do câmbio do iene depende principalmente das reformas estruturais internas do Japão. Só quando a economia mostrar um crescimento mais forte, com salários e preços em ciclo virtuoso, o iene poderá realmente estabilizar-se. Atualmente, a inflação no Japão ainda é relativamente baixa dentro do G7, e o crescimento económico é estável, mas esses fatores ainda não são suficientes para mudar a situação atual.

Minha observação pessoal é que, no curto prazo, o iene continuará sob pressão, mas se o Banco do Japão realmente aumentar as taxas em junho e o sentimento de risco global mudar, a previsão do câmbio pode ter uma virada. Para quem quer trocar ienes, pode considerar compras parceladas para atender às necessidades futuras. Se for negociar no mercado cambial, é importante avaliar o seu apetite ao risco e, se necessário, consultar um profissional especializado.