ตามที่ผมติดตามตลาดเงินตราในช่วงนี้ แนวโน้มค่าเงินเยนญี่ปุ่นเป็นเรื่องที่ค่อนข้างน่าสนใจ โดยเฉพาะการเคลื่อนไหวเทียบกับเงินบาทไทย ซึ่งเป็นประเด็นที่นักลงทุนในภูมิภาคต้องจับตามองอยู่ตลอดเวลา

ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ เพราะเยนญี่ปุ่นไม่ใช่แค่สกุลเงินธรรมชาติ มันเป็นหนึ่งในห้าสกุลเงินที่มีปริมาณซื้อขายมากที่สุดในตลาดเงินตรา และยังทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของนักลงทุนทั่วโลก ญี่ปุ่นเองก็เป็นเศรษฐกิจขนาดใหญ่อันดับ 4-5 ของโลก ด้วย GDP ประมาณ 4.19 ล้านล้านดอลลาร์ สหรัฐ ดังนั้นการวิเคราะห์แนวโน้มค่าเงินเยนจึงไม่ใช่เรื่องง่าย

ปัจจัยหลักที่ผมเห็นว่าส่งผลต่อแนวโน้มค่าเงินเยนมีหลายตัว ประการแรกคือนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น พวกเขาใช้มาตรการควบคุมอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว (YCC) เพื่อกดผลตอบแทนลง ซึ่งเป็นวิธีการส่งเงินเฟ้อเข้าสู่ระบบการเงิน ผลของมันคือการทำให้เยนอ่อนค่าลง

ประการที่สองคือนโยบายของธนาคารกลางอื่น ๆ โดยเฉพาะสหรัฐ เมื่อเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นจึงเพิ่มขึ้น ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าและเยนอ่อนค่าตามไปด้วย

ประการที่สามคือการเติบโตทางเศรษฐกิจวัดจาก GDP ถ้า GDP ขยายตัว ก็มักหมายถึงกิจกรรมเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง และสกุลเงินนั้นจะมีความต้องการใช้มากขึ้น ในทางตรงกันข้าม ประเทศที่เศรษฐกิจตกต่ำมักมีเงินที่อ่อนค่าตามมา

ประการที่สี่คือดุลบัญชีเดินสะพัด ถ้ามีเงินเข้ามากกว่าออก ก็แสดงว่ามีความต้องการสกุลเงินนั้นที่แข็งแกร่ง ส่วนดุลขาดดุลก็ทำให้เงินอ่อนค่า

และประการสุดท้ายคือความเสี่ยงในตลาดโลก เยนยังคงเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่นักลงทุนหันไปเมื่อตลาดไม่แน่นอน

มาดูสถานการณ์ในปี 2025 คู่เงินเยน/บาทซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 0.2176 บาทต่อเยน สูงกว่าแนวรับในรอบหลายทศวรรษที่ 0.2150 เล็กน้อย ในช่วงสิบปีที่ผ่านมา เยนอ่อนค่าลงกว่า 30% ซึ่งเป็นการอ่อนค่าที่รุนแรงมากนับตั้งแต่ปี 2563

หลังจากอัตราเงินเฟ้อโลกพุ่งสูงสุดในปี 2022-2023 ธนาคารกลางต่าง ๆ เริ่มผ่อนคลายนโยบาย แต่ญี่ปุ่นยังคงระมัดระวัง แม้ว่าเงินเฟ้อในญี่ปุ่นจะอยู่ที่ 2.5-3.5% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่น แต่พวกเขายังคงรักษานโยบายที่เข้มงวด อัตราดอกเบี้ยยังอยู่ที่ -0.1% และ YCC ยังคงดำเนินอยู่

อย่างไรก็ตาม สัญญาณฟื้นตัวของเศรษฐกิจญี่ปุ่นปรากฏขึ้นเมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่นลดปริมาณการซื้อพันธบัตรรายเดือนจาก 9 ล้านล้านเยน เหลือ 7.5 ล้านล้านเยนในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้เยนฟื้นตัวเล็กน้อย โดยแข็งค่าจาก 0.2130 เป็น 0.2176

ส่วนเงินบาทไทยยังคงมีเสถียรภาพจากการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว การค้าในภูมิภาคที่แข็งแกร่ง และเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ ทำให้เยนต่อบาทยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน

หากธนาคารกลางญี่ปุ่นออกจาก YCC อย่างระมัดระวังและเงินเฟ้อยังสูง แนวโน้มค่าเงินเยนอาจฟื้นตัวไปที่ 0.2250-0.2300 ในปลายปี 2025 แต่ถ้าไม่มีการดำเนินการที่เด็ดขาด เยนอาจกลับไปทดสอบจุดต่ำสุดใหม่

เมื่อมองไปยังปี 2026 อัตราแลกเปลี่ยน JPY/THB อยู่ในแนวโน้มขาลงต่อเนื่องนับตั้งแต่ปี 2012 หลังจากลดต่ำกว่า 0.2400 ในปี 2023 คู่นี้พยายามฟื้นตัวแต่ไม่สามารถรักษาโมเมนตัมขาขึ้นได้ ส่วนใหญ่ซื้อขายระหว่าง 0.2150-0.2250

ถ้าแนวรับที่ 0.2150 ยังคงอยู่และปัจจัยเศรษฐกิจสอดคล้องกัน แนวโน้มค่าเงินเยนอาจค่อยๆ แข็งค่าขึ้นสู่ 0.2300-0.2400 ในปี 2026 แต่ถ้าไม่สามารถรักษาฐานปัจจุบันไว้ได้ อาจทดสอบจุดต่ำสุดใหม่ที่ต่ำกว่า 0.2100

ปัจจัยที่ต้องจับตามองในปี 2026 คือ อัตราเงินเฟ้อโลกและความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย เมื่อเงินเฟ้อทรงตัว ธนาคารกลางต่าง ๆ อาจใช้มาตรการผ่อนคลายที่เป็นกลางมากขึ้น ถ้าเฟดลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปขณะที่ญี่ปุ่นคุมเข้มนโยบาย ความแตกต่างนี้อาจเอื้อให้เยนแข็งค่า

อีกประเด็นคือแนวทางนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น ถ้าพวกเขาออกจากนโยบายผ่อนคลายขั้นรุนแรงอย่างเป็นรูปธรรม เช่นยุติอัตราดอกเบี้ยติดลบหรือแก้ไข YCC ก็อาจหนุนเยนได้แข็งแกร่ง แต่จังหวะเวลายังคงเป็นปัจจัยสำคัญ

นอกจากนี้ยังต้องจับตามองการส่งเงินทุนกลับประเทศของนักลงทุนสถาบันญี่ปุ่น ท่ามกลางความไม่แน่นอนในตลาดเกิดใหม่และการเลือกตั้งทั่วโลก การส่งเงินทุนกลับประเทศที่เพิ่มขึ้นมักช่วยหนุนเยน

ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในเอเชียอาจเพิ่มความต้องการเยนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยระดับภูมิภาค ซึ่งส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนข้ามประเทศ

จากการวิเคราะห์ทางเทคนิคล่าสุด ตัวชี้วัดหลัก 13 ตัวที่วิเคราะห์ มี 7 ตัวส่งสัญญาณขาย 1 ตัวขาย และ 5 ตัวกลาง ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่กระจายตัวเท่า ๆ กัน 6 ตัวซื้อและ 6 ตัวขาย ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่มีแนวโน้มทิศทางที่ชัดเจนในกรอบเวลาระยะสั้น แต่ตัวชี้วัดทางเทคนิคมีแนวโน้มขาลง สะท้อนถึงแรงกดดันขาลง

โดยรวมแล้ว แนวโน้มค่าเงินเยนเป็นเรื่องที่นักลงทุนไม่ควรมองข้าม เพราะมันเชื่อมความสัมพันธ์กับสินทรัพย์อื่น ๆ มากมาย โดยเฉพาะดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตร และตลาดหุ้นญี่ปุ่น ปี 2026 อาจกลายเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญของนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น ซึ่งจะเป็นหัวเลี้ยวหัวต่อของแนวโน้มค่าเงินเยน นี่คือโอกาสสำคัญครั้งหนึ่งสำหรับนักเทรดและนักลงทุนที่ต้องการติดตามตลาดเงินตราอย่างใกล้ชิด