Recentemente estive a estudar blocos de memória, e descobri um fenómeno interessante: embora sejam ações de semicondutores, a lógica de volatilidade das ações de memória é completamente diferente das outras ações tecnológicas.

As ações de memória abrangem negócios relacionados com DRAM, NAND, NOR Flash, HBM, entre outros, mas o papel que desempenham na cadeia de abastecimento é totalmente distinto, o que determina as diferenças no desempenho do preço das ações.

Dividi-as em três níveis para análise:

O primeiro nível são os fabricantes de chips, como Nanya, Winbond, Macronix, que produzem diretamente os chips. Assim que os preços do mercado sobem, as suas margens de lucro são as mais flexíveis, mas também enfrentam o maior risco de ciclo económico. Este tipo de ações sobe e desce fortemente, sendo adequado para traders de swing com coragem.

O segundo nível são as empresas de controladores IC e módulos, como Phison, Adata, responsáveis pela gestão da leitura e escrita de dados. Os seus lucros costumam ser mais estáveis, pois possuem uma barreira de proteção através da integração de software. Para quem procura maior estabilidade, as fabricantes de módulos de memória dentro do setor de memória são uma escolha mais segura.

O terceiro nível são os gigantes internacionais, como Micron, Samsung, SK Hynix. O mercado global de memória é realmente dominado por estas três empresas, que detêm mais de 94% da quota de mercado de DRAM. As líderes em tecnologia HBM mais populares são principalmente Hynix e Micron. Quando estas grandes empresas dedicam toda a capacidade de produção à tecnologia HBM para IA, as fábricas locais podem aproveitar o benefício de pedidos remanescentes.

Por que as ações de memória têm tanta volatilidade? Resumi em três razões:

Primeiro, é uma indústria altamente cíclica. Escassez → expansão da produção → excesso → queda de preços → redução de produção → nova escassez, este ciclo repete-se continuamente, ocorrendo a cada poucos anos. A previsão mais recente do Nomura mostra que, no segundo trimestre de 2026, os preços de DRAM e NAND subirão, respetivamente, 51% e 50% em relação ao trimestre anterior, indicando que ainda estamos numa fase de alta.

Segundo, é uma indústria intensiva em capital. Construir uma fábrica de chips de memória custa várias centenas de milhões de dólares. Se o momento do investimento estiver errado, quando a capacidade estiver operacional, o mercado pode já ter revertido.

Por último, é um mercado oligopolista. Algumas poucas empresas detêm o poder de definir preços, e as suas decisões podem determinar o ciclo de preços.

Ao olhar para as ações de memória no mercado de Taiwan, a Nanya é a mais pura em termos de DRAM, com a aplicação de IA a tornar-se o principal motor de crescimento. Winbond foca em DRAM de nicho e NOR Flash, evitando a competição de preços com DRAM genérico. Phison é a empresa com maior pureza em NAND Flash, com uma escassez de oferta ainda próxima de 20%. Macronix dedica-se a NOR Flash e ROM, com vantagens nos setores automotivo e industrial.

Nos EUA, Micron é o maior fabricante de chips de memória, produzindo tanto DRAM como NAND, sendo uma das ações de armazenamento mais resilientes do mercado americano. Hynix é líder mundial em entregas de HBM, com HBM3e e HBM4 já em produção em massa. Kioxia, anteriormente Toshiba Memory, viu o seu valor de mercado subir de forma significativa, passando do 43º lugar no final do ano passado para o 10º.

Quanto à negociação, as ações de memória são altamente voláteis e seguem tendências claras, sendo adequadas para operações de swing. A lógica principal é construir posições lentamente na fase de fundo do ciclo, e sair progressivamente quando os preços subirem bastante e o sentimento de mercado estiver excessivamente otimista. Como os preços da memória ainda estão em alta, e a oferta permanece apertada a curto prazo, manter ações relacionadas com a produção e módulos ainda tem potencial de valorização.

Para quem deseja negociar de forma flexível ações de memória nos EUA, pode considerar o trading de CFDs, como por exemplo, CFDs de Micron. Assim, não é necessário possuir as ações fisicamente, bastando prever a direção do preço, o que é mais conveniente para traders de curto prazo e swing.

Por último, um ponto importante: ações de memória não são ações de crescimento estável, mas ativos de ciclo. O que precisa fazer não é procurar empresas para manter para sempre, mas avaliar em que fase do ciclo económico se encontra. A essência das ações de memória é: você lucra com o ritmo, não com a própria empresa. É importante acompanhar a tendência dos contratos de DRAM, o momento de virada na quantidade de inventário na cadeia de abastecimento, e se os principais fabricantes estão a reduzir os investimentos de capital — estes são sinais-chave para avaliar o ciclo.