Bitunix analista: O progresso do cessar-fogo entre os EUA e o Irã continua avançando, mas o que realmente preocupa o mercado global já não é mais apenas a guerra

BlockBeats mensagem, 25 de maio, o foco do mercado global, embora ainda esteja em torno das negociações entre EUA e Irã e da reabertura do Estreito de Ormuz, já começou a se concentrar em outra questão mais profunda — quando a inflação elevada, as altas taxas de juros e o risco de dívida soberana coexistirem, os bancos centrais globais ainda têm capacidade de manter o mercado estável como fizeram nos últimos dez anos?

Atualmente, embora o acordo EUA-Irã esteja gradualmente emergindo, incluindo uma reabertura limitada do Estreito de Ormuz, um acordo-quadro de 60 dias e a reinicialização das negociações nucleares, ainda há grandes divergências entre as partes em questões centrais como urânio altamente enriquecido, levantamento de sanções, desbloqueio de ativos e a linha de frente no Líbano. Isso indica que, embora o mercado esteja começando a negociar uma "redução de tensões na guerra", o capital ainda não retornou totalmente ao modo de preferência por risco.

Mais importante ainda, o mercado agora começa a apresentar outro fenômeno que foi raro nos últimos dois anos — a "expectativa de aumento de juros voltou". O mercado de futuros de taxas de juros dos EUA já começou a precificar um aumento pelo Federal Reserve até outubro, com uma expectativa de aumento de 25 pontos base até o final do ano. O membro do Federal Reserve, Waller, afirmou claramente que, se as expectativas de inflação perderem sua âncora, o Fed ainda precisará aumentar as taxas; o Banco Central Europeu também começou a discutir mais diretamente a possibilidade de aumento de juros em junho. Isso significa que a narrativa de "corte de juros para salvar o mercado", que o mercado esperava, está sendo substituída por uma de "juros elevados por um longo período".

E, por trás disso, o verdadeiro núcleo é que o mercado de títulos global começou a resistir novamente à lógica de que os bancos centrais sempre garantiriam o suporte nos últimos dez anos. Na verdade, Elrian apontou o maior risco atual: independentemente de crises financeiras, pandemias ou guerras, o mercado sempre acreditou que os bancos centrais acabariam resgatando os ativos de risco por meio de cortes de juros, QE e estímulos fiscais, tornando o "comprar na baixa" o modo de negociação mais bem-sucedido globalmente. Mas agora, a alta inflação, a elevada dívida e a pressão sobre a credibilidade soberana começaram a limitar a capacidade de intervenção dos bancos centrais, e o mercado enfrenta pela primeira vez uma situação de "política quer ajudar, mas talvez não consiga".

Essa também é a razão pela qual os ativos globais têm apresentado uma grande divisão recentemente. Por um lado, as ações de IA e tecnologia nos EUA continuam em alta devido à inércia de liquidez e às expectativas de crescimento; por outro, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, os títulos de longo prazo do Japão e o mercado de títulos europeu começaram a oscilar drasticamente. Isso indica que o capital está reavaliando: se no futuro os bancos centrais não puderem mais fornecer liquidez ilimitada, então todos os ativos com alta avaliação atualmente enfrentarão novamente a pressão do "juros reais" e do "desconto de fluxo de caixa".

No mercado de criptomoedas, o BTC ainda será suportado a curto prazo pela recuperação do apetite ao risco devido ao arrefecimento da situação no Oriente Médio, mas se o mercado global de taxas de juros continuar a refletir expectativas de aumento de juros, ativos com alavancagem elevada e alta avaliação ainda enfrentarão pressão de contração de liquidez. A maior variável no momento não é mais a guerra, mas sim se as ferramentas de política global estão começando a perder influência sobre o mercado.