NodeStrategy: O primeiro projeto Ordinals DAT, trouxe a narrativa do cofre de estratégia para o NFT

Autor: 798.eth

O projeto que afirma ser o primeiro Ordinals DAT na Bitcoin, NodeStrategy. Ele traz a narrativa do cofre da MicroStrategy para o NFT, comprando macacos, recomprando e destruindo, o número sobe, parece bem. Mas atualmente está com uma desvalorização de 0,46x, o preço fica parado. O problema está no próprio design. O combustível que alimenta essa máquina e a prisão que a trava são a mesma coisa: a taxa de transação de 10%. Vamos desmontar passo a passo.

Primeiro, o que é o NodeStrategy. Um token Rune na Bitcoin, chamado NODESTRAT, com um total de 1 bilhão. Autointitula-se The Perpetual Monke Machine, o primeiro cofre de ativos digitais Ordinals na camada 1 da Bitcoin. O cofre tem como alvo NodeMonkes, uma série de NFTs Ordinals blue-chip, atenção: não tem relação com os NodeMonkes oficiais. A plataforma de negociação é radFi, que atualmente é a Bound.

Depois, como funciona o ciclo. Ele desenha um ciclo de quatro etapas. Cada compra ou venda cobra uma taxa de 10%, 90% vai para o cofre, 10% fica para radFi. O cofre usa essa taxa para varrer o piso do NodeMonke. Os macacos varridos são colocados em uma escada, vendidos na Satflow com diferentes metas de lucro. Os BTC obtidos com a venda dos macacos são usados para recomprar e queimar NODESTRAT. A oferta diminui, o preço sobe, mais pessoas negociam, gerando mais taxas. Dizem que quanto mais gira, mais valoriza. Essa é a narrativa, parece coerente. Mas ela não funciona, veja por quê.

Primeiro ponto, por que NODESTRAT só pode ser negociado na radFi / Bound.

Primeiro, entenda a raiz do problema. Todo o ciclo — varrer, vender, recomprar e queimar — depende dessa taxa de 10%. Sem ela, o cofre não tem dinheiro, a máquina para na hora.

Quem coleta essa taxa, em que camada ela fica? Se fosse na Ethereum ou Solana, seria simples: o contrato do token pode coletar. ERC20 pode ter uma fee-on-transfer, Token-2022 da Solana tem TransferFee. Em cada transferência, o código do token deduz a taxa, e ela acompanha a transação, onde quer que seja negociada, a taxa fica com o token.

Mas NODESTRAT é um Rune na Bitcoin. A Bitcoin L1 não tem contratos inteligentes. Um Rune é apenas uma entrada de saldo no livro-razão do protocolo Runes, uma anotação de valor, sem código, sem hook de transferência, sem lógica que execute por si só. Você não consegue criar um Rune que cobre imposto automaticamente. Transferir um Rune é uma transação comum de Bitcoin, movendo saldo de um lado para o outro, sem nada que possa interceptar para tirar 10%.

Portanto, esses 10% não podem estar embutidos no próprio token, só podem estar na plataforma. São as pools da radFi / Bound, que ao negociar NODESTRAT, na hora da transação, deduzem os 10%. A taxa fica na plataforma, o token em si não consegue deduzir nada.

A conclusão é clara: esses 10% só existem quando negociados na radFi / Bound. Se você transferir NODESTRAT ponto a ponto para um amigo ou vendê-lo em outro mercado de Ordinals, não há esses 10%, porque fora do Bound ninguém conhece essa regra, muito menos pode forçá-la.

Assim, o projeto só tem uma saída: manter todas as negociações restritas ao radFi / Bound. É o único lugar que consegue arrecadar essa taxa de passagem. Se a liquidez migrar para outro lugar, a receita de taxas desaparece, o cofre para de varrer, o ciclo morre na hora.

Isso também explica por que a fatia de radFi na taxa de 10% existe. radFi é a estação de cobrança, NodeStrategy é responsável por atrair as transações para lá. Essa moeda está praticamente presa ao Bound, o nome foi bem escolhido. Sua mecânica de valor toda está atrelada a uma plataforma, como uma espécie de refém. Essa fragilidade está embutida no design.

Segundo ponto, por que o preço não sobe, qual é a raiz.

O roteiro é o número sobe, mas por que fica parado? O verdadeiro problema é que o combustível dessa máquina está envenenando sua própria demanda.

A máquina já começou sem combustível. O ciclo gira em torno do volume de negociações, mas esse volume está praticamente morto, cerca de 9 mil dólares por dia. Com a taxa de 10%, são 900 dólares de taxa, 810 vão para o cofre. Em um dia, não se consegue varrer nem 0,01 BTC. Sem volume, não há taxas, sem taxas, não há varredura, sem varredura, não há escada de venda, sem venda, não há recompra, sem recompra, não há queima, e nada muda no preço. A cadeia toda fica em modo de espera.

Mais grave ainda: esses 10% não são só combustível, também representam uma resistência contra o próprio preço. Comprar com 10% de taxa, vender com 10% de taxa, um ciclo de ida e volta, perde 20%. Para que o preço suba, precisa primeiro subir 20%, para que os traders recuperem o investimento. Você está basicamente convidando alguém a comprar algo que, ao entrar ou sair, desconta 10% duas vezes, matando a velocidade da especulação. De um lado, a recompra e queima, do outro, essa resistência de 20% na ida e volta, tudo sobre o mesmo token. Ele está se sabotando.

A mecânica de recompra já é bastante restrita. Ela só é acionada quando um NodeMonke realmente sai da escada, ou seja, quando alguém vende o macaco. O dinheiro da venda é usado para recompra. Mas o mercado de NFTs é fraco, as vendas são lentas e incertas. Até agora, só foram vendidos 39 macacos, com 15 na escada curta, e os demais zerados. A torneira de recompra quase não pinga. Já foram destruídos 30,77%.

A destruição não gera demanda. Reduzir a oferta pode aumentar o preço, mas só se a demanda existir. Sem volume, e com a taxa de 10%, não adianta. Mesmo queimando 30% da oferta, o que se consegue é um mercado menor, mas ainda sem compradores. O preço é uma questão de oferta e demanda na margem, e essa demanda está presa pela taxa e pelo volume morto.

A desvalorização de 0,46x é uma armadilha que se autoimobiliza. O preço está só na metade do NAV. Um DAT normal, quando está com prêmio, pode emitir mais tokens para comprar mais ativos, aumentando seu valor, e assim por diante — essa é a verdadeira alavanca do número subir. A única alavanca restante para impulsionar o preço é a recompra, mas ela está travada pelo problema anterior. Sem prêmio, sem recompra, o desconto fica lá, sem mecanismo algum para recuperá-lo.

Por que, mesmo com NAV duas vezes maior que o valor de mercado, o preço não se aproxima do NAV?

Quem possui NODESTRAT não tem como resgatar, não há uma saída para trocar o token pelo equivalente a 0,46 vezes NodeMonke. A única saída é vendê-lo na radFi para o próximo comprador, pagando mais 10%. O NAV é uma métrica de marketing, não um piso de preço, o mercado só o avalia pelo fluxo de capital.

A taxa de 10% deveria alimentar o ciclo, mas ela acaba matando a demanda e o volume de negociações, além de só poder ser coletada se o token estiver preso a uma plataforma. Isso limita a liquidez. Além disso, o backing é não resgatável, não realizável, o NAV não consegue sustentar o preço. Essa máquina foi projetada para que a fonte de combustível limite sua própria demanda.

Sem avaliar alta ou baixa, apenas a mecânica.

Existe alguma solução para fazer esse ciclo, que é bastante sólido na teoria, continuar decolando?