Défice, inflação e a nova Federal Reserve: a lógica profunda de a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA ultrapassar 5% e a redefinição do mercado

Dados-chave: Rendimento a 10 anos entre 4,61% e 4,687% · Rendimento a 30 anos de 5,2%, o mais alto desde 2007 · O índice S&P 500 caiu três dias consecutivos · Waller confirma sua nomeação como novo presidente do Federal Reserve · A "Lei de um Grande Belo" deve aumentar o déficit em 2,8 trilhões de dólares · 62% dos gestores de fundos esperam que o rendimento a 30 anos atinja 6%

Primeira seção — O que está acontecendo agora

Na semana de 15 a 19 de maio de 2026, os rendimentos dos títulos do governo de longo prazo dos EUA dispararam para os níveis mais altos em anos. O rendimento do título de 10 anos subiu para 4,61% em 18 de maio, atingindo uma máxima de um ano, e no dia seguinte avançou ainda mais para 4,687%. O rendimento do título de 30 anos atingiu 5,2%, o mais alto desde 2007. O índice S&P 500 caiu mais de 1% em 15 de maio, e em 19 de maio caiu mais 0,67%, fechando em baixa pelo terceiro dia consecutivo. O índice Nasdaq caiu 0,90%, e o Russell 2000, de small caps, caiu 1,33%.

Vários fatores estão se consolidando simultaneamente. Dados de inflação acima do esperado. Os preços no atacado em abril subiram 6% em relação ao ano anterior, marcando a maior pressão inflacionária upstream em anos. A trajetória da dívida dos EUA continua a piorar. Um novo presidente do Federal Reserve assumiu o comando em meio ao cenário de inflação mais complexo em anos. Uma grande reforma tributária deve aumentar o déficit em trilhões de dólares nos próximos dez anos.

O mercado de títulos está gritando alto, e o mercado de ações finalmente começa a ouvir.

Nota educativa: Os rendimentos dos títulos do governo dos EUA representam a taxa de juros que o governo paga ao tomar dinheiro emprestado. Quando os rendimentos sobem, significa que o governo precisa pagar juros mais altos para atrair credores — seja porque os investidores exigem maior compensação pelo risco, ou porque a oferta de títulos supera a demanda do mercado.

Segunda seção — Quatro razões para a alta dos rendimentos

Razão 1: Inflação persistente e difícil de eliminar

Os dados de inflação de abril, divulgados em 15 de maio, superaram as expectativas do mercado, desencadeando uma rápida alta nos rendimentos. Os preços no atacado subiram 6% em relação ao ano anterior, atingindo o maior nível upstream em anos, indicando que a pressão de preços não está limitada ao consumo, mas atravessa toda a cadeia de suprimentos.

Desde setembro de 2024, o Federal Reserve cortou a taxa de juros em 175 pontos base — 100 pontos base na segunda metade de 2024 e mais 75 pontos base na segunda metade de 2025. Normalmente, os rendimentos de longo prazo deveriam cair nesse cenário. Mas a realidade é exatamente o oposto: o rendimento de 10 anos caiu apenas cerca de 35 pontos base, enquanto o de 30 anos subiu, atingindo 5,2%. Mark Malek, diretor de investimentos da Sibert Finance, afirmou em um artigo amplamente divulgado que essa divergência é "sem precedentes": "Dados históricos desde 1990 mostram que nunca houve uma desconexão tão anormal entre a política do Fed e os rendimentos de longo prazo."

Atualmente, o mercado precifica uma probabilidade de aumento de juros até dezembro de 2026 de 48%, contra apenas 14% há uma semana. A probabilidade de corte de juros caiu para menos de 1%. As expectativas do mercado de títulos deixaram de ser de "pausa nos cortes" e passaram a precificar uma "retomada de aumentos".

Razão 2: Novo presidente do Fed assume em meio à crise

Em 13 de maio de 2026, o Senado dos EUA confirmou Kevin Warsh como novo presidente do Federal Reserve por 54 votos a 45, numa das votações mais controversas da história do Fed. Seu mandato começou oficialmente em 15 de maio, ao término do mandato de Jerome Powell, que optou por permanecer como membro do conselho do Fed.

Quando Warsh assumiu, a inflação nos EUA já ultrapassava o alvo de 2% do Fed por mais de cinco anos consecutivos, com preços de energia elevados devido ao conflito entre Irã e EUA, e o mercado de títulos clamava por uma volta à disciplina fiscal. O JPMorgan estima que o Fed manterá as taxas inalteradas ao longo de 2026, podendo aumentar 25 pontos base já no terceiro trimestre de 2027. Warsh afirmou na audiência de confirmação que o Fed precisa de "um quadro diferente para lidar com a inflação". Sua primeira reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) será nos dias 16 e 17 de junho, e cada declaração terá impacto significativo no mercado.

Razão 3: A crise da dívida dos EUA se intensifica

O déficit fiscal anual dos EUA é de cerca de 2 trilhões de dólares, e apenas os juros da dívida já representam quase 1 trilhão de dólares por ano. O Departamento do Tesouro estima que, no segundo trimestre de 2026, o país precisará tomar emprestado 189 bilhões de dólares, 79 bilhões a mais do que a previsão anterior. No primeiro trimestre de 2026, o valor real de empréstimos foi de 577 bilhões de dólares, e no terceiro trimestre a previsão é de 671 bilhões.

Cada título precisa de um investidor disposto a comprá-lo. Quando a oferta supera a demanda natural, o mecanismo para restabelecer o equilíbrio é uma maior rentabilidade. O Fundo Monetário Internacional alertou que o "prêmio de segurança" dos títulos — ou seja, a demanda adicional por ativos considerados os mais seguros do mundo — está diminuindo. Quando esse prêmio desaparece, os rendimentos precisam subir para compensar a lacuna.

Razão 4: A Lei de um Grande Belo e o rebaixamento pela Moody’s

A Lei de um Grande Belo, assinada em 2025, estende permanentemente as políticas de redução de impostos do governo de Trump, além de acrescentar novos benefícios fiscais. O Congressional Budget Office estima que essa lei aumentará o déficit em 2,8 trilhões de dólares nos próximos dez anos. Se todas as cláusulas temporárias se tornarem permanentes, o custo total pode chegar a 4 a 5 trilhões de dólares, segundo o Comitê de Orçamento Federal responsável.

Em 16 de maio de 2025, a Moody’s rebaixou a classificação de crédito soberano dos EUA de Aaa para Aa1, tornando-se a última das três principais agências a rebaixar a nota do país. A S&P já havia feito isso em 2011, e a Fitch em 2023. A Moody’s justificou o rebaixamento pelo fato de os governos passados não terem conseguido lidar de forma eficaz com o aumento contínuo do déficit e dos custos de juros. Estima-se que, até 2035, os gastos com juros representarão 30% da receita fiscal, contra 18% em 2024 e apenas 9% em 2021.

Uma pesquisa do Bank of America divulgada em 19 de maio mostra que 62% dos gestores globais de fundos esperam que o rendimento dos títulos de 30 anos atinja 6%, uma das visões mais pessimistas do mercado desde 1999. O termo "alerta de títulos" voltou ao vocabulário do mercado — conceito criado por um veterano de Wall Street, Ed Yardeni, na década de 1980, para descrever investidores que vendem títulos para punir gastos fiscais excessivos e elevar os rendimentos, forçando o governo a enfrentar suas finanças. A versão atual do "alerta de títulos", como Malek afirma, é uma "campanha de pressão lenta e sistemática".

Nota educativa: A curva de rendimento é um gráfico que mostra a relação entre os rendimentos de títulos de diferentes prazos. Quando os rendimentos de longo prazo sobem muito mais rápido do que os de curto prazo, chama-se "curva de rendimento em inclinação de urso" (bear steepener). Isso geralmente indica que os investidores estão preocupados com a inflação de longo prazo e a sustentabilidade fiscal, mesmo que as taxas de juros de curto prazo permaneçam relativamente estáveis.

Terceira seção — Por que a alta dos rendimentos pode impactar o mercado de ações

A alta dos rendimentos exerce pressão sobre o mercado de ações por quatro canais diferentes.

Canal 1: Efeito de desconto

O valor de cada ação é o valor presente de todos os lucros futuros descontados hoje. Quanto maior a taxa de desconto, menor o valor presente. A alta dos rendimentos aumenta diretamente a taxa de desconto, afetando especialmente as ações de tecnologia de alto crescimento, pois grande parte do valor dessas empresas vem de lucros futuros que só se realizam anos depois. O melhor exemplo é 2022: o rendimento de 10 anos subiu de 1,5% para 4,3%, e o índice Nasdaq caiu 33%, com a Nvidia cortada pela metade. A maior parte dessas perdas veio da compressão do múltiplo de avaliação, e não de deterioração dos lucros. Em 2026, o ritmo será mais gradual, mas o mecanismo é o mesmo.

Canal 2: Efeito de competição e prêmio de risco de ações

Quando o rendimento de títulos do governo de 30 anos chega a 5,2%, as ações precisam oferecer retornos muito superiores para convencer os investidores a assumir riscos adicionais. Atualmente, o índice S&P 500 tem um rendimento de lucros de cerca de 4,2%, enquanto o rendimento do título de 10 anos é de 4,6%. Isso significa que o retorno que o investidor obtém na bolsa é, na prática, inferior ao do título sem risco — uma condição incomum e insustentável. O prêmio de risco de ações foi comprimido quase a zero. Regras históricas indicam que essa condição será corrigida por queda nos preços ou recuo nos rendimentos. Mas, por ora, os rendimentos não recuam.

Canal 3: Efeito do custo de empréstimo

Quando os rendimentos dos títulos sobem, o custo de empréstimo na economia como um todo também aumenta. Em meados de maio de 2026, a taxa fixa de hipoteca de 30 anos subiu para entre 6,34% e 6,54%. Os custos de financiamento das empresas aumentam, e os gastos dos consumidores com moradia, automóveis e cartões de crédito são pressionados. O sinal do mercado de títulos, por fim, chega a cada família e a cada balanço empresarial.

Canal 4: Força do dólar e fluxo de capitais internacionais

O aumento dos rendimentos nos EUA atrai capitais globais para ativos denominados em dólar, elevando a cotação do dólar e pressionando os lucros de empresas multinacionais americanas no exterior. Para investidores asiáticos, o fluxo de capitais para os EUA pressiona moedas asiáticas, fundos de investimento imobiliário (REITs) e ativos de renda. Essa alta dos rendimentos tem ressonância global: os rendimentos dos títulos de 10 anos do Reino Unido ultrapassaram 5,1%, os títulos do governo japonês atingiram 2,71%, o maior desde 1997, e os títulos alemães também subiram. Quando os títulos globais são vendidos em massa, a pressão sobre as ações se amplia em todos os mercados.

Nota educativa: O prêmio de risco de ações é o retorno adicional que os investidores exigem para investir em ações em relação à taxa livre de risco. Atualmente, com o rendimento do S&P 500 de cerca de 4,2% e o do título de 10 anos de 4,6%, as ações parecem menos atraentes do ponto de vista técnico. Essa compressão do prêmio costuma ser um sinal de fraqueza no mercado de ações, pois o capital tende a migrar para ativos de maior retorno e menor risco.

Quarta seção — Impacto para diferentes tipos de investidores

Investidores em ações

O ambiente atual é mais desfavorável para ações de alto valor e crescimento. Bancos, seguradoras e ações de ciclo de valor tendem a se sair melhor em um cenário de alta de juros, pois spreads maiores beneficiam o setor financeiro. As ações de tecnologia, fundos de investimento imobiliário e utilities enfrentam maior pressão.

Investidores em títulos

Atenção: títulos de curto prazo oferecem atualmente rendimentos próximos de 4% a 4,5%, com menor risco de volatilidade de preço. A maioria dos analistas prefere títulos de médio prazo, entre 5 e 10 anos, considerados o melhor equilíbrio entre retorno e risco. Títulos de 20 a 30 anos, se os rendimentos continuarem subindo, terão maior risco de queda de preço.

Investidores de renda

Estão vivendo o ambiente de renda fixa mais atrativo dos últimos dez anos. O rendimento de 10 anos, de 4,6%, é uma oportunidade real de obter uma renda sólida. Os títulos corporativos de grau de investimento oferecem spreads acima dos títulos do governo, proporcionando retornos mais elevados. Para quem mantém até o vencimento, travar o rendimento atual é mais atraente do que qualquer oportunidade de 2020 ou 2021.

Quinta seção — Principais avanços a acompanhar

Primeira reunião do FOMC sob a presidência de Warsh, de 16 a 17 de junho. Este é o evento mais importante no momento. Qualquer declaração sobre a política — seja de tolerância à inflação ou de aperto — terá impacto significativo nos títulos e ações.

Dados de inflação nos EUA. Os dados mensais de CPI e PCE determinam se as expectativas de aumento de juros se intensificam. Os preços no atacado de abril subiram 6%, indicando que a pressão upstream persiste.

Resultados de leilões de títulos do Tesouro dos EUA. Se a demanda for fraca, indica que o desequilíbrio entre oferta e demanda persiste, reforçando a pressão de alta nos rendimentos.

Rendimento de 30 anos se aproxima de 6%. Ian Lyngen, chefe de taxas do BMO, afirmou que, se o rendimento de 30 anos se mantiver acima de 5,25%, poderá desencadear uma "correção mais duradoura" nas avaliações de ações. Atualmente, está em 5,2%. A previsão do consenso do Bank of America é de 6%. O ponto de inflexão para uma reavaliação estrutural do mercado de ações está se aproximando.

Estratégia de alocação para o cenário atual:

Investidores em ações: considerar uma rotação moderada de ações de crescimento de longo prazo para ações de valor, financeiras e setores com lucros estáveis.

Investidores em títulos: preferir títulos de médio prazo e de alta qualidade de crédito.

Investidores de renda: o nível atual de rendimento representa uma oportunidade rara de garantir uma renda de qualidade nos últimos anos.

O prêmio de risco de ações está próximo de zero. O rendimento de 30 anos atingiu o maior desde 2007. O novo presidente do Fed assume diante de uma inflação difícil de controlar. Os alertas do mercado de títulos voltaram com força. A mensagem do mercado de títulos nunca foi tão clara: a era de empréstimos governamentais baratos acabou. Se o mercado de ações conseguirá digerir essa realidade de forma tranquila ou se algum elo irá se romper até o fim de 2026 será o grande desafio.

Essas opiniões de investimento são do analista convidado da BIT e não representam a posição oficial da BIT.

Desde o lançamento do negócio de ações nos EUA em fevereiro de 2026, a BIT (antiga Matrixport) atingiu mais de 200 milhões de dólares em ativos sob gestão (AUM). Com tecnologia de IA, o mercado de ações dos EUA continua a atrair investidores globais. Com mais de sete anos de experiência em serviços institucionais e licença regulatória, a BIT conecta o universo de ativos digitais ao financeiro tradicional, ajudando investidores a capturar oportunidades rapidamente.

Fonte de dados

CNBC, "Rendimento do título de 30 anos ultrapassa 5,19%, maior nível desde antes da crise financeira", 19 de maio de 2026. CNN Business, "Rendimento do título de 30 anos dos EUA sobe ao maior desde 2007", 19 de maio de 2026. Banco de Dados FRED do Federal Reserve, rendimento fixo do título de 10 anos, 18 de maio de 2026. TheStreet, Diário de Mercado, 19 e 15 de maio de 2026. CNBC, "Kevin Warsh confirmado como novo presidente do Fed", 13 de maio de 2026. Yahoo Finance, "Warsh confirmado em meio ao aumento da inflação", maio de 2026. JPMorgan Global Research, "Próximos passos do Fed", abril de 2026. Fortune, "Mercado de títulos em alerta", maio de 2026. HeyGotrade, "Títulos de 10 anos a 4,6%: como a alta dos rendimentos está remodelando o mercado de ações de 2026", maio de 2026. MetLife Media, "Rendimento do título de 30 anos ultrapassa 5,1%", maio de 2026. Allianz Global Investors, análise de rebaixamento da Moody’s, 2025. Fidelity Investments, rebaixamento da classificação de crédito dos EUA, maio de 2025. Wikipedia, artigo "Lei de um Grande Belo". Proust, "Impacto da reforma tributária dos EUA na economia e no mercado de títulos", julho de 2025. Asset Management do Bank of America, "Impacto das variações de juros no mercado de títulos", abril de 2026. Dados até 19 de maio de 2026.

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As opiniões apresentadas neste relatório refletem a análise de mercado na data de elaboração, podendo o cenário mudar rapidamente, e as opiniões podem ser ajustadas sem aviso prévio. Os dados utilizados são de fontes públicas, e a BIT não garante sua precisão, integridade ou atualidade. Este relatório é apenas para fins educativos e informativos de mercado, refletindo a situação de mercado e opiniões da equipe de pesquisa na data de elaboração. Não constitui recomendação de investimento, oferta ou solicitação de qualquer produto financeiro. As previsões de mercado citadas (incluindo, mas não se limitando a, "rendimento de 6% a 30 anos") representam resultados de uma pesquisa pontual e não garantem ou predizem movimentos futuros do mercado. Investimentos envolvem riscos múltiplos: risco de mercado, risco de taxa de juros, risco de crédito, risco cambial, risco de liquidez, entre outros. Os investidores podem perder parte ou a totalidade do capital investido. Desempenho passado não garante resultados futuros. Este relatório não constitui aconselhamento de investimento para qualquer investidor específico. Os investidores devem tomar decisões de forma independente, considerando sua situação financeira, objetivos e tolerância ao risco, e, se necessário, consultar profissionais qualificados. Este relatório é destinado apenas a investidores qualificados e não é oferecido a residentes de jurisdições onde sua distribuição seja proibida por lei.