Tenho estado a fazer mergulho na conversa há muito tempo, mas não consigo deixar de dizer uma coisa: recentemente há sempre alguém a dizer que “a oferta de stablecoins aumentou + o capital do ETF entrou” e a deduzir que “o dinheiro fora da bolsa está a comprar, o mercado estabilizou”, o que me soa um pouco estranho. A correlação é uma coisa que engana muito, um aumento de stablecoins também pode estar à espera, a fazer hedge, a fazer arbitragem; a entrada de ETF não equivale a uma transmissão imediata para os ativos de risco na cadeia, há muitas fricções no caminho. Em suma, não se deve apressar-se a tomar um gráfico como uma cadeia causal.

O colapso do conjunto de jogos na cadeia também é bastante semelhante: quando a inflação começa, o estúdio entra, o preço da moeda cai, e a espiral começa a girar por si mesma, os dados parecem “ativos”, mas na verdade estão a acelerar o esgotamento. De qualquer forma, aqui sigo a lista: primeiro vejo onde está a liquidez de saída, depois vejo a pressão de liquidação/penhora, primeiro sobreviver, depois falar de lucros.