Aspirador de pó a carregar? MicroStrategy este semana não compra Bitcoin, "compra títulos" e recebe críticas, como os especialistas veem isso

MicroStrategy suspendeu esta semana a compra de Bitcoin e passou a adquirir obrigações, o que gerou avaliações polarizadas. Os opositores criticam como uma fraude de pirâmide para preencher lacunas de financiamento; os apoiantes veem com otimismo a sua anulação de 1,5 mil milhões de dólares em obrigações convertíveis, que pode otimizar efetivamente a estrutura financeira e aliviar a pressão de financiamento.

MicroStrategy suspende compra de criptomoedas e passa a adquirir obrigações

Desde que a MicroStrategy (Strategy) planeou vender uma pequena quantidade de Bitcoin para pagar dívidas, o fundador Michael Saylor (24/5) publicou novamente que esta semana suspendeu a compra de Bitcoin e passou a adquirir obrigações.

Na sua publicação, comparou a MicroStrategy a um aspirador de Bitcoin (BitVac), indicando que o aspirador está atualmente a carregar.

De acordo com os dados mais recentes do painel oficial da Strategy, a MicroStrategy possui atualmente 843.738 bitcoins, o que representa cerca de 4% do total de 21 milhões de bitcoins emitidos. Quanto aos dados de valor líquido de ativos (mNAV), que também interessam aos investidores, a informação oficial indica um valor de 1,20.

Crítico do OnrampBitcoin critica método de captação de altos juros

A estratégia de Saylor de não comprar Bitcoin esta semana, mas adquirir obrigações, voltou a suscitar dúvidas no mercado.

O responsável pelo departamento de instituições globais da OnrampBitcoin, Glenn Cameron, afirmou que a MicroStrategy converte obrigações corporativas convertíveis de taxa zero em ações preferenciais perpétuas STRC, que oferecem uma taxa de rendimento de até 11,5%, numa tentativa de lidar com problemas de liquidez de até 3 mil milhões de dólares nos próximos 24 meses.

Cameron explicou que estas obrigações convertíveis sem juros, com vencimento previsto para 2029, podem ser resgatadas pelos investidores ao valor nominal até ao final de 2027. Como o preço das ações da MicroStrategy atualmente ronda os 187 dólares, muito abaixo do preço de conversão de cerca de 672 dólares, investidores racionais certamente solicitarão o resgate.

A MicroStrategy está a pagar aproximadamente 1,38 mil milhões de dólares em dinheiro, antecipando a liquidação desta dívida de 1,5 mil milhões de dólares a cerca de 92% do valor.

Ele criticou esta prática como sendo semelhante a uma "fraude de pirâmide", ao emitir ações preferenciais perpétuas para preencher lacunas de financiamento de curto prazo, transferindo dívidas de curto prazo que naturalmente desapareceriam para o balanço dos investidores, com altos juros permanentes.

Analistas e investidores veem com otimismo a otimização da estrutura financeira

Embora Cameron critique como uma fraude de pirâmide, vários investidores e analistas também têm uma visão positiva sobre as ações da MicroStrategy.

O investidor FinancialFreedom considera que, ao gastar 1,38 mil milhões de dólares em dinheiro para cancelar obrigações zero de face de 1,5 mil milhões de dólares, a empresa eliminou diretamente a quantidade de ações que poderia ser convertida no futuro. Esta operação pode reduzir a diluição acionária, aumentar o número de bitcoins por ação dos acionistas existentes e economizar cerca de 120 milhões de dólares imediatamente.

O analista da Swan, uma organização de análise de blockchain, Adam Livingston, afirmou que cancelar esta enorme quantidade de obrigações convertíveis pode eliminar riscos de vencimento, ajudando a MicroStrategy a estabelecer uma estrutura de Bitcoin mais sólida.

O jornalista sénior e analista do CoinDesk, James Van Straten, mencionou que a MicroStrategy vendeu 704 bitcoins em dezembro de 2022, enquanto comprou 2.395 bitcoins na mesma época. Ele espera que a operação atual siga uma lógica semelhante, com o volume total de compras a superar as vendas, eliminando dívidas para cumprir os critérios do índice S&P.

Além disso, o relatório da TD Cowen também indica que a recompra de obrigações convertíveis sem juros pela MicroStrategy pode melhorar a qualidade geral de crédito, reduzindo significativamente a pressão de refinanciamento futura.

Estratégia de pagamento de dívidas provoca dúvidas sobre venda de Bitcoin

A MicroStrategy confirmou, em documentos enviados à Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, que chegou a um acordo com investidores para recomprar uma série de obrigações convertíveis sem juros, com vencimento previsto para 2029, com a liquidação prevista para cerca de 19 de maio.

Quanto à fonte de financiamento para esta recompra de 1,5 mil milhões de dólares, a empresa considerou além de reservas de caixa existentes e emissão de novas ações ao valor de mercado, também a venda de Bitcoin como uma das possíveis opções.

Esta notícia gerou preocupações no mercado sobre se a MicroStrategy estaria a começar a vender ativos. Para acalmar os ânimos, Saylor esclareceu anteriormente que a MicroStrategy manteria a sua posição de detentora líquida de Bitcoin. Se precisar vender Bitcoin para pagar dividendos, a empresa venderá 1 Bitcoin e comprará entre 10 a 20 Bitcoins.

O analista financeiro Yu Che-Ann comentou que, após uma postura de firmeza de não vender Bitcoin, a MicroStrategy ajustou-se para ser um comprador líquido de longo prazo. Isto reflete que, ao usar engenharia financeira complexa para sustentar seus princípios originais, os valores iniciais se transformam no custo de manter o sistema financeiro em funcionamento.

Leitura adicional:
MicroStrategy vender Bitcoin é coisa pequena? Saylor: É apenas tornar-se um comprador líquido, vendendo 1 Bitcoin e comprando 20