Existem bons investimentos entre as IPOs de biotecnologia de 2019?

Sete empresas de biotecnologia com avaliações iniciais superiores a 1 mil milhões de dólares começaram a negociar durante os primeiros nove meses de 2019. No geral, estas empresas tiveram um bom desempenho. Os seus retornos médios e medianos foram de 13% e 14%, respetivamente. Em comparação, o SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA: SPY) e o Fidelity Nasdaq Composite ETF (ONEQ +0,39%) apenas retornaram 8,5% desde o dia em que a primeira biotech da nossa lista abriu capital.

Foto por M. B. M. no Unsplash

A maioria das IPOs de grandes biotecnologias em 2019 gerou retornos positivos

Adaptive Biotechnologies (ADPT +0,07%) liderou o grupo com um retorno de 55% desde o seu preço de IPO. A sua especialização em desvendar a complexidade do sistema imunitário pode ser usada para aplicações de investigação, diagnósticos clínicos e descoberta de medicamentos. NGM Biosciences (NGM +0,00%) e Alector (ALEC +0,00%) ficaram para trás com um desempenho de ações pós-IPO de -13% e -24%, respetivamente.

O grupo do meio inclui Gossamer Bio (GOSS +4,58%), BridgeBio (BBIO +1,54%) e a recentemente pública 10X Genomics (TXG +4,05%), que tem um negócio operacional que gerou quase 150 milhões de dólares em 2018 e 109 milhões de dólares na primeira metade de 2019. Genmab (GMAB +0,67%), com sede na Dinamarca, tinha a avaliação mais elevada, de 11,6 mil milhões de dólares. No entanto, esta foi uma listagem secundária para aceder aos mercados de capitais dos EUA, além da sua listagem principal na Bolsa de Copenhaga.

| Empresa | Data de IPO | Avaliação no IPO (em bilhões) | Preço no IPO | Preço a 30/09/19 | Desempenho | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Alector | 07/02/19 | 1,3 mil milhões | 19,00 dólares | 14,42 dólares | (24%) | | Gossamer Bio | 08/02/19 | 1,1 mil milhões | 16,00 dólares | 16,79 dólares |    5% | | NGM Biopharmaceuticals | 08/02/19 | 1,1 mil milhões | 16,00 dólares | 13,85 dólares | (13%) | | Adaptive Biotechnologies | 27/06/19 | 2,7 mil milhões | 20,00 dólares | 30,90 dólares | 55% | | BridgeBio | 27/06/19 | 2,0 mil milhões | 17,00 dólares | 21,47 dólares | 26% | | Genmab | 18/07/19 | 11,6 mil milhões | 17,75 dólares | 20,26 dólares | 14% | | 10X Genomics | 12/09/19 | 4,2 mil milhões | 39,00 dólares | 50,40 dólares | 29% |

Retornos positivos das ações de empresas com avaliações elevadas não são inesperados. Este é um caso em que a nata sobe ao topo. Nem todas as empresas terão sucesso, mas estas têm receitas, tecnologia ou pipelines de medicamentos pelos quais os investidores estão dispostos a pagar para possuir. Para confirmar esta conclusão, avaliámos as empresas de biotecnologia que abriram capital no mesmo período, mas que tinham avaliações iniciais entre 500 milhões e 1 mil milhões de dólares.

IPOs de biotecnologia em 2019 avaliados entre 500 milhões e 1 mil milhões de dólares tiveram dificuldades

Em 2019, sete empresas de biotecnologia com avaliações entre 500 milhões e 1 mil milhões de dólares concluíram com sucesso as suas IPOs. No entanto, este grupo, com uma avaliação média de IPO de 672 milhões de dólares, teve um desempenho misto. Os retornos médios e medianos desde o IPO até 30 de setembro foram de -14% e -2%, respetivamente, mas isso não conta toda a história.

Uma seleção cuidadosa de ações foi fundamental para que os investidores tivessem sucesso com este grupo. Turning Point Therapeutics (TPTX +0,00%) recompensou generosamente os participantes do IPO com um retorno de 109%. A empresa desenvolve medicamentos direcionados para pacientes com câncer com características genéticas definidas. Stoke Therapeutics (STOK +1,11%), uma desenvolvedora de medicamentos de silenciamento genético para doenças genéticas graves, retornou 19%, e SpringWorks Therapeutics (SWTX +0,00%), uma desenvolvedora de medicamentos para câncer e doenças raras, entregou um retorno de 20% aos investidores.

Perdas abundam para os investidores nas restantes quatro empresas. Personalis (PSNL +2,67%), uma empresa focada em sequenciamento genómico e análise para câncer, enfrentou um desempenho de -14%, enquanto a empresa de terapia genética Prevail Therapeutics (PRVL +0,00%) perdeu 28% aos investidores. A Precision BioSciences (DTIL +1,12%), que realiza edição genómica para terapêuticas e alimentos, reduziu 48% do seu valor desde o IPO. No final da fila, Axcella Health (Nasdaq: AXLA) caiu 72%, pois os investidores parecem não estar ansiosos por possuir uma pipeline destinada a tratar o metabolismo desregulado.

| Empresa | Data de IPO | Avaliação no IPO (em milhões) | Preço no IPO | Preço a 30/09/19 | Desempenho | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Precision BioSciences | 28/03/19 | 870 milhões | 16 dólares | 8,39 dólares | (48%) | | Turning Point Therapeutics | 17/04/19 | 578 milhões | 18 dólares | 37,60 dólares | 109% | | Axcella Health | 09/05/19 | 518 milhões | 20 dólares | 5,66 dólares | (72%) | | Stoke Therapeutics | 18/06/19 | 634 milhões | 18 dólares | 21,49 dólares | 29% | | Prevail Therapeutics | 20/06/19 | 648 milhões | 17 dólares | 12,28 dólares | (28%) | | Personalis | 20/06/19 | 657 milhões | 17 dólares | 14,68 dólares | (14%) | | SpringWorks Therapeutics | 13/09/19 | 798 milhões | 18 dólares | 21,68 dólares | 20% |

IPOs de biotecnologia avaliados em mais de 1 mil milhões de dólares superaram aqueles com avaliações menores

Estes dados argumentam que IPOs de maior valor em biotecnologia têm um desempenho melhor. Os retornos médios para aqueles avaliados mais alto foram de 13%, em comparação com -2% para o próximo nível. Analisámos ainda 21 IPOs de biotecnologia em 2019 com capitalizações de mercado inferiores a 500 milhões de dólares. Com uma avaliação média de IPO de 362 milhões de dólares, este grupo manteve-se estável; os seus retornos médios e medianos foram negativos em 1% e 0%, respetivamente. Uma seleção de ações mais cuidadosa pode ter ajudado os investidores a terem sucesso nesta coorte menor. NextCure (NXTC +23,23%) foi a única empresa a superar 100% de retorno, enquanto quatro empresas tiveram perdas de 50% ou mais.

Biotecnologias maiores têm sido melhores este ano

Os investidores não devem ficar assustados com avaliações elevadas de IPOs de empresas de biotecnologia. Os dados acima demonstram que o prémio sobre ações maiores de biotecnologia é por qualidade, pelo que muitas vezes vale a pena pagar o preço. O que causou o mau desempenho do grupo do meio, aqueles com avaliações de IPO entre 500 milhões e 1 mil milhões de dólares? Talvez os banqueiros de investimento e as próprias empresas, tendo visto o sucesso das empresas de alto valor, tenham estado demasiado ansiosos por perseguir avaliações agressivas que, no final, não puderam ser sustentadas.