Recentemente, alguém me perguntou novamente de onde vêm os lucros do LST/re-pledge… Basicamente, é pegar os “tokens de staking” e a “garantia de segurança” e continuar a usá-los para trabalhar, a recompensa de consenso na camada base + vários subsídios de protocolo/ pontos/ taxas acumuladas, tudo junto, parece bem atrativo. Mas, ao observar a taxa de financiamento e o volume de posições não liquidadas por um tempo, fica cada vez mais parecido com uma alavancagem emocional: você acha que está recebendo juros estáveis, mas na verdade está assumindo um risco de correlação. Corridas de liquidez na cadeia, desancoragem, re-pledge, prometer repetidamente a mesma garantia, quando algo dá errado, todos tentam sair ao mesmo tempo, ninguém consegue escapar rápido. O colega ainda reclamou comigo: “Você não disse que não ia tocar risco alto?”, eu respondi: “Eu também quero, mas ao ver os lucros, fico tentado… De qualquer forma, agora só arrisco com posições pequenas, se perder, sigo a regra antiga de parar por uma semana.” A propósito, a discussão sobre as taxas de royalties de NFTs também é bastante parecida, todo mundo quer a renda dos criadores e ao mesmo tempo quer liquidez, no final, a pressão acaba se acumulando no mercado secundário e nas margens das regras.