Brent Crude subiu 85% desde janeiro. OXY, XOM e CVX estão a atuar de forma muito diferente.

Occidental Petroleum (OXY 0,03%) superou as estimativas de Wall Street por uma margem ampla ao divulgar os lucros do primeiro trimestre de 2026. Os analistas esperavam lucros de $0,59 por ação, mas a empresa reportou $1,06 por ação. Isso é uma surpresa impressionante, mas a gestão admite que poderia ter feito melhor. O que está acontecendo com a empresa e com pares como Chevron (CVX +0,26%) e ExxonMobil (XOM 0,24%)?

O timing não foi perfeito

Um dos primeiros grandes problemas no trimestre para as empresas de petróleo foi o timing do pico do preço do petróleo. A maior parte do avanço ocorreu após o início do conflito geopolítico no Oriente Médio, então o aumento que elevou os preços do petróleo em 85% em 2026, até o momento desta escrita, só começou em março. Assim, as empresas de energia só se beneficiaram de preços mais altos por um curto período.

Fonte da imagem: Getty Images.

Por isso, as expectativas dos analistas para o segundo trimestre são muito mais altas do que para o primeiro trimestre. Por exemplo, Wall Street projeta que a Oxy ganhará $1,58 por ação no segundo trimestre. Mas outro problema prejudicou o desempenho da Oxy no primeiro trimestre: a cobertura de risco.

As empresas de petróleo rotineiramente fazem hedge de sua produção para se proteger contra movimentos de preços nos mercados de energia. Nesse caso, essa cobertura virou um obstáculo.

Hedging também foi um problema para Exxon e Chevron

A Oxy, que está muito menos exposta ao Oriente Médio do que Exxon ou Chevron, destacou-se relativamente. No extremo oposto, estava a Exxon, que tem mais exposição à região e viu sua produção impactada. Dito isso, seus lucros de $1,16 por ação superaram a previsão de analistas de $1,01. Mas o hedge resultou em uma redução de $700 milhões nos lucros. Isso deve ser revertido no segundo trimestre, à medida que as remessas cobertas forem entregues. Ainda assim, o impacto de curto prazo vale a pena ser observado ao analisar o negócio.

Expandir

NYSE: OXY

Occidental Petroleum

Variação de hoje

(-0,03%) $-0,02

Preço atual

$58,81

Pontos-chave de dados

Valor de mercado

$58B

Variação do dia

$58,07 - $59,17

Variação de 52 semanas

$38,80 - $67,45

Volume

7,9M

Volume médio

16,6M

Margem bruta

32,14%

Rendimento de dividendos

1,67%

Enquanto isso, a Chevron ficou entre Exxon e Oxy, com seus lucros de $1,41 por ação superando a previsão de Wall Street de $0,97 por ação. Mas, mais uma vez, a atividade de hedge da empresa foi um obstáculo, pois a gestão contabilizou uma despesa de $2,9 bilhões relacionada a isso. O hedge é específico de cada empresa, com cada uma adotando uma abordagem diferente. E, como o hedge é uma atividade proprietária, os investidores só saberão o impacto, positivo ou negativo, quando a empresa divulgar os resultados trimestrais.

A Oxy encolheu na hora certa

Dito isso, as operações de refino da Exxon e da Chevron tiveram um desempenho fraco, com o timing e o hedge desempenhando papéis importantes. A Oxy recentemente vendeu seu negócio downstream no início de 2026, portanto, esse negócio não foi um problema relevante para a empresa no trimestre. Simplificando, há muitas variáveis em jogo ao analisar as empresas de energia individualmente.

No final, a Oxy, Exxon e Chevron estão todas se beneficiando do aumento dos preços da energia, mas a forma como estão lidando com essa alta é um pouco diferente. E isso, por sua vez, está levando a resultados distintos.