A lei CLARITY aproxima-se de ser implementada, 7 protocolos DeFi estão na crista da onda de benefícios

Autor: Tindorr

Compilado por: Chopper, Foresight News

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Todos no mercado estão observando a disputa de jurisdição regulatória entre a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), debatendo quais altcoins pertencem a “mercadorias digitais”. Essa é apenas uma interpretação superficial, já precificada pelo mercado há tempos.

A verdadeira lógica de lucro do projeto CLARITY está em outro lugar: a lei silenciosamente define os limites legais para as atividades DeFi que as instituições podem realizar; ao mesmo tempo, sob forte lobby bancário, bloqueia canais principais pelos quais usuários comuns podem ganhar rendimento passivamente com stablecoins ociosas.

Isso não só impulsionará uma nova rodada de entrada de fundos institucionais em DeFi, como também forçará uma grande quantidade de capital a entrar em protocolos específicos que já possuem estruturas de conformidade.

A seguir, listo os 7 principais projetos beneficiados.

Leitura rápida de 30 segundos sobre a lei CLARITY

A lei foi aprovada na Câmara dos Deputados em julho de 2025 (votação de 294 a favor, 134 contra); em 14 de maio de 2026, entrou na fase de análise pelo Comitê Bancário do Senado (nota do tradutor: em 14 de maio, a lei CLARITY já foi aprovada pelo Comitê Bancário do Câmara do Senado).

Resuma o núcleo da CLARITY em duas frases:

Define claramente a divisão de supervisão entre SEC e CFTC, com as mercadorias digitais sob jurisdição da CFTC;

Estabelece regras de porto seguro para protocolos DeFi, validadores de nós e desenvolvedores de código aberto, deixando de serem simplesmente considerados como instituições de transferência de moeda ou corretoras.

A parte mais importante deste artigo é a seção 404, que trata do rendimento de stablecoins: a lei GENIUS, que entrou em vigor nos EUA no ano passado, proíbe emissores de stablecoins de pagar juros diretamente aos usuários; porém, bolsas, plataformas DeFi e intermediários ainda podem oferecer rendimentos de investimentos sobre fundos ociosos dos usuários.

Por que a lei CLARITY terá impacto além da legalização do DeFi

Uma vez implementada, a lei CLARITY provocará imediatamente duas grandes mudanças:

Eliminação de obstáculos para entrada de fundos institucionais. BlackRock, Apollo, Deutsche Bank, fundos de pensão, tesourarias corporativas, que até então estavam de fora, agora podem participar em grande escala. Equipes de conformidade não conseguiam avaliar se certos ativos eram valores mobiliários, e por isso evitavam grandes alocações. Com a CFTC claramente responsável e a criação de porto seguro para DeFi, as instituições finalmente poderão investir de forma significativa.

Retirada de fundos de stablecoins ociosas para buscar rendimento. O modelo anterior, onde depositar USDC em exchanges gerava cerca de 5% de rendimento anual, deixará de existir. Centenas de bilhões de dólares buscando rendimento seguro precisarão encontrar novas formas de alocação.

Assim, duas grandes correntes de fundos (investidores institucionais finalmente entrando + investidores de varejo buscando rendimento) convergirão para o mesmo tipo de ativo: produtos de rendimento estruturados, conformes e com cenário de negócios real.

Estes protocolos são feitos sob medida para esse novo cenário regulatório.

Pendle: infraestrutura de rendimento subjacente

Pendle é o protocolo DeFi com maior compatibilidade com a lei CLARITY. Ele permite dividir qualquer ativo com atributos de rendimento em dois tokens: o principal PT e o token de rendimento YT: manter PT bloqueia um rendimento fixo anual; manter YT permite apostar na variação da taxa de rendimento. Todo o processo envolve negociações ativas e fornecimento de liquidez, não sendo uma simples posição passiva de juros.

Antes da implementação da lei: as instituições reconheciam seu mecanismo, mas, devido à incerteza regulatória, não podiam participar em grande escala; ativos reais tokenizados (RWA) permaneciam em fases piloto ou offshore; a classificação de PT e YT como valores mobiliários era incerta do ponto de vista regulatório.

Após a implementação da lei: negociações de PT/YT serão claramente reguladas como derivativos de commodities pela CFTC; a proibição de rendimento passivo de stablecoins forçará grande fluxo de capital para esses produtos de rendimento ativo; grandes gestoras como BlackRock poderão custodiar RWA tokenizados e ativos de crédito privado, oferecendo exposição de rendimento fixo na cadeia por meio do Pendle.

Exemplo: o fundo de crédito Apollo ACRED, tokenizado via Securitize e encapsulado pelo protocolo Ember como eACRED, foi lançado em abril de 2026 no Pendle. Manter PT-eACRED permite configurar automaticamente toda a carteira de ativos de crédito do Apollo, incluindo empréstimos diretos a empresas, empréstimos garantidos por ativos, créditos de alta qualidade, ativos inadimplentes, créditos estruturados, etc. Todos esses produtos podem ser combinados e operados na cadeia.

Após a implementação da lei CLARITY, esse modelo se tornará o padrão para entrada de fundos institucionais nos EUA, e o Pendle será a infraestrutura de rendimento principal para esse fluxo adicional de capital.

Itens a acompanhar: volume de ativos RWA bloqueados, progresso de parcerias com instituições de custódia, escala de emissão de PT de ativos tokenizados.

Morpho: corretor principal na cadeia

Morpho é um mercado de empréstimos permissionless, suportando parâmetros de risco customizáveis.

Antes da lei: usar RWA tokenizado como garantia de empréstimo apresenta risco de ser considerado derivativo não registrado; falta de pools de fundos conformes com padrões de risco institucional e com credenciais de custódia; riscos de liquidação e de oráculos impedem grandes fundos de participar.

Depois da lei: estratégias como Gauntlet e Steakhouse poderão criar pools de fundos conformes, com limites de empréstimo, taxas de oráculo, limites de posição e KYC; instituições poderão usar stablecoins como garantia para ativos reais, realizar arbitragem com alavancagem circular, fornecer liquidez de mercado, tudo sob o quadro regulatório claro da CFTC. Os fundos de stablecoins que foram excluídos do mercado passivo de rendimento continuarão fluindo para os pools do Morpho, lucrando com empréstimos ativos.

O modelo de corretor principal na cadeia será oficialmente implementado. Os fundos de stablecoins excluídos do mercado passivo continuarão entrando nos pools do Morpho, obtendo rendimento conforme a atividade de empréstimo ativo.

Itens a acompanhar: volume de fundos geridos pelos estrategistas institucionais, novas categorias de RWA como garantia, quantidade de estratégias de parceria institucional lançadas.

Sky (USDS / sUSDS)

Sky (antiga MakerDAO) permite que usuários depositem USDS para trocar por sUSDS, ganhando rendimento do protocolo, incluindo taxa de estabilidade, rendimento de ativos de reserva como títulos do Tesouro, e RWA. Sky é considerado o produto mais próximo de um fundo de moeda tokenizado no DeFi.

Mas a questão é: depositar USDS para trocar por sUSDS é uma atividade ativa ou uma estratégia passiva de rendimento proibida por regulamentos?

Sky tem seguido o caminho do Ethena, colaborando com instituições conformes para construir uma estrutura regulatória. Se a regulação for interpretada de forma permissiva quanto à “isenção de atividades ativas”, o sUSDS poderá se tornar um dos maiores ativos de rendimento conformes na cadeia, com exposição a ativos RWA.

A proibição de rendimento de stablecoins impulsionará o fluxo de fundos ociosos de USDC para produtos de poupança em USDS.

Itens a acompanhar: regras do Departamento do Tesouro e da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA após a aprovação da lei.

Maple Finance: plataforma de crédito na cadeia

Maple Finance é uma plataforma de empréstimos institucionais. Usuários depositam stablecoins como credores, enquanto os tomadores passam por rigorosa due diligence (market makers, hedge funds, departamentos de tesouraria de instituições); seu fundo Syrup está aberto a usuários comuns.

Antes da lei: empréstimos institucionais sem garantias suficientes apresentavam risco de serem considerados valores mobiliários não emitidos; bancos e seguradoras, devido à incerteza regulatória, não podiam participar de forma conforma; após incidentes de inadimplência em fundos iniciais, as equipes de conformidade permaneciam cautelosas.

Depois da lei: Maple se transformará oficialmente em uma plataforma de emissão de ativos de crédito conformes na cadeia; bancos e seguradoras poderão participar sem obstáculos.

O próprio Maple já possui atributos de adaptação institucional: o fundo Syrup já está integrado ao Morpho, permitindo a configuração de carteiras de ativos de crédito entre protocolos. Bitwise e Sky já tinham investido na estratégia Maple antes da lei.

A lei CLARITY apenas removeu as restrições regulatórias que limitavam sua expansão.

Itens a acompanhar: volume total de fundos bloqueados no Syrup, progresso na diversificação de tomadores institucionais, novas estratégias de crédito para emissores de ativos RWA.

Centrifuge: camada de emissão nativa de ativos RWA

Se Pendle cuida da divisão de rendimento e Maple da pool de crédito, Centrifuge está na origem — na tokenização de ativos reais. Empréstimos privados, títulos comerciais, créditos estruturados, empréstimos a pequenas e médias empresas podem ser encapsulados como tokens na cadeia, integrando-se perfeitamente ao ecossistema DeFi.

Antes da lei: a tokenização de ativos de crédito reais permanecia em fase experimental; a classificação de tokens como valores mobiliários, commodities ou novas categorias era ambígua, impedindo grandes investimentos; faltavam regras federais de custódia e liquidação; a maioria das pools tinha escala limitada, operando por estruturas offshore.

Depois da lei: Centrifuge será o principal portal para a tokenização de ativos RWA; a classificação regulatória de tokens de crédito privado será clara, permitindo custódia conforme e uso em garantias de empréstimos institucionais em grande escala; bancos e gestoras poderão participar de financiamento de pequenas empresas, desconto de títulos e créditos estruturados na cadeia, sem necessidade de estruturas offshore.

Protocolos relacionados a ativos STRC: caminho para renda fixa

A emissão do STRC, uma ação preferencial perpétua, na NASDAQ, com rendimento anual de cerca de 11,5%, pagando dividendos mensalmente e mantendo o preço próximo de US$ 100, é uma estratégia de renda fixa estruturada. Protocolos como Apyx e Saturn Credit encapsulam esses STRC: Apyx emite apxUSD e apyUSD (com mais de 400 milhões de dólares em emissão); Saturn emite USDat e sUSDat; ambos já têm mercados PT/YT na Pendle.

Antes da lei: toda a cadeia de negócios já estava formada, mas fundos conformes nos EUA não podiam fazer grandes operações de custódia, reestruturação ou reembalagem desses ativos.

Depois da lei: negociações de PT serão reguladas como derivativos de commodities pela CFTC, garantindo conformidade; fundos grandes nos EUA poderão comprar PT de Apyx e Saturn em grande volume, bloqueando por cerca de 12 meses o rendimento fixo, e depois reembalando via corretoras tradicionais em produtos de rendimento fixo acessíveis a investidores de varejo, com retorno anual de aproximadamente 12%.

O fluxo completo: Strategy emite STRC → Apyx/Saturn encapsulam os dividendos na cadeia → Pendle divide em PT e YT → fundos conformes compram PT para garantir rendimento fixo → reembalagem em produtos de rendimento fixo ligados ao Bitcoin (com retorno de cerca de 12% ao ano).

Itens a acompanhar: volume de PT bloqueados, se fundos conformes nos EUA lançarão produtos de renda fixa atrelados ao STRC, e ajustes mensais de dividendos do STRC.

Lógica comum dos sete protocolos

De uma perspectiva mais ampla, há uma regra unificada entre esses sete protocolos:

Antes mesmo da pressão regulatória, eles já tinham se preparado com KYC, conformidade e arquitetura de negócios;

A divisão de jurisdição da CFTC + porto seguro para DeFi eliminam o maior risco regulatório de classificação como valores mobiliários;

A proibição de rendimento passivo de stablecoins direciona grande fluxo de fundos para produtos estruturados, com cenário de negócios real e respaldo de RWA;

As instituições se tornarão os principais receptores, integrando suas infraestruturas de custódia e corretoras principais a esses protocolos DeFi de forma contínua.

Algumas observações importantes

A lei ainda não foi definitivamente aprovada. Está atualmente em fase de comitês, ainda precisa passar por fusões de versões na Câmara e no Senado, atingir o quórum de 60 votos no Senado, coordenação entre as versões, assinatura presidencial, etc. O mercado de previsão Polymarket estima uma probabilidade de implementação em 2026 de 76%, embora essa ainda não seja uma certeza.

Todos esses protocolos carregam riscos inerentes ao DeFi, incluindo vulnerabilidades de contratos inteligentes, falhas de oráculos, descolamento de stablecoins, riscos de crédito de contraparte. A CLARITY apenas esclarece os limites regulatórios, não elimina riscos de investimento.

“Benefício em alta” pressupõe que os investidores institucionais entrarão de acordo com o ritmo esperado pelo mercado. Apesar do consenso, o processo de implementação costuma ser mais lento do que a precificação, e a entrada de instituições geralmente leva meses de ajustes.

Resumo

A lei CLARITY não é apenas uma história de “legalização do DeFi”, essa é uma narrativa superficial, já precificada pelo mercado.

A verdadeira lógica de uma segunda fase de mercado é: quando o rendimento passivo de stablecoins for proibido, para onde irão os fundos de busca por lucro? Quais protocolos e setores podem absorver esse fluxo sem precisar de adaptações regulatórias temporárias? Isso não significa que os tokens desses protocolos necessariamente subirão de preço, pois o modelo econômico dos tokens ainda precisa ser analisado individualmente.