Queda de 40%: Qual é a origem dos três maiores gigantes das corretoras que foram multados pesadamente?

Fonte: 凤凰网《风暴眼》

Hoje, a Comissão de Valores Mobiliários, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação, a Administração de Supervisão de Mercado, o Escritório de Cibersegurança e outros oito departamentos publicaram conjuntamente o "Plano de Implementação para a Reforma Abrangente das Atividades Ilegais de Operação de Valores Mobiliários, Futuros, Fundos e Outras Atividades Transfronteiriças", visando erradicar completamente as atividades ilegais de instituições estrangeiras no território nacional relacionadas a valores mobiliários, futuros e fundos, tendo como foco principal três corretoras de internet estrangeiras de destaque: Tiger Securities, Futu e Changqiao.

Atualmente, a Comissão de Valores Mobiliários já iniciou investigações formais contra as três instituições e emitiu notificações prévias de sanções administrativas, propondo confiscar todos os lucros ilegais e aplicar penalidades severas. Após a divulgação dessas medidas, o mercado de capitais reagiu rapidamente, com as ações da Tiger Securities e Futu caindo quase 40%, e o sentimento de pânico se espalhando de forma significativa.

Diante da repressão conjunta dos oito departamentos, as três corretoras responderam prontamente com comunicados oficiais.

Futu afirmou que a regulamentação desta fiscalização faz parte de uma exigência unificada para toda a indústria, e que a empresa implementará rigorosamente as ações de conformidade. Além disso, revelou que a plataforma já suspendeu completamente as solicitações de abertura de conta de usuários com identidade na China continental, tendo rejeitado dezenas de milhares de pedidos de abertura de conta não conformes nos últimos dois anos; para os clientes existentes na China, a plataforma adotará métodos padrão do setor para ajudar os usuários a lidar com as mudanças e garantir a segurança de seus ativos. Como as regras regulatórias ainda não foram totalmente implementadas, ainda não há uma data específica para as ações corretivas, mas a empresa manterá a comunicação oficial atualizada. Até o final do primeiro trimestre de 2026, a proporção de clientes com ativos na China continental na Futu foi reduzida para 13%, indicando uma dependência contínua do mercado interno.

Além disso, na noite de hoje, a Futu Holdings anunciou que recebeu uma notificação de investigação e uma pré-notificação de multa administrativa da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China e de sua filial em Shenzhen. A multa total prevista é de aproximadamente 1,85 bilhão de yuans. Além disso, planeja aplicar uma multa de 1,25 milhão de yuans ao fundador e CEO da empresa, Sr. Li Hua.

A Tiger Securities respondeu que tomou conhecimento da notificação regulatória, que suas operações continuam normais, e que a empresa sempre priorizou a conformidade, cooperando ativamente com as autoridades reguladoras e mantendo uma comunicação regular com elas.

A Changqiao Securities, por sua vez, respondeu aos investidores na comunidade do aplicativo, afirmando que ainda não recebeu uma notificação oficial de regulamentação, que a segurança das contas e ativos dos usuários está plenamente garantida, e que todos os serviços da plataforma estão operando normalmente. A empresa também prometeu manter os investidores informados sobre as atualizações futuras.

Oito departamentos atuam em conjunto, o maior controle sobre corretoras ilegais transfronteiriças

Esta ação de reforma estabeleceu limites claros de supervisão, proibindo todas as instituições estrangeiras de realizar atividades relacionadas a marketing, abertura de contas, processamento de ordens de negociação, transferência de fundos e outros serviços operacionais no território nacional. Além disso, é estritamente proibido que entidades domésticas auxiliem instituições estrangeiras na realização de atividades ilegais, incluindo suporte na construção de sites, desenvolvimento e operação de softwares de negociação, atendimento ao cliente, entre outros.

Para proteger ao máximo os direitos de propriedade dos investidores existentes, o plano prevê um período de transição de dois anos de reforma concentrada, oferecendo tempo suficiente para os investidores se ajustarem.

Durante o período de reforma, as contas já abertas pelos investidores não serão obrigatoriamente canceladas, e os fundos, ações, fundos de investimento e outros ativos nelas contidos não serão obrigatoriamente removidos. No entanto, as contas só poderão realizar operações de venda unilateral e transferência de fundos, sendo proibidas novas compras ou transferências de fundos.

Ao final do período de dois anos, as três instituições estrangeiras deverão encerrar completamente seus sites, softwares de negociação e todos os serviços relacionados no território, encerrando definitivamente qualquer serviço de negociação para investidores domésticos.

Segundo fontes do setor financeiro, todas as contas de investidores na China continental já abertas são consideradas como existentes.

Esta ação de reforma não é uma medida regulatória temporária, mas uma atualização completa na governança de conformidade financeira doméstica.

De fato, já em dezembro de 2022, a Comissão de Valores Mobiliários deixou claro que a operação de instituições estrangeiras sem qualificação para atuar no exterior constitui uma atividade ilegal, interrompendo a expansão de contas de instituições como Tiger e Futu, proibindo-as de captar novos clientes na China.

Em 2025, surgiram sinais de que algumas corretoras estrangeiras tentaram evitar a supervisão ou operaram de forma irregular, levando as autoridades a iniciar ações de fiscalização específicas.

Através do plano conjunto dos oito departamentos, foi estabelecido um mecanismo de supervisão coordenada de longo prazo, marcando a entrada de uma fase de repressão rigorosa, abrangente e sem lacunas contra atividades ilegais de valores mobiliários transfronteiriços, encerrando o período de crescimento descontrolado de corretoras de internet que, nos últimos anos, conquistaram o mercado de ações de Hong Kong e dos EUA com baixa barreira de entrada. Isso também significa o fim da era de crescimento selvagem dessas três corretoras de destaque, que dependiam da internet para conquistar o mercado interno de investidores de ações estrangeiras.

As autoridades também estão orientando os investidores domésticos a abandonarem canais ilegais de investimento, promovendo o uso de vias legais e regulamentadas, como Hong Kong Stock Connect, QDII e Wealth Management Connect, para participarem de investimentos no exterior.

Futu, Tiger, Changqiao: quem são eles?

As três instituições que receberam as maiores penalidades regulatórias nesta ocasião — Futu, Tiger e Changqiao — são atualmente as corretoras de internet de ações de Hong Kong e dos EUA com maior número de usuários e maior volume de negociações na China.

A principal razão para as penalidades é que as três instituições operaram atividades de corretagem de valores mobiliários e de financiamento de valores mobiliários sem a devida licença, realizando atividades de marketing, processamento de ordens de negociação e obtendo lucros relacionados, violando o artigo 120 da Lei de Valores Mobiliários, configurando operação ilegal de valores mobiliários.

Além disso, as entidades relacionadas no interior e no exterior também violaram o artigo 97 da Lei de Fundos de Investimento em Valores Mobiliários e o artigo 63 da Lei de Futuros e Derivativos, configurando atividades ilegais de venda de fundos públicos e de corretagem de futuros.

É importante notar que as três corretoras estão apoiadas por grandes empresas de tecnologia domésticas, com vínculos estreitos com Tencent, Xiaomi e Alibaba, respectivamente.

A Futu Securities é oficialmente conhecida como Futu Securities International (Hong Kong) Limited, com sua matriz listada na NASDAQ, fundada por funcionários-chave do Tencent, que é um acionista estratégico importante, sendo uma plataforma crucial para a estratégia de expansão internacional do Tencent, operando também uma subsidiária em Shenzhen para atividades domésticas. Segundo o último relatório financeiro, a Tencent mantém uma participação de 20% na Futu.

A Tiger Securities é uma subsidiária da Tiger Securities (New Zealand) Limited, também listada na NASDAQ, fundada por uma equipe técnica da NetEase Youdao, com a Xiaomi como investidor importante. Antes do IPO, a Xiaomi detinha 14,1% das ações da Tiger Securities.

Através do apoio de recursos e tráfego da ecologia Xiaomi, a empresa realiza atividades de marketing, operação de software e processamento de negociações na China continental por meio de sua subsidiária em Pequim.

A Changqiao Securities é uma corretora licenciada em Hong Kong, com uma equipe principal proveniente do Alibaba e Ant Group, com forte ligação ao ecossistema Alibaba. Com recursos tecnológicos e de tráfego do Alibaba, ela cresceu rapidamente, expandindo-se no mercado interno através de sua subsidiária em Zhejiang, com crescimento de negócios nos últimos dois anos liderando o setor.

Em termos de escala operacional, a Futu é a líder absoluta. Sua receita total em 2025 atingiu 22,847 bilhões de dólares de Hong Kong (aproximadamente 2,9 bilhões de dólares), com crescimento de 68,1% em relação ao ano anterior; possui 29,18 milhões de usuários registrados, com 3,37 milhões de clientes com ativos; e um volume total de negociações de 14,68 trilhões de dólares de Hong Kong (cerca de 13,56 trilhões de yuan), crescendo 89,4% em relação ao ano anterior.

Tiger e Changqiao vêm logo atrás. A Tiger registrou uma receita de 612 milhões de dólares em 2025, com lucro líquido de 171 milhões de dólares, mais de 1,25 milhão de clientes com ativos, e um patrimônio de aproximadamente 60,8 bilhões de dólares, com um volume de negociações anual de 1,03 trilhão de dólares (cerca de 7,04 trilhões de yuan).

A Changqiao, por sua vez, destacou-se pelo crescimento, atingindo um volume de negociação nominal de 1,5 trilhão de dólares em 2025 (cerca de 10,26 trilhões de yuan), com 55,7 milhões de ordens concluídas ao longo do ano, sendo a corretora de cross-border emergente com maior volume de negociações em ações de Hong Kong.

A repressão conjunta dos oito departamentos contra atividades ilegais de valores mobiliários transfronteiriços representa uma atualização inevitável na governança regulatória financeira doméstica, além de marcar o fim de uma era de crescimento descontrolado de corretoras de internet de grande porte como Futu, Tiger e Changqiao, que se desenvolveram de forma selvagem nos últimos anos.

Para investidores comuns, os canais ilegais de investimento em ações de Hong Kong e dos EUA estão sendo gradualmente fechados, e abandonar corretoras transfronteiriças sem licença é uma tendência irreversível. No futuro, somente canais oficiais e regulamentados, como Hong Kong Stock Connect, QDII e Wealth Management Connect, poderão ser utilizados para participar do mercado externo, garantindo a segurança dos ativos e atendendo às exigências regulatórias.

No setor, o mercado de valores mobiliários transfronteiriços entrará em uma nova fase de forte supervisão e conformidade rigorosa, encerrando o modelo de expansão desordenada, com foco na normatização e na legalidade como principais diretrizes de desenvolvimento futuro.