Recentemente, percebi um tópico que está a ganhar cada vez mais discussão na comunidade DeFi — o que é RWA e por que este setor é visto como o próximo ponto de crescimento importante.

Simplificando, RWA (ativos do mundo real) é trazer ativos do mundo físico para a blockchain. Dólares, ouro, imóveis, títulos, seguros, tudo conta. Parece simples, mas os dados por trás explicam bem a questão.

Sabes qual é o tamanho do mercado global de títulos de rendimento fixo? Aproximadamente 127 trilhões de dólares. O valor total do mercado imobiliário mundial é cerca de 362 trilhões de dólares. A capitalização do ouro é cerca de 11 trilhões de dólares. E o valor de mercado dos ativos nativos de criptomoedas é apenas 1,1 trilhão de dólares, o que equivale a apenas um décimo do valor do ouro. O que isto significa? Significa que, se apenas uma pequena parte desses ativos reais for introduzida no DeFi, toda a escala do DeFi poderá dar um salto qualitativo.

Atualmente, o RWA no DeFi tem principalmente algumas formas de utilização. A mais comum são as stablecoins — USDT, USDC, BUSD, que todos já usaram, todas apoiadas por reservas reais de dólares. Os ativos sintéticos também pertencem a esta categoria; a Synthetix é um exemplo típico, tendo bloqueado mais de 3 bilhões de dólares em ativos no pico de 2021. Há também protocolos de empréstimo, onde os utilizadores podem usar RWA como garantia para emprestar, e este setor tem crescido bastante.

Falando de casos específicos, a MakerDAO é o padrão neste setor. O seu volume de negócios com RWA já ultrapassa os 680 milhões de dólares, contribuindo com mais de 58% da receita. Isto não é um número pequeno. Como eles fazem isso? Criaram a RWA Foundation para gerir este segmento, estabelecendo diferentes estruturas de gestão para diferentes tipos de garantias, com liquidações off-chain feitas por terceiros, garantindo flexibilidade e mitigando riscos.

Mais especificamente, a MakerDAO tem três exemplos típicos de RWA. Cerca de 500 milhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA são geridos pela Monetalis, que fornece rendimento de ativos ociosos ao protocolo. Além disso, colaboraram com um banco comercial de Filadélfia, a HVB, para lançar um empréstimo de 100 milhões de dólares apoiado por um cofre de garantia, sendo o primeiro caso de empréstimo comercial entre uma instituição financeira regulada nos EUA e o DeFi. Outro exemplo é o banco francês Société Générale, que tomou emprestado 7 milhões de dólares da MakerDAO, usando títulos AAA como garantia.

A Centrifuge segue um caminho diferente: eles trazem ativos do mundo real através de NFTs. O seu produto Tinlake funciona assim: o originador de ativos converte ativos reais em NFTs, que depois são usados como garantia para criar um pool de ativos. Dentro do pool, geram-se dois tipos de tokens — DROP e TIN. Os detentores de tokens DROP têm um rendimento fixo, enquanto os detentores de tokens TIN assumem riscos mais elevados, mas podem obter retornos mais altos. O TVL da Centrifuge já ultrapassa 170 milhões de dólares.

No entanto, também é importante reconhecer os riscos por trás das oportunidades. O RWA, afinal, são ativos off-chain, que não podem ser liquidados por contratos inteligentes, dependendo ainda do respaldo de instituições financeiras tradicionais. Isto significa que a confiança no RWA pode nunca atingir o nível dos ativos nativos de criptomoedas. Além disso, por causa dessa suposição de confiança, protocolos DeFi totalmente permissionados têm dificuldades em suportar RWA; atualmente, a maioria dos projetos de RWA ainda conta com entidades centralizadas a atuar.

Por outro lado, o STO (emissão de tokens de valores mobiliários), embora sempre tenha sido visto como uma implementação limitada de RWA, é uma das poucas soluções de tokenização de ativos reconhecidas pela regulamentação no setor de blockchain. O desenvolvimento do RWA pode também seguir o caminho do STO, aprendendo com as suas explorações regulatórias.

Em suma, a questão “o que é RWA” já passou do âmbito teórico para a prática. Desde os 680 milhões de dólares da MakerDAO até aos 170 milhões de dólares de TVL da Centrifuge, passando por títulos do Tesouro dos EUA e empréstimos comerciais, este setor está a provar o seu valor passo a passo. Se queres entender o próximo ponto de crescimento do DeFi, o RWA é um tópico que não podes ignorar.