Tenho mergulhado profundamente nos gráficos do ouro recentemente e há algo bastante convincente acontecendo aqui. O metal continua a fazer novas máximas históricas em praticamente todas as moedas globais – começou no início de 2024 e, honestamente, tem sido uma configuração de alta clássica desde então.

Olhando para os indicadores técnicos de longo prazo, estamos vendo essa formação de copo e alça enorme que se completou ao longo de uma década inteira. Quando as consolidações duram tanto tempo, a ruptura tende a ser séria. Acrescente o gráfico de 50 anos mostrando padrões de reversão semelhantes dos anos 80-90, e você tem um caso bastante forte para um mercado de alta sustentado à frente.

O que está impulsionando isso? As dinâmicas monetárias são a verdadeira história. M2 e IPC ambos estão subindo de forma constante agora – tiveram aquela fase difícil em 2022, mas estão de volta ao ritmo. A correlação entre a base monetária e o preço do ouro é inegável historicamente, e estamos vendo isso se desenrolar novamente. As expectativas de inflação (monitoradas via ETF TIP) estão respeitando um canal de alta sólido, que é exatamente o que o ouro precisa para prosperar.

Do lado técnico, o posicionamento do mercado de futuros é interessante. As posições líquidas de venda de comerciais estão bastante esticadas neste momento, o que na verdade limita a velocidade com que o ouro pode subir, mas não mata a tendência de alta – apenas a torna mais medida. O lado cambial também parece bom. A força do EURUSD cria um ambiente favorável ao ouro, e com os rendimentos dos títulos pouco propensos a disparar mais alto, dado as expectativas globais de corte de taxas, os títulos do Tesouro apoiam a tese.

Então aqui está nossa projeção de preço do ouro para os próximos anos: estamos mirando cerca de US$3.100 como uma meta realista para 2025, depois avançando para US$4.000 até 2026. A verdadeira movimentação vem depois – projetamos que o ouro pode chegar a US$5.000 até 2030. Mas não será uma subida direta. Espere algumas correções ao longo do caminho, mas a direção é claramente de alta.

Compare isso com o que as principais instituições estão dizendo e você perceberá que a maioria está agrupada na faixa de US$2.700 a US$2.800 para 2025. Goldman Sachs, UBS, Bank of America – todos estão nessa faixa. Estamos um pouco mais otimistas com nossa projeção de preço do ouro, mas nosso histórico fala por si. Temos acertado essas previsões há anos.

A coisa que a maioria das pessoas não percebe: o ouro não se trata de proteção contra recessões ou de dinâmica de oferta e demanda como eles pensam. É sobre expectativas de inflação e condições monetárias. Essa é a verdadeira força motriz fundamental. Todo o resto – geopolítica, perspectiva econômica, tudo isso – passa por essa lente.

Curiosamente, a prata vai ser o movimento explosivo mais tarde neste ciclo. A relação ouro-prata sugere que a prata vai acelerar assim que o ouro já tiver feito a maior parte do trabalho pesado. Alvos de US$50 para a prata parecem óbvios do ponto de vista técnico.

Resumindo: se você não está posicionado para preços mais altos do ouro nos próximos anos, provavelmente está perdendo alguma coisa. Os padrões nos gráficos são muito claros, o cenário monetário é muito favorável, e as expectativas de inflação estão muito pegajosas para isso ser uma falsa quebra de tendência. Isso é o real.