Nova paradigma e lógica de investimento na era de IA + Web3

Autor: Dàshān, sócio fundador da Waterdrip Capital

Prefácio

Nos últimos dois anos, o conceito de IA tem sido amplamente divulgado, com grandes modelos e tecnologias descentralizadas entrelaçados, deixando muitos de nós deslumbrados. Como uma VC, analisamos centenas de projetos interdisciplinares de diferentes tamanhos e queremos compartilhar algumas verdades — incluindo o ciclo real da indústria de IA, por que a IA não pode prescindir do Crypto, e o que valorizamos e alertamos ao avaliar projetos.

Nota: O conteúdo deste artigo foi extraído do painel de discussão "AI+Web3 - The Real Revolution" realizado na mesa redonda do evento "AI + Bitcoin, the Next-Gen Revolution - BTC Vegas Side Event" em 28 de abril.

I. A "matriz de sete camadas" da indústria de IA e o ciclo de investimento

Embora gigantes como OpenAI, Anthropic e Google estejam atualmente em destaque, com uma tendência de dominar tudo, nossa pesquisa revela que toda a indústria de IA ainda está em uma fase muito inicial.

Estar na fase inicial não significa que podemos investir de olhos fechados, especialmente em áreas como fabricação de hardware de IA, que já estão supervalorizadas, exigindo uma reflexão mais fria. Na nossa visão, a cadeia de valor de IA pode ser dividida em sete camadas distintas, cada uma com uma estratégia de investimento completamente diferente:

• Sétima camada: Agentes de IA

• Sexta camada: Otimização de Tokens

• Quinta camada: Distribuição de Tokens

• Quarta camada: Grandes modelos de linguagem

• Terceira camada: GPUs

• Segunda camada: Data centers de IA

• Primeira camada: Infraestrutura de energia elétrica

Tomando como exemplo a segunda camada, os data centers de IA, trata-se de uma indústria tipicamente cíclica. Nos últimos dois anos, o capital global tem investido freneticamente na compra de terrenos e construção de data centers, expandindo ativos pesados. No entanto, essa capacidade leva tempo para ser construída, energizada e colocada no mercado. Segundo nossas observações, essa grande capacidade provavelmente será concentrada e operacional por volta de 2028.

Isso significa que, se no próximo ano ou até agora, os investidores continuarem a despejar dinheiro em data centers tradicionais, ao chegar 2028, quando todos estiverem operando, enfrentaremos uma forte oferta excessiva. Os aluguéis e retornos despencarão, e os fundos que entrarem para comprar esses ativos terão dificuldades. Portanto, seguir o ciclo e acertar o timing é fundamental.

Em 2024, acreditamos que a camada de poder computacional de IA, especialmente as interseções com Web3 para gerenciamento de recursos, apresenta grandes oportunidades. Por isso, dedicamos muitos recursos e capital a esse setor. Atualmente, uma das nossas empresas investidas em infraestrutura de poder de computação de IA está na fase final de preparação para listar na Nasdaq.

II. Por que IA e Crypto são inseparáveis?

Muita gente pergunta: já que os grandes modelos do Web2 são tão avançados, por que a IA ainda precisa do Crypto? Na minha opinião, isso não é apenas uma questão de conceito, mas duas questões que o Web2 tradicional não consegue resolver na evolução da IA:

1. Pagamentos recentes: IA Agents precisam de sua própria "soberania financeira"

Os métodos tradicionais de pagamento, como cartões bancários, PayPal ou gateways, são projetados para "pessoas", com processos de autenticação e liquidação centralizados e complexos. Mas, no futuro, os agentes de IA (agentes inteligentes) que colaboram entre si terão um modo de transação completamente diferente.

Eles frequentemente realizam transações de valores extremamente baixos (por exemplo, gastar 0,0001 dólares para comprar alguns segundos de poder de processamento), de alta frequência e contínuas. Se usarmos canais tradicionais como Visa, as taxas podem superar o valor da transação. Mais importante, há a questão da "soberania de pagamento": agentes de IA têm autonomia para executar ações, e à medida que evoluem, precisarão possuir e controlar suas próprias carteiras digitais, ao invés de depender de cartões físicos ou temer serem banidos por grandes corporações centralizadas. Pagamentos com criptomoedas na blockchain são atualmente a única tecnologia que permite liquidações autônomas entre máquinas.

2. Visão de confiança a longo prazo: prevenção de ilusões e auditoria confiável

Hoje, sabemos que grandes modelos às vezes "inventam" respostas, o que chamamos de "taxa de alucinação". Em sistemas tradicionais de caixa preta do Web2, é difícil verificar se uma resposta incorreta ou tendenciosa é resultado de um acaso técnico ou de manipulação intencional por parte de grandes corporações centralizadas, que podem manipular algoritmos, envenenar dados ou enganar.

Isso cria uma necessidade real de blockchain. Registrar dados essenciais de execução de IA, prompts e rotas de chamadas na cadeia em tempo real cria um sistema de prova imutável, rastreável e auditável. Isso não é apenas uma questão de definir propriedade de dados, mas uma via confiável para supervisão e validação do comportamento da IA no futuro.

III. Projetos de investimento: a honestidade como métrica

Todos os anos, vemos milhares de planos de negócios de IA + Web3. Após analisar tantas histórias, nossa principal regra de filtragem é apenas duas palavras: honestidade. Pode parecer simples, mas neste setor turbulento, talvez seja a qualidade mais rara. Dividimos honestidade em dois níveis:

1. Equipe honesta — rejeitar falsificações e exageros

O currículo dos fundadores e da equipe principal não pode conter falsificações ou exageros. Muitas vezes, vemos equipes montadas às pressas, que, para aproveitar o mercado em alta ou tendências, colam etiquetas de cientistas de grandes empresas ou de universidades renomadas, mas sem verdadeira sinergia interna. Esses projetos tendem a desmoronar diante de obstáculos técnicos ou mudanças de mercado. Uma equipe de verdade deve ter habilidades complementares e fundadores que sejam honestos e dedicados ao trabalho sério.

2. Produto honesto — rejeitar apresentações enganosas e métricas falsas

O que o produto consegue fazer e os dados de usuários devem ser sustentados por código real, número de nós e outros indicadores concretos. Vemos muitos projetos que, ao criar uma interface com uma API do OpenAI, se autodenominam "modelos nativos autônomos", apresentando demos falsos para enganar investidores. O produto deve ser baseado em fatos, resolvendo problemas reais.

No mercado de capitais, projetos movidos por desonestidade, exageros ou fraudes podem, no curto prazo, alcançar avaliações elevadas por meio de operações especulativas ou manipulação de mercado. Mas, sem negócios reais por trás, a bolha inevitavelmente estoura, levando ao zero.

Por outro lado, projetos honestos, que evitam exageros e fraudes desde o início, podem parecer mais lentos ou até tolos para alguns investidores oportunistas, mas, por serem sólidos, tendem a durar muito. Na nossa estratégia de investimento, "devagar é rápido". Esses projetos de longo prazo são os que queremos apoiar e investir de forma estratégica.

IV. A oportunidade mais subestimada até 2026: a fusão definitiva de IA + blockchain + entretenimento

Sobre oportunidades futuras que ainda não foram percebidas ou estão sendo subestimadas, nossa maior expectativa é pela profunda integração de IA, blockchain e entretenimento.

Hoje, a maior parte do capital está focada em IA para pagamentos e na infraestrutura de computação descentralizada (DePIN). Embora essas áreas sejam importantes, a competição é intensa e muitos ignoram o setor de consumo, que atrai mais usuários e acumula mais capital.

A lógica é a seguinte: com a maturidade de grandes modelos e agentes, a IA, como força de trabalho eficiente, substituirá grande parte do trabalho repetitivo de brancos e azuis. Quando a produtividade estiver altamente disponível e os custos materiais muito baixos, a sociedade passará por uma transformação radical — a maioria das pessoas não precisará mais trabalhar para sobreviver. Nesse momento, a demanda por lazer e entretenimento explodirá. Para onde o tempo e energia das pessoas irão? O entretenimento de alta qualidade será o destino natural.

O futuro do entretenimento deve integrar completamente a IA.

Por exemplo, em jogos, cada NPC terá consciência própria, com memórias, personalidades e relações sociais. Os jogadores não enfrentarão mais personagens repetitivos, mas "pessoas vivas" que desenvolvem emoções com base nas ações do jogador e até fazem transações na blockchain. A inclusão de IA elevará a liberdade e a diversão dos jogos a um novo patamar.

A blockchain será responsável por "propriedade": definindo a posse de terras virtuais, itens raros e usando tokens para estabelecer a economia.

Quando as pessoas não precisarem mais trabalhar na vida real, dedicando seu tempo, energia e ativos a um mundo virtual divertido, impulsionado por IA e de propriedade dos jogadores, o potencial de negócios será enorme. Estamos buscando ativamente inovadores nesse setor, pois essa pode ser a próxima narrativa que impulsionará toda a indústria.