Até 22 de maio, o HYPE subiu cerca de 15% em um único dia, atingindo 58,97 dólares durante o pregão, com um aumento acumulado de aproximadamente 134% no ano. Ainda mais impressionante é que, num contexto em que o Bitcoin caiu 12% e o Ethereum recuou 30% no ano, a forte recuperação do HYPE contra a tendência tornou-se um destaque raro no mercado, com um valor de liquidação de posições vendidas de até 30,6 milhões de dólares em 24 horas.

Do ponto de vista dos fatores impulsionadores, essa rodada de alta é sustentada por múltiplos fundamentos sólidos. Primeiramente, a abertura total dos canais institucionais — a 21Shares e a Bitwise lançaram sucessivamente ETFs de HYPE de mercado à vista, com um fluxo líquido acumulado de cerca de 54 milhões de dólares nos sete dias anteriores ao lançamento, e, com base na ajustagem de valor de mercado, a entrada de instituições até superou a do ETF de BTC daquele ano. A Bitwise também anunciou que 10% das taxas de gestão do ETF BHYP seriam usadas para compras contínuas e staking de HYPE, criando uma pressão de compra estável de longo prazo. Carteiras relacionadas à Grayscale aumentaram sua posição em aproximadamente 682 mil tokens HYPE em uma semana, também optando por fazer staking imediato, enquanto grandes investidores ligados à a16z acumularam 2,34 milhões de tokens HYPE em seis semanas, com um investimento total superior a 100 milhões de dólares, e cada compra foi imediatamente stakeada, reduzindo significativamente a oferta circulante no mercado.

Ao mesmo tempo, a atualização de produto da plataforma Hyperliquid está abrindo um novo teto de avaliação. A implementação do upgrade HIP-4 permitiu que a plataforma abrangesse contratos perpétuos de criptomoedas, commodities, ativos RWA e até ativos pré-IPO, com contratos de RWA não liquidados atingindo um recorde histórico de mais de 2,6 bilhões de dólares, dobrando em relação a dois meses atrás. Com a parceria com Coinbase e Circle, o USDC, como ativo AQA, proporciona fluxo de caixa estável, e o mecanismo de recompra e queima de HYPE com uma taxa de 97% de comissão reforça o ciclo de “expansão de negócios — mais usuários — maior receita — recompra mais forte”.

No entanto, a parte mais emocionante da alta foi a liquidação inesperada de posições vendidas. Entre 18 e 19 de maio, as taxas de financiamento de futuros tornaram-se fortemente negativas, com muitas posições vendidas apostando na queda do preço, mas o preço subiu em vez de cair, forçando liquidações que impulsionaram ainda mais o preço. O trader Loracle, considerado o maior vendedor a descoberto de HYPE, com uma posição alavancada de 5x, teve uma perda flutuante de até 23 milhões de dólares, saindo com uma perda real de 6,99 milhões de dólares. Em 24 horas, cerca de 30,6 milhões de dólares em posições vendidas foram liquidadas, enquanto os contratos em aberto não diminuíram, mas ultrapassaram 2,5 bilhões de dólares, indicando que novos fundos continuam a substituir as posições liquidada. No mesmo dia, endereços institucionais ligados à a16z e à Grayscale continuaram a aumentar suas posições e fazer staking contra a tendência, refletindo uma profunda diferença de postura entre os lados long e short nesta cadeia.

Quanto à questão de “poder acompanhar o preço atual”, com o valor de 58,97 dólares, o HYPE está a apenas um passo de atingir a nova máxima histórica de 59,33 dólares em setembro de 2025, e vários indicadores técnicos já indicam condição de sobrecompra. Ainda mais preocupante é que, em 29 de maio, cerca de 9,92 milhões de tokens HYPE ainda estão por desbloquear, valendo aproximadamente 572 milhões de dólares, o que representa uma oferta adicional que poderá testar o preço no curto prazo. Para investidores de longo prazo, a lógica de transição do Hyperliquid de uma única DEX de contratos perpétuos para uma plataforma de negociação de ativos on-chain mais abrangente ainda não foi totalmente precificada, e a tendência de entrada contínua de instituições para fazer staking não mostra sinais de desaceleração. Mas, para traders de curto prazo, o risco de comprar na alta atual é elevado; uma estratégia mais racional seria esperar por uma correção até níveis de suporte críticos ou estabelecer posições de longo prazo de forma parcelada para suavizar o custo de entrada.

A forte tendência de alta do HYPE nesta fase demonstra claramente que, em um mercado global em arrefecimento, ativos com incremento real de negócios, canais de capital regulamentados e um forte modelo econômico de token estão se tornando o foco de concentração de fundos. Contudo, por trás do confronto de alta alavancada, há sempre uma dura batalha de soma zero, onde o humor de mercado de curto prazo frequentemente se desvia da precificação baseada nos fundamentos. A postura de cada um depende de como se interpreta essa profunda divergência entre os lados long e short, e de quanto você está disposto a suportar de correções para “seguir a tendência de alta”.