TSMC nos primeiros anos também foi considerado pelo mercado como uma “ação cíclica”.

A razão é simples: a fabricação de semicondutores é uma indústria de ativos pesados, com produção cheia e lucros explosivos em tempos de prosperidade; quando a economia está fraca, a utilização da capacidade diminui e a pressão sobre a depreciação aumenta, portanto a lógica de avaliação gira a longo prazo em torno do ciclo de inventário, gastos de capital e utilização da capacidade.
Mas a TSMC posteriormente completou três upgrades de nível.
Primeiro, de “fábrica de wafers” para “plataforma de fabricação global sem fábrica própria”. Ela não compete com os clientes, por isso a Apple, Nvidia, AMD, Qualcomm, MediaTek, entre outros, estão dispostos a confiar seus chips mais essenciais a ela.
Segundo, de “serviço de foundry” para “monopólio de processos avançados”. Após 7nm, 5nm e 3nm, a competição não é mais apenas construir fábricas, mas sim a capacidade combinada de taxa de rendimento, ecossistema, colaboração com clientes e eficiência de capital.
Terceiro, de “cadeia de suprimentos de eletrônicos de consumo” para “infraestrutura de computação de IA”. Chips de IA não só requerem processos avançados, mas também empacotamentos avançados como CoWoS, fazendo da TSMC uma espécie de ponto de cobrança central na cadeia global de capacidade computacional.
Portanto, a TSMC não deixou de ter ciclos, mas sobre esses ciclos se sobrepôs uma evolução estrutural mais forte.
O que ela realmente realizou não foi “transformar ações cíclicas em ações de crescimento”, mas sim transformar as oscilações do setor cíclico em juros compostos de longo prazo na plataforma tecnológica.
Por favor, aplique agora às três maiores fabricantes de memória atuais.