Recentemente, estou a estudar um conceito bastante interessante chamado MEV (Valor Máximo Extractível), que também era conhecido como valor que os mineiros podem extrair. Simplificando, trata-se de uma estratégia em que os produtores de blocos ajustam a ordem das transações ou adicionam/removem transações para obter lucro.

Por que é importante? Porque as transações na blockchain não são ordenadas aleatoriamente. Quando os produtores de blocos empacotam as transações, eles têm o poder de decidir quem vem primeiro e quem vem depois, o que lhes dá a oportunidade de lucrar com isso. O ecossistema Ethereum é particularmente propenso a essa situação, pois as transações DeFi são complexas, com muita interação de contratos inteligentes, criando muitas oportunidades de MEV.

Curiosamente, essa oportunidade não é exclusiva dos produtores de blocos. Existe uma outra categoria de pessoas chamadas "buscadores" (searchers), que analisam os dados na cadeia para identificar oportunidades de lucro com MEV, e pagam altas taxas de gás para que suas transações sejam priorizadas. Dizem que, em arbitragem em DEX, os buscadores às vezes pagam mais de 90% do lucro como taxa de gás, só para garantir que sua arbitragem seja executada primeiro.

As três formas mais comuns de explorar o MEV são: primeiro, arbitragem: quando o preço de um mesmo token difere entre diferentes DEXs, bots detectam e inserem suas próprias transações para lucrar. Segundo, frontrunning: ao ver uma grande ordem de compra pendente, o buscador faz uma ordem antecipada para elevar o preço, e depois lucra junto com a grande ordem. E há uma tática mais agressiva chamada "ataque de sanduíche" (sandwich attack), que consiste em inserir uma transação antes e outra depois de uma transação alvo, lucrando com as variações de preço em ambos os lados. Terceiro, liquidação forçada: em protocolos de empréstimo DeFi, quando o valor do colateral cai abaixo de um limite, ocorre a liquidação, e o buscador tenta executar a transação de liquidação para ganhar a recompensa.

Falando do Ethereum, a fusão de setembro de 2022 foi um ponto de virada. Antes, os mineradores produziam os blocos; agora, os validadores assumiram, mas o problema do MEV não desapareceu — apenas os participantes mudaram. Independentemente de quem ordena as transações, há sempre o incentivo de maximizar os lucros.

Honestamente, o MEV tem seus prós e contras. Do lado positivo, a competição entre buscadores ajuda a corrigir rapidamente as diferenças de preço entre DEXs, e o mecanismo de liquidação também ajuda a gerenciar riscos de empréstimos. Mas há impactos negativos: usuários comuns acabam pagando taxas de gás mais altas, sofrendo perdas por slippage, e os buscadores, ao tentarem se posicionar melhor, podem congestionar a rede e fazer as taxas dispararem. Ainda mais grave, se a reordenação de blocos antigos gerar valor maior do que a recompensa do novo bloco, os produtores podem ser tentados a reorganizar a cadeia, o que ameaça a segurança e o consenso da rede.

Por isso, atualmente, o foco da pesquisa na indústria é como resolver esses problemas causados pelo MEV, que se tornou uma questão central no desenvolvimento da blockchain.