Já reparou como certos ativos simplesmente explodem de preço, depois caem com a mesma intensidade? Tenho pensado neste padrão recentemente e é, na verdade, um fenómeno bem documentado nas finanças. Quer falemos de mercados tradicionais ou de criptomoedas, estes ciclos dramáticos seguem um roteiro bastante previsível.

Deixe-me explicar o que realmente acontece durante uma bolha de criptomoedas. Não é caos aleatório – há uma sequência específica. Um ativo chama a atenção dos investidores, o preço começa a subir gradualmente, depois o boca-a-boca entra em ação e de repente todos estão a falar dele. Isto é o que os economistas chamam de fase de deslocamento. Depois vem o boom – o preço ultrapassa níveis de resistência, as manchetes multiplicam-se, o hype na comunidade aumenta. Até aqui, isto soa familiar se já esteve no mundo das criptomoedas, certo?

Mas aqui é que fica interessante. Após o boom vem a euforia. É quando os preços inflacionam para níveis que não têm nada a ver com o valor real. Os traders deixam a cautela de lado, o FOMO toma conta, e a racionalidade desaparece. Então a realidade começa a infiltrar-se – a fase de realização de lucros. Os primeiros crentes começam a vender, surgem avisos, e de repente a narrativa muda. Finalmente chega a fase de pânico. O medo atinge o pico, as vendas intensificam-se, e o preço do ativo colapsa.

Este modelo de cinco fases foi delineado pelo economista Hyman P. Minsky e aplica-se quer olhemos para a Bolha das Tulipas na década de 1630, quer para o crash das Dotcom em 2002, ou para as bolhas modernas de criptomoedas. O próprio Bitcoin passou por este ciclo várias vezes – 2011, 2013, 2017, e mais recentemente 2021. Cada vez, o preço atingiu picos extremos antes de corrigir abruptamente.

Então, como é que realmente se consegue identificar uma bolha de criptomoedas em formação? Existe uma métrica chamada Mayer Multiple que se tornou bastante útil para isso. É basicamente o preço atual do Bitcoin dividido pela média móvel de 200 dias. Quando esta proporção ultrapassa 2,4, historicamente, sinaliza o início de um ciclo de bolha. Curiosamente, durante todos os principais períodos de bolha do Bitcoin, o Mayer Multiple atingiu consistentemente picos acima deste limiar de 2,4 exatamente quando as máximas históricas (ATHs) eram atingidas.

O que é diferente agora, no entanto, é o contexto. O preço atual do Bitcoin ronda os 77,6 mil dólares, e embora o mercado passe por períodos de especulação excessiva, o ativo amadureceu significativamente. Estamos a ver uma adoção real – Bitcoin como moeda legal em alguns países, casos de uso genuínos para pagamentos transfronteiriços, desenvolvimento de infraestruturas autênticas. As críticas iniciais de que as criptomoedas eram apenas uma moda estão a tornar-se mais difíceis de defender.

A principal distinção é que bolhas de criptomoedas maduras não significam necessariamente que toda a classe de ativos seja inútil. Significa que os preços ultrapassaram temporariamente os fundamentos. Compreender estes ciclos ajuda os investidores a reconhecer quando o sentimento está a impulsionar as avaliações versus quando há valor subjacente real. Essa é provavelmente a lição mais importante ao estudar os padrões de bolhas de criptomoedas – são previsíveis, mas isso não as torna fáceis de cronometrar.