Recentemente, um amigo perguntou-me por que existem duas versões do yuan: CNY e CNH. Na verdade, isso reflete um fenómeno interessante no mercado financeiro chinês.

Simplificando, o CNY é o yuan onshore, ou seja, a versão negociada dentro da China continental. É rigidamente controlado pelo banco central, com a flutuação cambial limitada a dentro de ±2%, e apenas bancos, empresas e indivíduos domésticos podem participar. Precisa trocar moeda? Cada pessoa só pode trocar até 50 mil dólares por ano, essa é uma regra rígida. O CNY é usado principalmente para pagamentos internos, comércio e investimento, tendo uma liquidez relativamente limitada.

Já a moeda CNH é diferente. É o yuan offshore, negociado em Hong Kong, Singapura e outros locais, com a taxa de câmbio totalmente determinada pela oferta e procura do mercado, flutuando livremente. Bancos estrangeiros e multinacionais são os principais participantes, usando-o para comércio transfronteiriço, investimento e liquidação. A moeda CNH não tem limite de câmbio nem o banco central controla rigidamente, permitindo uma maior volatilidade.

Por que essa complexidade? Na verdade, é para controlar o fluxo de capital, prevenir riscos e ao mesmo tempo promover a internacionalização do yuan. É como se uma perna estivesse no mercado interno, enquanto a outra se estendesse para o mercado internacional.

Isso tem impacto prático para investidores individuais. Se você quer investir em ações A ou comprar produtos financeiros domésticos, basta usar CNY. Mas se deseja comprar ações em Hong Kong ou títulos offshore, precisa usar a moeda CNH. Além disso, como há uma diferença de câmbio entre CNY e CNH, algumas pessoas aproveitam essa diferença para fazer arbitragem.

O que mais me impressiona é observar as operações das empresas exportadoras. Elas podem escolher entre converter a moeda usando o método onshore ou offshore, e a CNH pode render mais, mas também apresenta riscos maiores. Especialmente em períodos de aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve, a CNH tende a se depreciar, enquanto o CNY permanece mais estável.

No futuro, à medida que a internacionalização do yuan avança, a diferença de valor entre CNY e CNH deve diminuir gradualmente. Resumindo, o CNY é a versão doméstica do yuan, estável, mas com restrições; a CNH é a versão internacional, livre, mas mais volátil. A escolha depende das suas necessidades e da sua tolerância ao risco.