Recentemente tenho pensado numa questão, por que é que tantas pessoas se preocupam com fazer short e fazer long? Na verdade, por trás disso há uma lógica de mercado muito profunda.

Vamos falar primeiro da atratividade do short. De fato, há quem diga que, se só fizer long, quando o mercado cair, não há oportunidade de ganhar dinheiro. Além disso, fazer short pode usar alavancagem em contratos, e se a análise técnica consegue prever a subida, teoricamente também consegue prever a descida. E ainda há aquela sensação de superioridade de que "a verdade está nas mãos de poucos", o que realmente atrai com uma certa magia.

Mas depois percebi que, no campo das criptomoedas, as vantagens e desvantagens de fazer long e short são na verdade completamente assimétricas. Essa é a questão central.

Olhar os dados deixa isso claro. O Bitcoin, de 134 dólares em abril de 2013, subiu até 47.047 dólares em agosto de 2021, um aumento de 350 vezes. E, nesse período de mais de 8 anos, os dias de alta e de baixa quase se dividiram igualmente (54% dos dias o preço de fechamento foi de alta). O que isso significa? Que a amplitude de alta e de baixa não é proporcional. Quando você ganha fazendo short, só consegue ganhar pouco, mas quando perde, as perdas são grandes.

Mais importante ainda, fazer short é essencialmente um modelo de redução de retorno. Você faz long com 100 dólares, o preço sobe de 1 dólar para 50 dólares, e no final você tem 5000 dólares. Mas com 100 dólares fazendo short, de 50 dólares para 1 dólar, você só consegue ganhar 198 dólares. Mesmo com alavancagem, o limite de retorno do short é uma espécie de teto, enquanto o do long não tem.

E há um ponto frequentemente ignorado — este setor ainda está na fase inicial, a tendência de longo prazo é de alta. Fazer long é seguir a tendência, fazer short é seguir a pequena tendência e ir contra a grande tendência. Em outras palavras, mesmo que o short dê lucro, é como pegar moedas na esteira de uma máquina de lavar.

Alguém pergunta, então na baixa do mercado, não deveria fazer short? Minha resposta é não. Essa relação de lucro e prejuízo baixa, o retorno em redução, e ir contra a grande tendência, também se aplica na bear market. Fazer short é veneno, não importa quanto tempo você tome, sua natureza não muda.

Qual seria a estratégia correta então? Não é que seja obrigatório fazer long ou short, mas ajustar a posição de acordo com o mercado. Quando a tendência é claramente de alta, usar de 70% a 100% de posição; quando claramente de baixa, usar 30%; e em momentos de incerteza, 50%. Assim, você ganha na alta, acumula moedas na baixa, podendo atacar ou defender.

Por isso, eu sempre escolho fazer long. Não por questão de fé, mas baseado na lógica racional do mercado.