Acabei de reler a palestra do analista Raúl Pal na Dubai Blockchain Week — e, honestamente, muito do que ele disse vira o entendimento habitual do ciclo atual de cabeça para baixo. Raúl Pal, como sempre, vai contra o consenso do Twitter cripto. Todos gritam sobre o mercado em baixa, e ele insiste: é apenas uma correção dentro de um ciclo de alta contínuo.

A tese principal de Pal é simples, mas poderosa — a liquidez explica cerca de 90% dos movimentos do Bitcoin. Esqueçam os halvings de quatro anos, isso não é uma lei da natureza. Raúl Pal aponta para fatores específicos que devem criar uma explosão de liquidez: estímulo fiscal do governo, emissão de dinheiro através de mecanismos regulatórios, mudanças na regulamentação bancária (como o SLR), enfraquecimento do dólar no início de 2026. O ponto-chave — todas essas políticas começarão a atuar já em janeiro e fevereiro. Se Raúl Pal estiver certo, janeiro e fevereiro devem ser meses fortes, caso contrário, sua tese cai.

O que é interessante — o sentimento do mercado agora está extremamente desgastado, mas isso é mais um sinal de alta do que de baixa. O Bitcoin atingiu novas máximas, e quase tudo o mais fica para trás. Os OGs venderam, os fluxos de ETFs diminuíram temporariamente, há pânico nos chats. Mas, historicamente, essas quedas profundas de sentimento dentro de mercados em alta são normais — lembrem-se do crash de 50% do Bitcoin em verão de 2021, antes de novas máximas históricas?

Para os traders, é importante acompanhar indicadores macroeconômicos específicos: crescimento do M2, movimento do dólar, decisões do Tesouro e do Fed, mudanças na regulamentação bancária. Essas mudanças regulatórias que parecem entediantes — na verdade, são enormes catalisadores. Quando os bancos podem comprar uma quantidade ilimitada de títulos do Tesouro, isso gera liquidez. É o combustível do mercado.

Agora, sobre altcoins — todos perguntam, onde está a temporada de altcoins? Raúl Pal explica de forma simples: altcoins se movem como ações de pequena capitalização, de acordo com o ciclo econômico, especificamente pelo índice ISM. Quando o ISM cruzar acima de 50, o apetite por risco explodirá. Então, a dominância do Bitcoin cairá, as plataformas de contratos inteligentes vão começar a funcionar — e aí começará a temporada de altcoins. Raúl Pal não acredita que ações de IA vão matar o cripto. Os investidores de varejo sempre buscam o máximo potencial de crescimento — se o Bitcoin pode dobrar de valor, um altcoin pode crescer 10 vezes. O cripto ainda está subfinanciado em comparação com a IA.

Quanto ao diluição e desbloqueios de tokens — Raúl Pal diz que isso não é um problema. A escala de capital entrando no cripto pela primeira vez supera qualquer desbloqueio. O problema real está na qualidade, não na diluição.

A abordagem de Pal na seleção de altcoins é rigorosa e disciplinada. Ele foca principalmente em grandes L1 — Bitcoin, Ethereum, Solana, além de alguns novos como Sui. O mais importante é acompanhar métricas reais de rede: usuários ativos e volume de transações, e não hype. Sua regra: se um altcoin não supera a Solana em fundamentos, você simplesmente está queimando capital. Raúl Pal mudou seu foco de Solana para Sui no início do ciclo exatamente porque os dados e o gráfico se alinharam.

Para 2026, Raúl Pal vê alguns narrativos reais: IA mais cripto (a versão verdadeira, não hype), stablecoins e redes de pagamento, L1 com alta capacidade, arte digital e NFTs como contrapartidas.

No final, um aviso direto. Investidores de varejo estão perdendo dinheiro porque estão com medo de perder (FOMO) na rotação, negociando demais, buscando rendimento, usando alavancagem. Raúl Pal recomenda simplesmente manter BTC, ETH, SOL ou uma cesta de principais L1 sem alavancagem, limitando a especulação a 5-10%. Se as pessoas simplesmente mantivessem ativos de qualidade, superariam 99,9% dos traders de curto prazo. O desafio final de Pal: se sua tese estiver certa, 2026 pode se tornar um dos maiores ciclos de liquidez. Basta não estragar isso.