Nos últimos meses, a maior sensação não é o mercado em baixa, mas que o jogo no mundo das criptomoedas já não vale a pena jogar mais.

Além de $BTC e stablecoins, o resto é ruído, até mesmo o maior comprador de btc, MSTR, está à beira de uma crise.

Quem joga há anos sabe que o sinal de que uma mesa está começando a ficar ruim é: peixe se revela, tubarões se comem mutuamente. O mercado de criptomoedas agora está nesse estado. Os investidores de varejo estão cansados de vender, os KOLs se atacam, os VC investem em seus próprios. O jogo de soma zero tem cada vez menos dinheiro sobrando, os donos fecham as portas e repartem.

Olhe para o mercado de ações dos EUA: a variação de um único NVDA em um dia equivale a engolir 18 HYPE / 4 SOL / 1,5 BNB+XRP; o lucro de uma hora da Apple é a receita de um semestre de alguns protocolos L1.

Por aqui, a "rotação de narrativas" deu uma volta: NFT, Meme, L2, Agente AI, RWA, Restaking, cada uma é uma releitura do mesmo roteiro: montar a jogada, fazer a aposta, o varejo entra, volta ao zero, troca de narrativa.

O problema é que todos perceberam isso.

A essência do jogo não mudou, mas todos enxergaram as regras da mesa, ninguém quer jogar com você. Essa é a parte perigosa: não é que não há mercado, é que ninguém mais acredita na próxima história.

Quem entrou no mercado de criptomoedas antes, veio principalmente de esquemas de pirâmide ou de marketing multinível, nunca viu algo de verdade. Depois de jogar na mesa do mercado de ações dos EUA, percebe-se que uma indústria pode ter fluxo de caixa real, demanda real, crescimento real, e ainda assim lucrar sem precisar contar histórias.

Uma vez que você sente essa sensação de absurdo, não consegue voltar atrás.

O mais mortal é que isso já é um consenso na maioria dos veteranos. Quem ainda fica insistindo, perguntando "quando virá o mercado em alta", não é que não saiba, é que não consegue mais voltar atrás.

Nos próximos 90% do mercado de criptomoedas, o que vai permanecer são: BTC + stablecoins + alguns protocolos que realmente geram receita.

O resto já acabou, só ainda não caiu. #RWA总市值突破650亿美元