Acabei de encontrar um relatório interessante do JPMorgan, que apresenta uma previsão bastante ambiciosa para o preço do ouro em 2028. Os analistas estimam que o ouro poderá atingir 6000 dólares por onça até lá – o que representaria um aumento de cerca de 110 por cento em relação a hoje. O que está por trás disso é, na verdade, uma mudança no comportamento de investimento.

A ideia central: investidores em todo o mundo estão a repensar como distribuem o seu património. Até agora, o ouro representa apenas 2,6 por cento da alocação, enquanto quase metade está investida em ações. Se essa proporção se deslocar para 4,6 por cento de ouro – o que parece bastante plausível face às turbulências do mercado – então será necessário um preço do ouro significativamente mais alto para satisfazer essa procura.

O que me interessa particularmente: o comportamento mudou notavelmente este ano. Os investidores agora compram simultaneamente ações e ouro, o que representa uma clara ruptura em relação a 2023 e 2024, quando o dinheiro fluía massivamente para títulos de longo prazo. A razão é simples – os títulos não se mostraram eficazes como instrumentos de proteção contra riscos de ações. Após as quedas simultâneas nos mercados de ações e de títulos, muitos perceberam que a antiga estratégia já não funciona.

A conjuntura macroeconómica também favorece a subida dos preços do ouro. Incertezas geopolíticas, preocupações com a inflação, receios de desvalorização cambial devido a elevados défices públicos – tudo isso impulsiona a procura. O JPMorgan até compara a situação com os anos 70 e 80, mas vê uma diferença importante: na altura, era o medo de perder valor na moeda, hoje o ouro é um instrumento estrutural de proteção contra a volatilidade das ações. Isso é, de facto, algo novo.

No entanto: a previsão do preço do ouro para 2028 não está escrita em pedra. Baseia-se na suposição de que o comportamento de investimento irá realmente mudar de forma significativa. Se isso acontecer, dependerá de muitos fatores – a política do Fed, a economia global, a evolução do dólar. Mas é interessante notar que, apesar da última correção no preço do ouro, não há pânico no mercado. Isso indica que muitos investidores permanecem a longo prazo.

No geral, o relatório mostra que algo fundamental está a mudar na alocação global de ativos. Se a previsão ambiciosa se concretizar, os próximos dois anos dirão. Quem tem ouro na carteira deve acompanhar de perto essa evolução.