Tenho visto muitas discussões recentemente sobre por que os preços continuam a subir, e honestamente a maioria das pessoas está confundindo duas coisas muito diferentes que estão a acontecer na economia. Deixe-me explicar o que realmente está a acontecer porque isso é importante para entender para onde os mercados estão a caminhar.

Então, há uma coisa chamada inflação de custos empurrados que não recebe atenção suficiente. Basicamente, acontece quando a oferta de algo fica apertada, mas as pessoas ainda querem exatamente o mesmo. Pense no que aconteceu com o petróleo e o gás natural - quando as refinarias fecharam ou tensões geopolíticas cortaram o fornecimento, de repente você paga muito mais na bomba, mesmo que ninguém tenha decidido que precisava de menos gasolina. Os custos de produção aumentam, as empresas não conseguem produzir o suficiente, e boom - os preços sobem em todos os setores. Isso é inflação de custos empurrados em ação. Não se trata de uma procura louca, é sobre a oferta sendo sufocada.

Percebi que esse padrão se repete em diferentes setores. Quando desastres naturais atingem a infraestrutura energética ou quando os custos de matérias-primas disparam, você tem esse aumento forçado de preços. É como se a mão da economia estivesse sendo forçada - as empresas não estão tentando explorar, elas literalmente não conseguem produzir o suficiente pelos preços antigos. Isso é fundamentalmente diferente do que vimos após 2020.

Agora, aqui é onde fica interessante. O outro lado da moeda é a inflação de demanda, e é isso que realmente chamou atenção após a pandemia. Imagine isto: as economias fecharam, depois de repente reabriram. Pessoas que estavam presas em casa há meses tinham dinheiro guardado e estavam desesperadas para gastar. O emprego se recuperou, os salários subiram, e todos queriam comprar coisas ao mesmo tempo. Mas aqui está o problema - as fábricas e as cadeias de abastecimento ainda estavam a recuperar-se. Não havia bens suficientes para todos.

É isso que os economistas chamam de muitos dólares a perseguir poucos bens. A inflação de demanda é basicamente um sinal de força económica que foi longe demais - tanto dinheiro a circular que os preços começam a subir. Durante essa fase de recuperação, viu-se isso em todo lado. Passagens aéreas, quartos de hotel, madeira para novas casas, até os preços do cobre dispararam porque todos queriam coisas ao mesmo tempo.

A diferença fundamental importa porque inflação de custos empurrados e inflação de demanda precisam de soluções diferentes. Quando tens inflação de custos empurrados, estás a lidar com um problema de oferta que a política monetária sozinha não consegue resolver facilmente. Mas inflação de demanda? É aí que os bancos centrais intervêm e apertam a política monetária para acalmar as coisas.

A maior parte da inflação que estamos a lidar atualmente é essa mistura de ambas, o que torna difícil para os formuladores de políticas. Entender qual o tipo que predomina num dado momento realmente diz muito sobre para onde a economia está a caminhar e quais ativos podem ter um bom desempenho. Vale a pena prestar atenção.