Acabei de olhar novamente para a Taiwan Semiconductor e, honestamente, há algo convincente sobre onde esta ação está neste momento que muitas pessoas podem estar a ignorar.

Então, aqui está a questão - a TSM está a arrasar na área de IA. Eles são basicamente a espinha dorsal de fabricação para todos que constroem chips de IA. Nvidia, Apple, todos os principais players... todos dependem da TSM para realmente produzirem os seus designs. Mas o que é interessante é que a IA representa apenas cerca de 58% da sua receita neste momento. O resto ainda vem de smartphones, jogos, outros segmentos de computação. Essa diversificação importa porque significa que eles não são apenas um negócio de uma só carta apostando tudo na continuação ou não do hype da IA.

Mas o verdadeiro destaque para mim é a história de rentabilidade. As margens brutas atingiram 62,3% no último trimestre, acima de 59% no ano anterior. A margem operacional está agora em 54%, acima de 49%. Estas não são apenas melhorias incrementais - trata-se de um negócio de fabricação que se torna mais eficiente e rentável mesmo enquanto escala. E sim, eles estão a aumentar o capex para atender à procura, mas a gestão tem sido bastante clara de que, historicamente, estes ciclos de investimento levam a períodos de crescimento explosivo.

Agora, aqui é onde fica interessante do ponto de vista de avaliação. A receita cresceu 26% ano a ano, o EPS subiu 35%, e ainda assim a ação está a negociar a apenas 18 vezes o lucro futuro. Para uma empresa com este tipo de rentabilidade e trajetória de crescimento, isso é realmente bastante razoável. Está a obter um negócio de fabricação de classe mundial que está posicionado no centro das maiores tendências tecnológicas neste momento, e o mercado ainda não está a precificar o valor total.

Percebo por que as pessoas se sentem atraídas pela TSM. É uma daquelas situações raras em que se têm fundamentos sólidos, vantagens competitivas reais, e o que parece ser um ponto de entrada razoável. Quer esteja a considerá-la como uma posição principal ou a pensar em como posicionar-se em torno do cenário de IA e fabricação de semicondutores, vale definitivamente a pena ter na sua lista de observação.